作者介绍： 　　

　　何旭东，《东哥看市》主编，资深财经评论员，创始人，今日财经创始人，今日基金创始人，陕西省证券研究会副会长。 　　

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　　牛市续航不足 后期还得看科创板 　　

　　今天，随着两市的高开低走和成交量的进一步缩减，投资者和机构从坚定转为摇摆不定。技术面和基本面释放的回调信号，迫使投资者不得不“轻装上阵”。即使他们依然看好后期行情，也不得不防范眼前的回调风险。牛市即将进入中场休息。另一方面，券商等机构近期的言论也开始发生微妙的变化，从坚决看好后市到坚决看好后期中国经济。同时，他们都指出，未来国内经济转型还是要靠科技行业。接下来，如果经济在转型，真正受益的市场是科技创新板。但近期两市结婚人数有所减少，累计公开受理企业数量有所增加。创业板后期a股市场肯定有很多场景。从目前科创板受理企业的辅导来看，科创板的出现并没有平衡券商行业，反而使得券商行业马太效应加剧。预期中的洗牌并没有出现，小券商生存越来越困难。 　　

　　科创板这四家券商已经确立了龙头地位 　　

　　近年来，申请科创板的企业数量持续增加。从投行的角度来说，接受企业过关最关键的因素在于其自主创新能力。截至目前，科创板已受理企业72家，这些已受理企业大多通过华泰证券、中信证券、中信建投、CICC进行受理和申报。其中，CICC申请了6家，中信证券申请了9家，中信建投申请了13家，华泰证券申请了7家。这四家证券保荐的公司数量占受理公司总数的一半以上，这四家券商在2018年也承包了一半以上的承销业务。最新年报显示，中信证券仍保持行业领先地位，净利润和营业收入均实现两位数增长，华泰证券也后来居上，其中华泰证券经纪业务和融资融券业务均居行业第一。目前这四家券商基本已经成为券商行业的第一梯队，与小券商的差距越来越大。 　　

　　牛市不买小券商 　　

　　二十年的a股市场，几轮牛市过后，唯一没有缺席的行业就是券商。牛市来的时候买券商，是在风险和高收益之间很好的权衡。尤其是对于专业知识一般的投资者来说，在缺乏专业投资知识的情况下买入券商股，不仅可以跑赢大盘从而获得不错的收益，还可以避免踩雷。毕竟二十年来券商的暴雷事件屈指可数。但近年来，券商行业发展迅速，导致行业内的小券商落后了。去年，东哥写了一篇关于经纪行业经营现状的专栏。其中提到的小券商被兼并、员工待遇差的问题，今年更加明显。很多小券商连经纪业务都做不下去了。今年，科技创新板的出现使得券商行业的马太效应越来越强烈。作为一个注重基本面和业绩的行业，未来券商行业肯定会继续淘汰一些小券商。即使在牛市中，龙头券商的耐力也不是小券商能比的。