今天，前言：,我们告诉你通货膨胀对股票市场投资的影响。通货膨胀是我除了把利率变动作为投资股市的重要依据之外的下一个考虑因素，也就是通货膨胀，它有三个阶段：通货膨胀的初期和高峰期，通货膨胀逐渐被抑制的三个阶段。我最重视的第一个阶段叫做轻微通货膨胀。适度通胀对股市有利。这是我一开始就提出的重要观点，或者说是我个人投资股市的重要依据。 　　

　　

　　那么下面就开始讲一下，流通当中货币供应量增加，平均的物价水平和货币贬值现象，这一个现象就叫通货膨胀。我的钱供应的多了，物品的价格上涨了，这个现象就叫通货膨胀。 　　

　　

　　通货增加,但是市场上的供给不变，也就是说，我的钱增加了，但是供给不变。仍然是这些谷物或者这些水果。这个量是一定的，但是钱多了，物价自然上涨，说明物价总水平必然上涨。 　　

　　

　　所以物价上涨是通货膨胀的表现和衡量标准，即物价上涨到什么水平和程度。我们在衡量的时候，往往会采用一个指标，叫做CPI——通货膨胀系数。出于这种考虑，我们非常重视，所以物价上涨是通货膨胀的重要表现。 　　

　　

　　图片|来自互联网 　　

　　

　　在另一方面,一般价格水平的持续上升总是伴随着流通中货币的过度增加，否则供求机制只会允许价格的结构性变化或平均水平的短期上升。这种现象会阻碍平均价格水平的持续上涨。从这个意义上说，平均价格的持续上涨就是通货膨胀，实际上是对通货膨胀概念的解释和理解。 　　

　　

　　先说说通货膨胀对股市的这种影响的具体表现。我刚才说了，通货膨胀时期分为三个阶段。当通胀小幅上升时，此时由于市场上货币供应量的增加，人们有了更多的选择。只要货币供应量增加，进入这个市场就是一个重要的考虑因素。在这个阶段，股市往往会出现上涨。但随着通货膨胀率的上升，国家为了稳定物价，会收缩货币，从而打压股市。 　　

　　

　　所以某种意义上说，并不是说股市当中通货膨胀就不好，通货膨胀就是坏事，或者通货膨胀是好事，它都是片面的，它是分阶段的。所以在具体操作过程当中，尤其是我们在基本面分析当中，很重要的考量，通货膨胀处于一种什么时期？什么状态？是温和的还是有点过高？预期过高的时候，这就一种对前瞻性的行情预测，那叫看空。 　　

　　

　　因此，高水平的通胀会导致央行加息，严格控制信贷规模，从而导致股价下跌。央行的首要职能是稳定币值，所以调整利率最重要的依据是看CPI和通胀水平。所以这种通货膨胀和通货紧缩的趋势，是我们预测利率、理财、政策变化非常可靠的依据。 　　

　　

　　所以当你买东西的时候，你去市场买鸡蛋，价格上涨了，而且是持续上涨，而且这种时间比较长，那么可以预计股市下一步的这种行情很可能会走跌，这是一个不好的股市，所以其实这种投资的思路可以从身边的点点滴滴中体会到，是进入股市还是离开股市。其实可以从一些生活小状况观察到。当然，这个需要思考。 　　

　　

　　第二点是通货膨胀增加了生产成本，即作为商品的生产者，产品的价格上涨比成本上涨要慢。为什么会反映？生意的恶化，企业利润的下降，甚至亏损，就是它的成本高，售价卖不出去。在这种状态下，会导致利润下降，这些企业的股价会受到拖累，价格下跌。 　　

　　

　　另外一部分产品的价格上涨大于成本增加幅度的生产企业，就是卖的更快，价格涨得更快，但是买的价格成本增加，它慢，这样会有相当一部分的消费型商业企业从价格上涨中获益。所以并不是说通货膨胀对所有企业来说都是利空的。 　　

　　

　　对于这种售价商品，价格上涨快，反应也快，但是我的成本还是原来的成本，或者说这个涨幅低于售价。这类企业反而对其有利，股价在上涨，所以一些资本密集型企业会从资产升值中获得收益，这部分是通货膨胀带来的收益。这类公司是我们在通胀时期的重点标的，股价会随着通胀上涨，但有时也会。因此，有必要区分第二类和第三类。 　　

　　

　　第四是通货膨胀，不仅会影响经济，也会影响社会，从而影响人们的心理预期。这种影响预计反而会影响股价。 　　

　　

　　这个怎么理解？也就是说通货膨胀，物价，物价都在上涨，我不能再花这个钱了。我买的相应的东西少了，剩下的钱可以投资。现在随着物价水平的上升，这些钱买的东西逐渐越来越少，只够吃喝，所以剩余的钱没有了，没有钱投资资本市场，所以会对股价产生负面影响。这是对股市的影响。 　　

　　

　　先说通货膨胀对债券市场的影响。刚才我们说的是股市对股市的影响。通货膨胀对债券有什么影响？ 　　

么样的关系？一方面通货膨胀是可以提高债券的必要收益率，也就是说企业发了一个债，它要付出的利率要给别人付出的更多了，这样无形当中增加了它的成本，所以就会引起这种债券价格的下跌，因为什么？对利空的企业，所以会引起债券的下跌。在通货膨胀期一般要回避债券投资，

　　

那么第二点是未预期的通货膨胀，可以增加公司经营的不确定性。通货膨胀没有预料到。是突然间一个事件造成的，比如国际原油价格突然间因为中东局势紧张，大幅上涨。所以我们对原油的这种输入性的，使进口价格增加了，因为原油是一切工业的血液，尤其是石化，所有它的收入成本增加，所以对这个产品的价格会传递到产品端，往外卖价更高，所以整个社会的通货膨胀会增加。

　　

这种未预期的增加会增加公司经营的不确定性，会增加偿还的风险，从而引起对还债的这种债券价格产生影响。所以这种是利空的，所以这种状况下也不利于债券市场的投资，这个是未预期的。一个是有预期，一个是未预期的。

　　

还有一种就是存在适度通货膨胀下，居民可以通过投资于债券，实现资产的转移，就是适度的通货膨胀，就像温和的通货膨胀对股票投资是一样，它是温和的，国家不会加大对货币资金的回拢，反而是适度的通货膨胀有利于经济，有利于股市投资，也有利于债券投资。

　　

这样因为适度的这种膨胀，居民手里边相对的钱多一些，就要投资债券，获取更多的收益，这样资产能转移一下，从而促进对债券需求的增加，需求增加了，供小于求。供是一定的，求的数量增加，那么价格就要上涨了。这是我们对债市跟通货膨胀之间的一个细分的关系。

　　

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责任编辑：123博弈学院

　　

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