对比历今油价100时各类资产价格 　　

　　作者：于，荀玉根 　　

　　随着近期俄乌冲突升级，目前布伦特原油价格已经达到118美元/桶(截至2022/03/04，下同)，接近2008年4月和2014年6月的水平。与此同时，其他大宗商品和避险资产的价格也大幅上涨。CRB商品指数现已站上300点，为14年8月以来的新高。COMEX黄金出现今年2月以来10%的最大涨幅，美元指数出现同期3%的最大涨幅。回顾1990年以来的油价走势，布伦特原油价格也在2008年和11-14年超过100美元/桶，而在历史上油价见顶的时间恰巧与冲突缓和、熄火的节点相近,俄格冲突于2008年8月停止，普京于2014年3月正式签署克里米亚入俄条约，此后油价均开始加速下跌。 　　

　　值得一提的是，即使在有限供应和地缘政治冲突的双重扰动下，当时的目前资源品的整体价格水平距离前一轮涨价的顶点依然相去甚远.布伦特原油价格在2008年3月突破100美元/桶后进一步上涨，直到7月油价一度逼近150美元/桶的关口。无独有偶，其他大宗商品的走势也与原油类似。CRB指数用来衡量商品的总体趋势。在过去三十年中，CRB指数在2008年7月达到474点的峰值，目前的300点与前期高点仍有一定距离。 　　

　　事实上，自2008年油价见顶以来，全球经济明显增长，全球流动性以惊人的速度膨胀。目前，中国的M2比2008年7月翻了两番，美联储的资产负债表增长了832%。理论上，在经济和货币总量增加后，资产价格应该上升。以黄金为例。原油价格在2008年见顶后，COMEX金价在2011年见顶，目前的金价已经比当时的峰值高出5%。 　　

　　然后，在过去的投资驱动型经济中，为何2008年后在经济大幅增长和流动性宽裕的背景下整体资源品价格未能超越前期高点？这背后或在一定程度上反映了经济增长驱动力和能源结构的渐变。's的经济增长很大程度上依赖于传统的能源和金属。随着经济结构和能源结构的不断转型升级，经济发展对传统资源性产品的需求趋于减少，相应商品的价格难以回到前期高位。 　　

　　而经济和能源结构的转变也可以通过不同商品的走势来证明。以目前传统金属价格并未明显超过前期高点,为例，LME铜价与2011年高点相比基本持平，而LME铅价与2007年高点相比下跌39%，LME锌价与2006年底高点相比下跌13%，螺纹钢价与2008年高点相比下跌12%。相比之下，在与新能源产业链更相关的资源品已经远超前期高点,碳酸锂的价格比2008年7月的峰值上涨了6倍多。 　　

　　再看看股市。在2008年油价见顶前后的一段时间里，当时的中美主要股指峰值与现在的差距有多大？对于a股，特别是当前上证综指与此前高点差距较大，但万得全A已超过前期点位.上证综指在2007年10月16日达到6124点。目前的点位比2007年的峰值低44%，而沪深300比2007年的峰值低24%。另一方面，万得全A已经超越2008年的巅峰，目前累计涨幅30%。如果拆分上证指数和万达全A的行业分布可以发现，在万得全A表现更强的背后源自于其行业结构更优,代表经济转型升级方向的消费科技行业占当前万达全A成分的46%，而其在上证指数中的权重仅为36%。就美国股市而言，标准普尔500指数；P 500也超越了前期高点。虽然美国股市在2007年10月见顶后大幅下跌，但在2009年后继续上涨。目前与2007年高点相比涨幅已达177%。 　　

　　 风险提示：'s通胀持续大幅上升，国内外宏观政策收紧。 　　

　　本文来自金融界。