本期我们就来说说定投指数基金的实用部分。除了买入策略，如何止盈显然也很关键。 　　

　　

　　我之前跟你强调过，对于定投指数基金我们一般是止盈不止损的。至于怎么卖，一般有以下三种方法： 　　

　　

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　　目标收益率法 　　

　　

　　当你达到预期的持有期收益率，比如10%，你就卖出。 　　

　　

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　　回撤止盈法 　　

　　

　　如果市场情况在好转，为了避免做空，在高估阶段少投资甚至不投资，但不要卖出，直到指数出现大回撤，比如5%，再卖出获利。 　　

　　

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　　估值法 　　

　　

　　设定一个估值线，比如PE80%百分位，一旦达到就卖出。 　　

　　

　　本期我们先来分析一下第一种方法，解决几个你最想知道的问题： 　　

　　

　　假如定好总收益率10%的目标开始定投，究竟有多大几率能够成功实现？实现10%的目标大概要多久？ 　　

　　

　　在这里，边肖用Python写代码，用真实的历史数据进行回测，将为你带来上述两个问题的独家参考答案。 　　

　　

　　01 　　

　　

　　目标收益率的获利回吐方法是什么？ 　　

　　

　　首先，我们来看看什么叫做目标收益率止盈法。 　　

　　

　　我们假设下图是一只基金定投收益率随时间变化的曲线。目标收益率是指预设的收益率，比如10%。然后一旦收益率达到10%，就卖出获利。 　　

　　

　　然后在下图中，是在红色圆圈处止盈. 　　

　　

　　 　　

　　

　　(注：非回测数据，不涉及投资模拟，不建议作为定投，仅作为概念论证的定性案例) 　　

　　

　　很容易认为目标越低越容易实现，目标越高越难实现。 　　

　　

　　假设我们把目标定在这张图上的15%，会发生什么？ 　　

　　

　　我们发现这波上涨没有达到设定的目标，所以没有卖出。然后市场下跌，我们的收益率回落。因此，在这个时间窗口中没有成功退出。 　　

　　

　　 　　

　　

　　(注：非回测数据，不涉及投资模拟，不建议作为定投，仅作为概念论证的定性案例) 　　

　　

　　那么，目标收益率定得越高，虽然我们卖出时的利润越大，但也降低了我们成功的概率. 　　

　　

　　02 　　

　　

　　设定目标收益率，成功获利回吐的概率有多大？ 　　

　　

　　那么合适的目标收益率是多少呢？如果我们设定10%收益的目标，开始定投，成功的几率有多大？让我们继续通过回测来寻找答案。 　　

　　

　　我们先简单回顾一下之前的内容。之前，边肖通过回测向大家验证过：在购买定投时，基于PE百分位的低估多投、高估少投的加强策略确实能帮助我们有效提高收益率。 　　

　　

　　 　　

　　

　　所以，要验证这一阶段如何获利，我们会参考这个强化策略，即从2015年4月开始，定投沪深300指数每周定投一次，低估投资1500元，正常投资1000元，高估投资500元。 　　

　　

　　注：以下内容均涉及回测，采用以下回测方法：定投范围为2015年4月10日至2020年4月2日。自2015年4月10日起，沪深300指数实行每周定投，每月的定投日为定投开始日后的次月日。PE的历史百分位数采用最近十年的滚动历史百分位数。一般策略是每周定投1000元，强化策略是：PE分位数0%，30%，定投1500元；在30%、70%)会投1000元；70%，100%会投500元。年平均复合收益率按计算期(日)在选定的时间段内分为N个区间，年平均复合收益率=《1+当日收益率》(365/计算期天数)1100%。T持有期收益率=T收盘市值/总成本-1。目标收益率定为10%，假设T日持有期收益率达到10%时，止盈于当日收盘价。排除持有期不足半年的情况，将所有达到目标收益并卖出的测试结果放入成功获利区域。截至2020年4月2日，未达到目标收益但累计定投期限超过2年的测试结果将被放入失效区。成功概率=成功区域测试结果/所有测试结果。来源：W 　　

ind、华夏基金。风险提示： 指数的历史业绩不预示其未来表现。基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　

