看跌策略是指在预期标的物价格下跌时使用的期权交易策略。包括买入看跌期权、卖出看涨期权、熊市看涨期权价差和熊市看跌期权价差四种策略。 　　

　　买入看跌期权 　　

　　介入时机：价格到达相对顶部，在下跌过程中反弹至重要阻力位。波动率相对较低时干预效果较好。 　　

　　方法：选择一系列有效期货合约的期权。标的价格下跌的预期目标越大，看跌期权的执行价格应该越低。 　　

　　盈亏风险：当价格如预期下跌时，你将获得丰厚的利润。当价格在顶部没有向下突破那么慢时，要注意时间价值的衰减，考虑时间止损离场。当基础期货合约有效突破重要阻力位时，应意识到错误的方向判断，考虑止损。 　　

　　案例：2017年7月17日，SR1801经过长时间下跌后出现反弹，但技术上看，该合约的下跌趋势仍未逆转。反弹至6300-6360区间压力较大，极有可能再次下探前方6200附近，如下图： 　　

　　基于此，我们建议在此阻力区间买入SR801P6200等短值看跌期权，计划在30个交易日内沿30个点止损6390或突破此区间。到月底利润超过40%(按结算价计算)，如下图所示： 　　

　　卖出看涨期权 　　

　　介入时机：标的期货价格上行至重要阻力位，期权即将到期。波动率相对较高时干预效果较好。 　　

　　方法：选择一系列活跃的期货合约的期权，选择行权可能性较低的期权卖出，以获取权利金。 　　

　　损益风险：获得版税。当标的期货价格涨到行权价以上时，买方一般会要求行权，卖方的损失就是行权损失和收取的权利金之间的差额。 　　

　　案例：2017年4月底，我们建议客户持有误售的SR707C6900合约。当时距离SR1707系列期权到期只有40个交易日。考虑到目前国际原糖走势相当疲软，国内白糖期货在前方6800-7000成交密集区附近压力较大(如下图所示)。到期很难反弹到6900以上，被行权的概率很小。这个期权的隐含波动率在上市初期被推高，虽然已经开始回归，但是隐含波动率溢价非常明显。此外，随着期权到期日的临近，期权的时间价值大幅下降。最终，客户获得了全部版税。 　　

　　备注：卖出看涨期权应选择特定的环境并及时考虑止损出局，否则将面临较大风险。 　　

　　熊市看涨期权价差 　　

　　介入时机：预期标的物价格下跌，但跌幅不大；预计标的物价格会下跌，但单纯卖出看涨期权会面临较大的上涨风险。 　　

　　方法：卖出平的或浅的虚拟看涨期权，同时买入深的虚拟看涨期权。 　　

　　盈亏风险：最大盈利是净提成收入，最大亏损是行权亏损减去净提成收入。风险相对较小。 　　

　　案例：2017年8月30日，投资者做出SR1801反弹至6400一线可能再次下行的判断，要求我们根据投资者对白糖期货合约的预期，推荐投资者构建熊市价差的策略，如利用看涨期权构建组合，卖出SR801C6400，买入SR801C6800各一手(如下图)，最大盈亏分别为1290和2710。而且风险和回报都是有限的。版税净收入为1240元。 　　

　　熊市看跌期权价差 　　

　　介入时机：预期标的物价格下跌，但跌幅不大；标的物价格预计会下跌，但单纯购买看跌期权的成本太高。 　　

　　方法：买入平的或浅的虚拟看跌期权，卖出深的虚拟看跌期权。 　　

　　盈亏风险：最大利润为行权利润减去特许权使用费净支出，最大损失为特许权使用费净支出。风险相对较小。 　　

　　案例：我们也推荐看跌期权来构建上面例子中的熊市价差