很多可转债的股价都变了，但本该获得的收益如今却是喜忧参半，因为高投机的可转债离强制赎回近了很多。 　　

　　按道理，上市公司修正股价是极其有利的。举个例子，原来股价改成8元的公司，投资者把股价改成1000元就可以收购125股。但是，如果上市公司将股价修改为5元，那么1000元面值相同的可转债可以通过改变股价获得200股。因此，本专栏认为，将股价修正为对投资者极为有利。 　　

　　那么一般来说，上市公司在什么情况下会修正股价呢？一般上市公司股价大跌，股价与转股价格差距过大。此时上市公司认为目前的转股价格无法在未来完成转股，因此上市公司需要支付现金支付可转债本息。而上市公司通过可转债进行再融资，其目的是使投资者能够通过转股完成再融资。上市公司最终并不想向投资者偿还本金和利息。 　　

　　此时，上市公司修改转股价格，投资者持有的可转债能够进入转股环节的概率会增加很多，从而提高可转债的内在价值。因此，本栏目认为，在正常情况下，上市公司修改的转股价格是非常优惠的。 　　

　　但是，现在不是一般的情况！现在上市公司修正转股价格是个大利空！ 　　

　　为什么差别这么大？因为现在的可转债都是溢价交易，也就是现在的可转债溢价率特别高！高转换溢价率有什么区别？比如某公司股价8元，当前股价4元，可转债价格130元，那么可转债价格内在价值在100元以内，表现出完全的债券属性。可转债价格之所以能交易到130元，是因为投机者的恶性炒作。那么可转债投机何时结束？那就是上市公司开始强制赎回的时候。一般来说，上市公司的强制赎回发生在股价达到转股价格的130%时。照此计算，例中的可转债就是股价涨到10.4元时的强制赎回风险。 　　

　　但是如果股票价格改变了呢？比如，8元的股价向下修正为5元，那么股价涨到6.5元就会有强制赎回的风险。显然，4元的股价涨到10.2元比涨到6.5元更难，所以向下修正股价实际上增加了这些溢价可转债的投资风险。 　　

　　投资者也要明白，目前的a股可转债市场属于一个极度扭曲的畸形市场，修正后的股价的利好属性已经被极大地抑制甚至扭曲成了负面因素，但这并不是一种常态。如果未来a股可转债市场成为常态市场，那么修正后的股价将极为有利。 　　

　　此时，投资者不必对a股可转债的股价过于担心或期望过高。毕竟a股可转债股价向下修正前后，可转债的价值不会有突然的收益，因为修正后的股价还是一个虚值，股价不会涨太多。 　　

　　北京商报评论员周