图片来源：中银香港(02388)
美国上周公布的高通胀数据进一步增加了市场对美联储加快加息的预期，加息周期临近成为大概率。因此，作为今年的重点主题之一，加息将有利于加息周期带来的利差，香港央行正在重新评估中期估值。其中，中银香港(02388)因其稳健的业务和资产水平值得关注。
目前市场普遍预期美联储加息的大概率将在3月份到来，2022年加息四五次，2022年可能是缩息。探究历史长期利率上行周期和加息周期，香港银行普遍录得相对收益。加息预期和前期往往是香港银行布局的黄金时间。利率带来的回报快于预期，最快可能在今年一季度体现，带动银行净利息收入的增长。香港银行的资产负债表高度敏感。在当前的加息预期下，有投行分析，2022年中银香港息差有望上升7个点；此外，分析显示，若香港加息跟随美联储加息步伐，预计2022年至2023年香港银行净利润率将每年扩大5至11点子。
中银香港业务稳定，在疫情形势下，公司继续推进粤港澳大湾区业务发展。2021年10月18日，公司成为首家提供跨境财富管理服务的香港银行，正式推出中国银行跨境财富管理服务，开通“南向”和“北向”。此外，中银香港的利率杠杆更好，对国内房地产行业的风险敞口更小。
潜在的加息周期使得香港银行成为今年资产配置的重点考虑方向之一。事实上，尽管市场一早就有加息的预期，但今年以来银行股一直在连连上涨。但由于市场情绪疲软，美联储加息的效果并未完全体现。目前香港银行股整体估值低于历史平均水平，其中中银香港目前市净率为1.13倍，仍低于行业五年平均水平。有投行分析师指出，参考2016年至2018年加息周期的估值水平，这一估值涨幅较目前水平可能有10%左右的上行空间。同时，需要关注近期香港本地疫情蔓延，由此带来的不确定性将导致香港经济面临下行风险。
(作者为证监会持牌人天达资管投资经理，不持有上述股份)
