12月14日晚间，金融界网站讯,沪深交易所发布退市新规。 　　

　　与深交所不同的是，修订了《上海证券交易所股票上市规则》 《深圳证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等8项相关业务规则，并公开征求意见。 　　

　　今年3月1日，新《证券法》正式实施。新证券法的两大亮点一是全面实行注册制，二是严格实行退市制度，让更多的新企业上市，让一些业绩不好的公司退市，实现优胜劣汰。退市新规未来将与综合注册制相结合，促进上市公司质量优化。 　　

　　退市新规对市场有何影响？我们来看看今天的ST股市表现。 　　

　　截至目前，剔除15家停牌上市公司，两市共有208家风险警示公司。截至今日收盘，208家风险预警公司中有144家下跌，占比近七成。其中，*ST公司123家，下跌87家；ST公司85家，下跌57家，说明退市新规对市场是有震慑作用的。 　　

　　对此，金融界连线西南证券首席分析师张世元，他表示：“长期来看，有利于资本市场发挥基础性作用，合理引导市场价格的形成；有利于资源向优势企业集中，巩固市场基础；减少市场操纵的空间，合理引导价值投资的形成。” 　　

　　对于修改的内容，他认为退市新规是：“主要集中在两个方面。一是丰富了退市标准，在市场指标方面，从之前单一的价格因素增加了总市值的概念，即连续20个交易日总市值低于3亿元的应当退市。财务指标方面，改为组合指标，取消单一净利润和营收，改为扣非前净利润为负且营收小于1亿元，连续两年直接摘牌ST。对退市股票出具非标准审计报告的，终止上市。而且，修订后的董事会对IPO欺诈和财务欺诈进行了明确界定。第二，在退市程序上，进一步严格退市程序。这主要集中在三个方面：一是取消暂停上市和恢复上市，退市流程大大缩短；二是严格法律程序，以‘收到行政处罚决定书或司法决定书生效’为退市点；三是缩短退市期限，由原来的30个交易日缩短至15个'”。 　　

　　对于a股来说，这一退市新规可谓史上最严，但相对于更成熟的香港和美国股市，严格的退市规则可能才刚刚开始。 　　

　　东吴证券的研究报告提到：“目前退市数量和速度与IPO情况不匹配。2007-2018年，加拿大证券交易所、TMX和纳斯达克的累计退市公司数量均超过2500家。联交所和纳斯达克(美国)的退市率分别达到9.5%和7.6%，而上交所和深交所的退市率仅为0.3%和0.1%，表明现阶段国内退市规模仍远低于成熟的资本市场。目前国内的退市机制与国外还有很大差距。相比美股退市，被动退市仍是国内企业退市的主要原因(65%)；主动退市企业只占35%(兼并私有化)。” 　　

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“此次，我们进一步从提高退市标准、简化退市程序、拓宽多元化退出渠道、强化交易所退市实施主体责任、强化退市监管、优化投资者保护机制等六个方面提出了退市制度改革措施。退市制度改革已在全市场推行。目前两家交易所正在公开征求意见。” 　　

　　退市新规出炉，放松了财务业绩限制，但明显增加了信息披露和规范运作的限制。 　　

　　杨德龙认为：“按照现行规则，将暂停上市的公司不再暂停上市，是为了落实新证券法精神和科技创新板、创业板改革思路，取消暂停和恢复上市，大大缩短退市路径。由于新旧规则的衔接，这些原本停牌的公司已经脱离了原规则规定的退市轨道，这些公司大部分将进入新规则的退市轨道，距离退市还有'一年时间'，没有放松。完善退市制度是新证券法的重要要求，也是实现a股市场优胜劣汰，保持长期健康发展的重要举措。在美国等成熟市场，每年都有大量不符合上市条件的公司退市，许多新公司上市，从而实现优胜劣汰，保持资本市场的活力和赚钱效应。” 　　

　　张世元补充道：“对于退市新规，建议可以进一步采用威廉姆森的交易成本经济学理论，提高风险警示板股票的交易成本，进一步抑制市场对st的炒作。” 　　

　　背景：威廉姆森教授是2009年诺贝尔经济学奖得主。他创立的交易成本理论是新制度经济学的一个重要分支。威廉姆森教授以经济学中的“交易”为最基本的分析单位，采用契约理论的视角，借助西蒙提出的有限理性，引入了不完全契约中的战略行为问题。作为市场和官僚经济组织共有的核心问题，独立和协调地采取适应措施；提出了资产专用性的概念，并吸收民事法学家麦克尼尔的契约分类方法，构建了完整的交易成本理论分析框架。