摘要：1)7月底以来，市场换手率上升，成交量居高不下，资金也在行业板块间加速切换。安信策略研究认为，破万亿背后贡献最大的是成长板块，其中新能源依然是资金的方向，并且还呈现出扩散趋势，即从电子向军工、机械扩散，新能源向上游材料、下游电力运营延伸，或者表明前期交易拥堵板块的资金在积极寻找新的方向。从周期来看，市场对煤炭、钢铁、铜的关注度确实有所上升，但成交额的贡献仍然较小。 　　

　　(2)今日煤炭ETF(515220)收盘下跌4.52%。一方面是受中国煤炭运销协会“预计后期煤炭供应将保持增加，煤炭市场供需形势将继续改善，煤价可能下跌”的表态影响；另一方面，板块在连涨数日后波动加大，也有调整的必要。同时，煤炭ETF(515220)净流入近4亿元。目前能源转型过程中，煤炭、钢铁等周期性板块需求扩张与供给约束碰撞，仍可能推高价格，从而继续催化板块行情。 　　

　　(3)今日筹码ETF(512760)上涨4.29%，成交额飙升至8.85亿元。TF证券研究报告认为，涨价扩产的产品结构得到改善，使得板块在二季度迎来戴维斯双击，大幅跑赢主要指数。第三季度，由于全球对芯片的需求持续上升，受扩大生产的制约，供应很难在年内大规模释放。预计供不应求的格局至少会持续到年底，持续的高景气为持续超预期提供了动力。长期来看，板块景气度较高，投资价值仍值得关注。 　　

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　　今日两市股指全天强势震荡，沪指站上3700点，收盘价创六年新高。行业板块中，银行、证券等金融板块强势，芯片、贵金属活跃；煤炭、钢铁和其他周期性行业大幅回调。截至收盘，上证综指报3703.11点，涨幅0.27%；深成指报14771.87点，涨幅0.50%；创业板指数达到3232.01点，涨幅0.31%。今日两市成交1.54万亿元，环比增加数千亿元，连续第38个交易日突破万亿元。北上资金方面，今日净买入36.19亿元，本周累计净买入超过140亿元。 　　

　　7月底以来，市场换手率有所上升，成交金额居高不下。资金也在各行业之间加速转换。那么市场对板块的关注度是如何变化的呢？ 　　

　　根据安信策略的研究，万亿成交额的背后，贡献最大的依然是成长板块，其中新能源依然是资金的方向。但在成长板块内部，也出现了明显的扩散趋势，即从电子向军工、机械扩散，新能源向上游材料、下游电力运营延伸，或预示着早盘拥堵板块的资金正在积极寻找新的方向。对于周期性板块，市场对煤炭、钢铁、铜的关注度确实有所提升，但成交额的贡献仍然较小；但从6月份开始，消费板块对市场成交额的贡献呈下降趋势。 　　

　　可以看出，虽然市场热点频繁切换，但无论从交易活跃度分析，还是从近期行业表现来看，“周期成长”的配置模式还是比较有效的，投资者可以通过这种模式继续进行投资组合布局。 　　

　　在周期方面，我们在最近的推文中已经多次向大家解释了煤炭和钢铁的逻辑，它们今年的表现确实没有受到市场的关注。但是今天，煤 　　

　　煤炭行业的后续繁荣是怎样的？从煤炭行业资本支出分析，2008年以来煤炭行业资本支出占总资产的比重一直在下降。虽然2016年以来煤炭价格总体呈上涨趋势，但资本支出占总资产的比重仍处于历史低位。 　　

　　之前发改委提出“保供应”，短期内会改变供需格局吗？申万煤炭行业分析师指出，由于增产和反腐导致民营煤矿“核增”意愿较低，贡献的增量极其有限。预计供不应求的局面至少会持续3-5年。甚至煤炭供应缺口也在逐年扩大。因为行业内几乎没有新矿，在老矿自然枯竭的情况下，每年仍有3000-5000万吨的产能，但需求端每年至少会增加5000-6000万吨。8月11日，国家发改委(NDRC)表示，已重新批准露天煤矿永久征地，释放产能4200万吨，仅够2022年春季释放。2022年夏季过后，中国煤荒局面持续。 　　

　　受煤炭、钢铁价格上涨影响，近期公布的PPI同比再次超预期，创下年内新高。8月份，煤炭、原油、有色、黑色金属等行业价格普遍上涨20%-50%。其中，煤炭、化工、钢铁行业价格涨幅扩大，推动PPI同比上涨。在国内外复苏预期下，行业产能短期内难以释放的矛盾将继续上升，可能进一步推高煤炭钢铁行业价格，提振行业景气度。未来市场配置价值仍较大，投资者可继续关注钢铁ETF(515210)和煤炭ETF(515220)。 　　

　　来源：风