净资产收益率是净利润占平均股东权益的百分比，反映了股东权益回报率的水平，用于衡量公司使用自有资本的效率。那么股本回报率是不是越高越好呢？接下来可以跟着笔者在不同的市场环境下，对不同的ROE进行历史统计，系统的验证这个问题。
2019/04/10-2022/04/09震撼市场
来源：阿牛智投
2019年4月10日至2022年4月9日三年间，市场总体维持震荡走势，上证综指累计上涨0.38%；我们根据净资产收益率的高低将上市公司分为五组。从统计结果来看，净资产收益率与三年复合收益率之间存在明显的正相关关系。净资产收益率越高，三年复合收益率越高。
2015/06/13-2018/06/12熊市
来源：阿牛智投
2015年6月13日至2018年6月12日这三年，是结构性熊市，很多投资者都有刻骨铭心的痛。上证综指下跌40.39%。我们还是按照上面的方法把上市公司平均分成五组。从统计结果来看，净资产收益率与三年期复合收益率之间也存在明显的正相关关系。净资产收益率越高，在熊市越抗跌。
2004年10月2日至2007年10月1日牛市
来源：阿牛智投
我们探讨了震荡市和熊市中ROE与三年复合收益的关系。那么，在结构性牛市中也有同样的表现吗？但由于2021-2015年的牛市充满了炒新、炒小、炒差的混乱局面，我们可以对2004年10月-2007年10月的牛市历史数据进行统计。同样，上市公司按照ROE从大到小平均分为五组。从统计结果来看，牛市中ROE越高，三年合规收益越好。
综上所述，在不同的市场环境下，ROE越高，复合收益表现越好。在我们日常选股过程中，也可以选择净资产收益率高的公司进行重点参考。
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