很多朋友在选择基金的时候往往会忽略一个指标，就是持有人结构。持有人结构是什么意思？机构持股比例如何？ 　　

　　我们以持有人结构，指的就是机构和个人（也就是散户）持有基金份额的占比情况，这一数据在基金的中报和年报里都有披露。的工银文体A产业为例。今年中报显示，机构持有12.14亿份，个人持有35.39亿份，占机构持股的25.54%，占个人持股的74.46%。 　　

　　当然还得看某个基金的机构和个人持股比例，不需要翻报表。一般来说，会有： 　　

　　这个指标有什么用？根据主观印象，机构在选择基金时更加挑剔和谨慎，对基金的研究也会更加深入。因此，机构持股比例越高，代表机构对基金未来的风险控制和收益越有信心，认可度越高。那么，机构持股比例是不是越高越好呢？ 　　

　　答案是不一定。以偏股混合型基金为例，我们按照0%、0-30%、30-70%、70%四组机构分析了过去五个完整年度的业绩。结果如下： 　　

　　可以发现，以在下跌市中，机构持有占比超70%的基金最抗跌,为例，2016年和2018年，这类基金平均只下降了10.1%和21.1%，少于其他三组；在2017年的震荡市，机构持有比例高的基金，收益表现也相对更好。:你可能想过，机构更倾向于投资风险控制更好、更稳定的基金。 　　

　　但与此同时，我们可以看到，在2019、2020等在上涨市，尤其是趋势性的上涨行情下，机构持有占比70%以上的基金进攻性也稍弱，,这类基金的收益还不如比例略低的机构。 　　

　　所以，结论来了，当市场不好或震荡的时候，可以考虑机构持有占比较高的。除了抗跌外，下跌市中机构也会更理性，不会轻易杀跌，基金的流动性风险相对小些。但是这个比例也不宜太高，最好不超过90%，尤其还要注意单一持有人比例过高的，以规避可能的流动性风险。. 　　

　　举个例子，假设一只基金的单一机构持有人比例为70%，这个机构的行为会极大地影响基金的运作。一旦该机构决定不再持有，或巨额赎回，很可能引发一系列锁定反应，如延迟支付甚至暂停赎回该基金，从而导致流动性风险；甚至，基金管理人可能会被迫出售股票/债券等资产以满足基金的赎回，从而影响基金的正常投资运作。 　　

　　让我们回到我们的话题。既然下跌行情中当选机构比例较高，那么上涨行情中应该如何选择呢？ 　　

　　数据显示，2019年和2020年，在上涨行情中，有机构持股的基金整体表现好于无机构持股的基金。另外，机构最好持有30%~70%的资金。比如2020年，机构占30%~70%的基金平均回报率比占0%~30%的基金高3个百分点。 　　

　　这也符合我们的猜测。机构比散户聪明，看中的基金往往在相对表现上更胜一筹。 　　

　　最后，肯定有投资者想问，如果不能只看收益，还得结合回撤来看。这就是为什么我们不直接把回撤指标贴在前面，因为从结果来看，机构有点“欺负人”。我们看偏股型基金近五年最大回撤数据。在统计范围内，每年都是机构持股比例越高的基金，回撤越小，没有一年例外。 　　

　　从总结：近五年偏股型基金的表现来看，虽然不同机构持股的基金在不同市场情况下表现会有差异，但有一点是共同的：不论是上涨市、下跌市，还是震荡市，机构持有比例更高的基金，整体控回撤表现更好。这也再次证明了，机构更倾向于风控做的好、更稳一点的基金，甚至对回撤、风险的考核会高于业绩。在机构持有比例不高于90%的前提下，倾向于求“稳”的投资者，可以考虑机构持有占比较高的基金。(注：数据只是最近五年的计算，无法预测未来表现。需要结合自身实际和风险承受能力进行投资。)