之前我们谈一个企业上市，通常更多谈的是上交所和深交所，无论是主板还是科技创新板等。所以现在新三板火了。一个很重要的原因是成立了北京证券交易所，不是北京证券交易所，而是新三板和新三板加北京证券交易所形成的制度，适合中国中小企业进入资本市场。所以我们今天说新三板，就是想给大家讲讲新三板北交所，一个适合中小企业的资本市场体系。我们来看看这个系统是怎么产生的。 　　

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　　我们都知道新三板在这之前已经分层了，有基础层、创新层、精选层。精选层可转上交所、深交所上市。在转板过程中，由于各板的监管要求和定位不同，给精选层带来的第一个问题是上市效率，第二个问题是成本，会产生一些关联。那么，北交所的设置恰恰是为了解决新三板精选层的上市问题，也就是说，只要你是新三板精选层的公司，你自然就是北交所的上市公司。 　　

　　从新三板挂牌制度到挂牌制度，形成了具有融资功能的挂牌制度。所以，为什么北交所和新三板三层之间形成的资本市场体系最有价值？我们通常说企业的想法是上市，上市是为了融资，是公开融资，但是公开融资肯定会带来很多要求，监管部门也会有很多监管来防范风险。在这一系列的过程中，我们可以看到，一个企业如果上市，要考虑几个方面。 　　

　　1.首先要考虑的是它能拿到多少钱。 　　

　　2.第二，要考虑监管力度有多大。 　　

　　3.第三，我们的企业是否处于上市阶段，即企业的成长过程是否与资本市场的阶段相匹配？ 　　

　　所以我们可以看到，恰恰是新三板的精选层、创新层、基础层加上北京证券交易所，构建了企业在融资阶段、监管阶段、成长阶段的体系。用比较理论的话来说，这样形成的资本市场体系，恰好与一个中小企业的成长轨迹、融资规模、监管成本等相匹配。这样的匹配才是对企业真正有价值的资本市场体系。 　　

　　我们举个例子。以前我们去上交所上市，都觉得在上交所或者深交所上市的一定是成熟的企业。因为上市公司的概念必须是大公司，而中国的监管又相对严格，必须是经得起监管，能出得起钱，能融资，需要融资大笔资金的企业。 　　

　　在原有的模型中，我们无法了解公司上市前的成长过程。好像突然有个上交所的上市公司，是个大公司，但是他之前是怎么成长的？之前的成长看不到了。这个系统给大家带来的是，你可以看到一个企业一步步从基础层到创新层，到精选层，到北交所上市。那么从投资人的角度，你可以看到企业的成长，从企业的角度，你可以更好的看到自己的成长，以及你对监管和规范的适应。 　　

　　大家会看到，这样的市场和配套，恰恰是中小企业的成长轨迹。那么，企业从小到大带来的一个问题就是如何成长。新三板北交所这样的资本市场体系，是支持更多中小企业从小到大的成长过程。所以这就是为什么很多人看到北交所很兴奋，不是北交所，而是我们终于建成了适合中小企业成长的资本市场体系。 　　

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