在纯指数层面上，我觉得没必要做什么分析。 　　

　　就盯着我的上升通道图。周一打上轨的时候就注定要下来，因为打上轨就得下来，然后打下轨就会反弹。只要注意不要跌破下轨，如果跌破了，我会发长文提醒大家。 　　

　　说到底，姚明系和CXO暴跌，主要是因为美国可能会把中国生物公司列入这个消息目前还未经中国官方或者相关权威媒体的证实.黑名单，具体消息可能明天就知道了，我不敢做过多评论。但是我个人的分析表明，BD并没有傻到去搞我们的医药公司，因为他们的医药巨头在中国有着巨大的市场，而这些医药巨头将是最先受到伤害的。 　　

　　第一个黄框，也就是13-14年牛市爆发之前，这个时候指数其实已经开始上涨，同花顺注册用户也开始明显增长，但是实际投资人数变化不大，也就是这个时候大家都处于观望状态。 　　

　　第二个黄框，也就是15年牛市的顶峰，此时指数已经开始下滑，注册同花顺用户增速也开始下滑。但奇怪的是，此时股市的实际投资者数量仍在大幅增加，实际投资者数量的增速在下半年才开始大幅下降。 　　

　　最后，民生证券总结了具体的传导过程：股市上涨注册用户数提振若股市持续强劲用户参与度提升销售商品收到的现金增加增值电信业务表现亮眼. 　　

　　在这幅图中我们可以看到三点。 　　

　　1，蓝圈第一的位置，同花顺的活跃用户还是非常依赖指数的。 　　

　　2.在第二个蓝圈的位置，同花顺的活跃用户基本成型，也就是说无论指数是涨还是跌，对活跃用户数的影响都没有那么大，已经趋于稳定。 　　

　　3.民生证券总结为：牛市带动月活用户提振，熊市依靠粘性稳定基础。,我个人理解这既是一件好事也是一件坏事。这是好事，因为公司业绩稳定了，不会因为市况不好而差，有一定的弹性。不好的是公司业绩也很难再上一个台阶，也就是说业绩提升空间不够。 　　

　　其实从这张图也可以印证上述结论。 　　

　　15-17这三年，同花顺在移动端做的很成功，也就是这三年直接拉开了冬菜和大智慧的距离。但之后几年，三者的用户数基本保持小范围波动，也就是我上面说的，很难达到更高的水平。这里用户数量的巨大差距，其实是公司之间经营策略不同造成的。过去三年，同花顺专注于移动业务，同花顺采用的是券商合作开户分成，也就是我们常说的轻资产模式。此时，蔡东收购证券公司，大力发展基金代销业务，成立自己的公募基金，也就是我们常说的轻资产模式转变为重资产模式。不过，这也为蔡东随后的业绩爆发打下了良好的基础。 　　

　　同花顺和蔡东的业务比较 　　

　　东财和同花顺的业绩弹性最终还是高度依赖资本市场的景气度 　　

　　因此，事实上，证券行业也是一个真正的周期行业.