为了照顾新朋友，首先要了解三个市盈率是怎么来的。市盈率=市值净利润。同时，公司的市值是不变的，所以这三个市盈率的区别在于后者净利润的统计方法不同。 　　

　　静态市盈率比较简单，用过去一年的净利润。比如当前年份2020年，无论你处于哪个时间点，使用的市盈率都是按照2019年的年利润计算的。昨天的静态PE不等于今天的，因为股价波动，总市值变化，所以静态PE也会变化。 　　

　　动态PE用最新报告的季度平均净利润来估算年度利润。具体公式为市盈率(动态)=总市值/(季度累计利润4/季度数)。举两个例子。比如泰格药业最新的财报是一季报，一季度净利润2.55亿元。在动态市盈率下，统计的年净利润为2.554。四个季度，动态PE=总市值。 　　

　　前两天药明康德的半年报公布了，所以药明康德的动态PE是根据半年报计算的。半年报是两个季度，所以预计全年净利润只需要乘以2就可以得到。动态PE=总市值/(17.17*2)。 　　

　　一家公司的三季报出来了怎么办？然后算出这三个月的平均利润，乘以4得出年利润。动态PE=总市值/(三季报净利润34)。 　　

　　TTM滚动市盈率利用过去四个季度的利润。例如，如果塔格药业一季报净利润已经发布，那么以TTM市盈率计算的净利润将是2020年一季度2019年二、三、四季度的利润，而药明康德的TTM市盈率将是2020年四季度2019年三、四季度的利润。如果三季报已经发布，那就是2019年第四季度的利润。 　　

　　这三个市盈率也是相等的，就是年报披露的时候。这时候四个季度的利润都是完整的，各种统计口径都是一样的。如果后面的一季报出来，又进入下一个周期。 　　

　　关于静态市盈率、动态市盈率和TTM滚动市盈率，我认为需要灵活运用。市盈率就是估值，估值是一门艺术，没有准确的数值。我们要做的是找出哪个市盈率更能准确估值。 　　

　　首先，从市盈率=市值/净利润的公式来看，要想估值准确，市值不变的情况下，我们只需要找哪一种净利润更加贴近、符合现状。 　　

　　比如3360，比如中国国旅第一季度估值如何？今年受疫情影响，一季度净利润为亏损，市盈率为负。全年业绩大概率不好，所以去年盈利更接近中国国旅的情况，所以用静态市盈率估值。 　　

　　再来一个洋河股份。目前动态市盈率12.75，很低，但一季度是白酒企业的旺季。二、三、四季度显然不能和一季度相比，所以动态市盈率失真了。洋河一季度利润几乎零增长，用今年一季度的利润或者去年一季度的利润都是一样的。所以静态市盈率和TTM市盈率都是合适的，我们可以看到这两个市盈率是 　　

　　与另一个赵岩新药，赵岩新药的三个市盈率相差很大。动态市盈率为290.62，TTM市盈率为120，静态市盈率为124.78。哪个估值合适？ 　　

　　从往年的利润来看，赵岩新药的净利润是逐季增长的，所以用一季度净利润 4来计算今年的利润是不合适的，会导致全年预计利润偏低，不考虑动态市盈率。 　　

　　赵新药一季度净利润增长59.03%。预测今年利润高于去年，静态市盈率不合适。TTM市盈率？因为第一季度利润增加，今年第二、三、四季度利润也会比去年增加，所以第二、三、四季度利润o 　　

那么昭衍新药如何估值呢，这里有一个看不见的市盈率，是通过自己算出来的，昭衍新药今年一季度增长59%，如果二三四季度净利润也同样增长59%，那么全年的利润就能增长59%，那么估值 市盈率=市值/去年净利润*1.59，市盈率=静态市盈率/1.59=124.78/1.59=78.47。

当然，最终市盈率为多少，需要由全年的业绩增长率决定，这个市盈率78.47，是在假设全年业绩增长59%的情况下算出，计算结果比其他较为准确。

由于昭衍新药属于临床前研究，一定程度上受益于疫情，明年这个业绩能否持续，还需再看。

这是一篇很好的教学文章，一时没有理解的话可以收藏再看。

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