　　

　　

排除短期持有（持有期不足半年）的情况，将实现了目标收益并且卖出的测试结果全部放入成功止盈区，成功止盈的几率如下图所示：

　　

　　

　　

　　

由上图可知，如果目标收益率定为10%，成功止盈的几率可以达到85.65%。

　　

　　

显然，随着目标收益率的不断增加，成功止盈的几率是逐步下降的。我们的目标收益率是8%时，在92.17%的情况下都实现了止盈退出；当目标收益率提升至25%时，成功止盈的几率就下降至26.96%了。

　　

　　

03

　　

“失败”的概率有多大？

　　

　　

其实在回测中还有另外一种常见的情况，就是截至回测期结束，仍未达到目标收益，但是累计定投时长已经超过2年了。

　　

　　

由于持有期已经很长了，可能很多基民在实操中都难以坚持这么久，所以这样的测试结果直接放入“失败区”。

　　

　　

那么我们“失败”的几率有多大呢？

　　

　　

　　

　　

随着目标收益率的提升，“失败”的几率是不断增加的。当目标收益率设置为8%、10%和15%时，回测的结果没有出现失败，也就是说在回测区间内，没有出现持有超过2年还无法止盈的情况。但当目标收益设置为25%时，“失败”的几率就达到了39.13%。

　　

　　

04

　　

实现目标收益率大概需要多久？

　　

　　

我们再来看看目标收益率对持有时间的影响。毕竟大家投资都有个心理期限，不是所有人都能忍受长期的等待。拖得越久，心态越容易起伏，因此持有时间也是很重要的需要考量的因素。

　　

　　

从直觉上我们应该能想到，目标定得越高，就越难实现，因此需要的时间就越久，事实也确实如此。

　　

　　

我们应该将目标定在多少更合适呢？不妨来看看历史数据告诉我们的答案。

　　

　　

　　

当目标收益率定为10%时，成功止盈的案例平均持有期限是10.09个月，但也有人持有至2年零1个月才止盈；而当目标收益率定为20%时，成功止盈的案例平均持有期限上升到1年零4个月，但也有人持有到2年半才止盈。

　　

　　

05

　　

总结和改进方案

　　

　　

讲了这么多，我们来总结一下：

　　

　　

01

　　

随着目标收益率的不断增加，成功止盈的几率是逐步下降的。目标收益率设定得越高，越难实现。根据历史数据显示，定投沪深300指数，将目标收益率设定在10-20%都是较为合理的，需要根据自身的风险偏好来选择。

　　

02

　　

回测结果显示，当目标收益率定为10%-20%时，如果能成功止盈，我们的平均持有期限在10-16个月左右，但也要做好长期抗战的准备，因为最长的持有期超过了2年。

　　

　　

但目标收益率的设定也是一门学问。如果设定的收益率过低，明明在牛市中，却早早止盈，只能默默忍受踏空的痛楚了。

　　

　　

而如果设定的收益率过高，错过了止盈的时机，有可能大盘突然开始回调了，需要花较长时间等待下一个周期，“失败”的几率也随之增加。

　　

　　

有没有办法改进呢？这里说一下小编的个人观点：

　　

　　

我们可以结合当前指数的估值来设定目标收益率。如果本身估值较高，收益率可以设置得偏低一些，比如10%；如果估值处于低位，收益率就可以定得较高一些，比如15-20%。在达到目标收益率时可以稍微引入个人判断选择全部赎回或分批止盈。如果认为目前指数处在高位，风险较高，可以全部赎回落袋为安，找时机重新进场。如果认为目前还有上涨的可能，可以选择先赎回一部分，以观后效。

　　

整体来说，目标收益率法虽然非常容易执行，但是收益率的设定较难精准把控，有可能在牛市中提前退场。所以我们在本专题的下一期就好好聊一聊，可以从一定程度上防止踏空的回撤止盈法，敬请关注。

　　

风险提示

　　

本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。 指数的历史业绩不预示其未来表现，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市需谨慎。