端午假期，海外市场股票先涨后跌，最终小幅收涨；美债利率10年反弹至2.95%。油价继续反弹，基本金属小幅反弹。 　　

　　海外信息方面，美国5月非农就业人数增加39万人，劳动参与率62.3%，均高于预期；平均时薪同比增长5.2%，符合预期。美国5月就业报告显示就业增长健康，工资快速增长，增加了9月加息50bp的概率。此外，拜登表示，抗击通胀是他的首要经济任务，而美联储的鹰派官员支持在6月和7月分别加息50个基点的基础上，9月加息50个基点。 　　

　　在俄乌冲突问题上，俄乌在多地继续交战，暂时不会恢复谈判。欧盟对俄罗斯的第六轮制裁6月2日由27个成员国正式批准，6月3日正式生效。制裁包括部分石油禁运、对俄罗斯油轮和银行的制裁等。作为对欧盟第六轮制裁的回应，俄罗斯宣布限制包括氖气在内的稀有气体出口，或加剧全球半导体短缺。 　　

　　国内方面，北京发布了《北京市统筹疫情防控和稳定经济增长的实施方案》的通知，包括：1。继续加大力度帮助企业脱困和优化营商环境，全力稳定经济基本面。第二，着力突破关键堵点，促进产业链供应链的安全稳定。三、充分发挥优势企业的带动作用，不断提高高新技术产业发展水平。四、推进重大项目建设，增加有效投资。5.加快恢复大宗消费和新消费，更大力度挖掘消费潜力。第六，多措并举拓宽就业渠道，牢牢守住社会民生底线。 　　

　　数据显示，2022年端午假期，国内旅游人次7961万，同比下降10.7%，按可比口径计算，2019年同期回升至86.8%；国内旅游收入258.2亿元，同比下降12.2%，2019年同期回升至65.6%。 　　

　　债券策略方面，关注市场焦点的转换： 　　

　　（1）海外市场方面，前期伴随着4月份美国CPI的高位回落，以及原油价格的回落，和中国疫情加剧对大宗商品的冲击，市场对通胀担心下降。但最近海外市场的通胀预期再度反弹，主要是因为欧盟对俄罗斯原油禁运，农产品价格的上涨，中国疫情缓和后的大宗商品需求的改善。这样的背景下，fed加息节奏或并不会明显放缓，欧央行也可能近期开启加息。因此，海外利率的上行趋势或对国内债市产生一定的压力。 　　

　　（2）国内方面，上海和北京疫情明显缓和，社会面逐步复产复工，经济将步入改善和反弹的趋势。在实体经济改善的同时，信贷扩张速度或加快，这一方面会导致资金面从淤积在债券市场逐步转向实体经济；另外也会降低银行在债券上的欠配的压力。此外，还需要关注债券供给压力的释放，这都会降低所谓资产荒的程度。 　　

　　（3）此前市场交易的主线是疫情较严重和经济的悲观预期，这个环境下，债券市场即使没有大机会，也不存在风险，市场情绪也是较好的。但是现在市场的焦点转向疫情缓和和经济恢复的预期，债券市场则面临更大的风险，这意味着市场情绪或有明显的降温。此前机构杠杆并不低，所以需要关注市场情绪由多转向空之后的市场变化。 　　

　　综合而言，后期需要关注：资金面，刺激政策的落地效果和宏观数据的改善趋势。从趋势上看，债券市场并不乐观，建议机构先规避风险。