来源：证券日报
期权并不是一个新事物。历史上很多事情都包含了选项的思想。相传早在公元前1200年，古希腊的商人，为了应对意外的运输要求，会提前向大船东支付一笔钱，以便在必要时有权从大船东那里获得额外的舱位，并保证及时交货。到17世纪初，荷兰人对郁金香的热情使得期权的应用更加成熟。为郁金香疯狂的人经常去批发商那里排队预订，批发商一般会用远期合同提前确定郁金香的价格。由于从种植者手中购买郁金香的成本和价格无法提前确定，批发商需要承担更大的价格变动风险。这时，郁金香期权就应运而生了。通过购买种植者的期权，批发商有权在特定的花期以特定的价格购买郁金香。
随着期权的应用，投资者不仅可以保留潜在的未来收益，还可以避免市场不利变化带来的损失。这种不对称的损益结构使其成为现代金融市场中的核心风险管理工具。同时，将期权认沽的类型与买卖方向相结合，配合现货操作，可以达到降低资金使用成本、提升持仓收益的需求。现在，让我们仔细看看！
首先，更有效的风险管理工具
(1)锁定现有利润。
如果你持有标的资产并已经获利，而投资者担心标的价格下跌，但又不愿意卖出标的资产，从而错过了标的价格上涨带来收益的可能性，那么你可以支付较少的溢价购买看跌期权。如果标的价格下跌，投资者可以利用期权的利润来弥补标的价格的损失；如果标的价格上涨，投资者将失去特许权使用费，但他持有的标的资产可以继续获利。
比如小张持有一只ETF，现价4元/份，已经有了可观的收益。为防范ETF价格下跌风险，小张以0.3元/份的溢价买入行权价为4元/份的ETF看跌期权。如果ETF价格下跌，小张选择行权，保证ETF能以4元/份的价格卖出；如果ETF继续上涨到5元/份，小张放弃行权，那么ETF的上涨将继续带来1元/份的利润，可以弥补小张的权利金损失。
(2)避免斑点被卡住。
投资者持有的一项标的资产处于下跌行情，但由于情况不明，不愿意止损。投资者可以购买标的资产，并支付较少的溢价购买虚拟看跌期权。如果未来标的价格大幅下跌，没有买入期权的投资者要止损只能低价卖出；已经买入期权的投资者可以行权，以行权价卖出标的资产，从而达到止损的目的；如果未来目标的价格上涨，投资者将失去版税。
比如小张持有一只ETF，现价4元/份。为了规避ETF价格的下跌风险，他以0.2元/份的溢价买入行权价为3.5元/份的ETF的看跌期权。如果合约到期时ETF价格已经跌破3.5元/份，小保证以3.5元/份卖出ETF；如果届时ETF价格上涨，小无法行权，他将损失0.2元/份的权利金。
第二，提供双向交易选择。
炒股，投资者只会投资有上涨机会的股票。如果股票在下跌，投资者只能通过减仓来控制风险。
股票期权则不同，它为投资者提供了双向交易的选择。如果投资者预期基础价格会上涨，他们可以购买看涨期权；如果预期的基础价格下跌，你可以购买看跌期权。无论标的价格上涨还是下跌，投资者都有获利的可能。
第三，降低资金使用成本。
(1)提高资金使用效率。
以看涨期权为例，投资者可以通过支付较少的溢价来享受标的价格变化带来的收益。如果标的价格不涨，溢价就没了。
例如，小张认为一只现价为4元/份的ETF在下个月会上涨，于是以0.2元/份的溢价买入一只一个月后到期的行权价为4.5元/份的看涨期权。合约到期，ETF涨到5元/份，小张选择行权，收益率为(5-4.5-0.2)/0.2=150%。如果小张单纯买ETF，每份收益率为(5-4)/4=25%。通过购买看涨期权，小张扩大了投资收益。如果届时ETF没有涨到4.5元/份，小张就无法行权，损失的就是0.2元/份的权益费。
(2)低价购买标的资产的有效手段
卖出虚拟看跌期权可以作为低价买入标的资产的有效手段。如果未来目标价格没有跌破行权价格，且期权没有被行权，投资者可以收获特许权使用费；如果未来标的价格跌破行权价格，期权被行权，投资者可以以较低的行权价格买入标的资产。
比如一只ETF目前的价格是4元/份，小张打算一个月后以3.5元/份的价格买入这只ETF。于是，他以3.5元/份的行权价，以0.2元/份的溢价卖出了这只ETF一个月后到期的看跌期权。如果一个月后，ETF还没有跌到3.5元/份，期权还没有行权，小张已经赚了0.2元/份的版税；如果ETF跌到3.5元/份及以下，期权行权，小张就以3.5元/份的价格买入ETF，同时仍然赚取权利金。
第四，提高岗位收入。
投资者计划长期持有基础资产。如果预计标的资产的价格会在短时间内上涨，他们可以卖出标的资产虚拟价值的看涨期权。如果标的价格没有大幅上涨，期权就不会行权，投资者收取溢价，可以继续卖出看涨期权，从而不断增加持仓收益；如果标的价格大幅上涨，期权被行权，投资者也可以以更高的价格卖出标的资产。
比如小张以4元/份的价格买入一只ETF，以0.1元/份的溢价卖出该ETF行权价为5元/份的看涨期权。当ETF价格未涨到5元/份，且期权未行权时，小张获得0.1元/份的使用费收益；当ETF的价格升至5元以上，期权被执行时，小赚取使用费，并以5元/份的价格卖出ETF。
