“低市盈率，低风险”“企业的市盈率低于同行业，值得关注。”“一个企业处于历史最低市盈率，这很好。”以上观点常见于各种分析。一开始，我觉得很有道理；后来实践经验多了，我就半信半疑了；现在，只要看一眼。
最近有几个关于市盈率的思考：
1.市盈率低并不意味着风险低.众所周知，在周期性企业中，利润的暴涨会导致市盈率低到只有个位数。生产高峰过后，随着营收的崩溃，市盈率反而会上升。低市盈率的周期性企业，看似几年就赚到了整个企业的市值，很有吸引力，但隐含着破灭的危险。
2.市盈率高并不意味着风险高.如果企业的市场估值是基于其成长性，那么重点就是净利润的加速。
3.市盈率受到多个不确定因素的影响.市盈率是虚构的，来自于价格与每股收益的比率，价格与收益趋同上涨或者一起下跌可以制造出同样的市盈率，但形势截然不同.股价是神秘的，每股收益是不断波动的。在纸上谈兵的分析中，我喜欢通过平均一个行业的市盈率来“计算”价格。问题随之而来。收入是固定的吗？随着营利性企业经营的波动和二级市场的走向，反过来会影响企业的定价权和资金获取成本等。价格可以固定吗？价格受环境、资金、基本面、情绪等影响。市盈率计算往往是纸面上玩数字游戏。
当我们把市盈率的计算推到极致，一切都会更清晰。假设企业A的每股价格为100，每股收益为10。市盈率=10。有一天，A的业务恶化，每股价格跌到0.2，每股收益只有0.1。市盈率=0.2/0.1=2――企业只用了2年就赚到了，太棒了，是这家企业历年来最低的市盈率。赶紧在buy buy买一个快死的A公司？
所以，市盈率没有可取之处？
不完全是。由于市盈率是由经营状况、环境、资金、基本面、情绪等因素影响的数值计算出来的。或多或少可以是表征出市场的风险偏好.比如，净利润不崩盘的时候，市盈率的波动可以说明基金目前的估值是否是悲观还是乐观.而且，当市盈率等很多指标成为影响因素的时候，它们反过来影响的大资金量的决策会增强这些指标的影响能力——即使一开始没有办法，肥羊再多，也会找到办法的。
简而言之，我们可以参考和利用包括市盈率在内的指标(或者经过多层次思考后再利用)，但不必拘泥于此。
