作者：银华市场
是财富的实现。你永远赚不到超出你认知范围的钱。除非是运气。但是靠运气赚来的钱，最后往往会被实力输掉。市场永远遵循均值回归理论，你赚的每一分钱都是你对世界认知的实现；每一分钱的损失都是这个世界的认知缺陷。
市场下跌，悲观者是对的，乐观者赚钱。
受多重非经济因素影响，近期a股市场出现大幅震荡。股价的波动既是对企业价值判断的映射，也是投资者情绪和价值观的放大。当市场动荡加剧时，许多市民开始恐慌。尤其是最近两年，新基金的发行规模和数量都达到了前所未有的新高度。在如此大量发行的背景下，人们对资金的讨论依然火热，对亏损的感知也变得更加敏感。
数据来源：Wind，2021年12月31日。灰色虚线表示上证指数的走势。
行为金融学中有一个著名的「近因效应」，可以很好地解释很多投资者赚不到钱的主要原因：大多数人会把注意力放在最近几天的涨跌上，忽略了历史表现、宏观经济环境等广角因素，忘记了自己的投资纪律，所以无法从大局出发。
面对下跌的资金，很多小伙伴发出灵魂拷问：一只基金最长需要多久才能回本？如果一直跌下去，会不会到最后连本金都跌没了？.
我们通常用「最大回撤」作为衡量基金在一段时间内的最大亏损程度的指标，指的是任一历史点后推，净值在一段时间内达到最低点时收益率回撤的最大值。
根据Wind的数据，截至2022年3月18日，全市场共有9478只基金。在整个市场的所有基金产品中，回撤最大的基金是-87.61%,这是一只商品主题基金。据统计，全市场最大回撤多在大宗商品主题基金或QDII基金;大部分回报时间长的基金在宽基指数基金,其中全市场回报时间最长的基金成立于2007年市场高点，回报时间使用4453天。
但以上是目前已知的最坏情况，国内投资的主动权益类产品实际调整幅度和持续时间并没有那么长，因为一只基金的背后，依赖于基金经理乃至整个公司投研团队的专业实力，力求借助机构的平台优势，为普通投资者获取更为可观的回报；此外，基金投资的一篮子股票在投资标的上比单只股票更分散。所以，在过去的20年里，没有一只基金在a股波动如此之大的情况下，真正做到了100%的回撤。
那么主动股票型基金的表现如何呢？我们以股票基金指数为例。目前历史上2007年和2015年两次市场高点的最大回撤修复时间分别为2296天和1736天。但即使自两个高点以来，收益率仍为127.64%和22.33%，不仅成功修复了市场高点以来回撤造成的损失，而且年化收益率分别为6.03%和3.11%。同时，长期以来，股票基金指数自2004年初以来的回报率高达1291.98%，明显高于代表大盘的沪深300指数253.40%的涨幅。
来源：Wind，2022年3月18日。两次市场高点分别是2007年10月16日至2022年3月18日，2015年6月12日至2022年3月18日。年化收益率的计算公式：(结束点-开始点)/开始点/天数*365*100%。
数据来源：Wind，2022年3月18日
通过进一步对比沪深300指数，不难发现，如果每年在最高点入市，可能比普通股票型基金指数需要更长的时间才能恢复。沪深300指数最长恢复时间为4481天。可见，代表主动股票型基金业绩的股票型基金指数“爬坑”创新高的能力更值得期待。这些基金的背后，是基金经理利用专业主动管理的优势，精选一系列优质企业的能力。
数据来源：Wind，2022年3月18日
看着一天天过去，天下大乱；按年份查看
日，天下太平。如果将我们的视线距离缩短到一天的时间，想必没有几个人不会感到恐慌；但如果把视线距离拉长到三到五年甚至更长的时间，再回头看当时的恐慌气氛，似乎一切又会显得很平淡。所谓的“长期主义”，其实是一种格局，这种格局能够使人穿过眼前的重重迷雾，对未来怀有更加美好的期待。短期的大风大浪，也只不过是长期中的一朵小小的浪花，短期大过天的事，长期来看，也不过就是件微不足道的小事。A股市场始终是一个高波动的市场，并且未来也将持续波动下去。我们无法判断什么时候才会到达底部，但是短期波动不改长期向上趋势，当出现不可预测的战争之时，巴菲特曾说过：不要在战争爆发时卖掉股票囤积现金、黄金，因为投资企业是随着时间的推移积累财富的最佳方式。只有想办法摒弃情绪的影响，拨云见雾地挖掘本身的价值，长期持有，用时间去抵消估值的波动，才有机会捕捉到企业长期成长的价值。
随着市场的逐步回暖，不少外资机构依然表示，积极的政策信号已然浮现，看好中国经济和中国资产的长期配置价值。当政策底、情绪底、估值底或接连出现，三底共振便是绝佳的入场时机。投资要做大概率正确的事，追求模糊的正确，好过精确的错误。坚定信心、相信国运、相信专业优秀的管理人，没有一个春天不会到来。
温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
