2022年对于武汉当代科技产业集团有限公司(简称“当代集团”)来说，是一个多事之春。一方面是债券违约，另一方面是两家控股公司的上市股份被拉平。 　　

　　

　　6月1日，当代集团“19亨当科PPN002”债券未能募集资金按期支付本息，导致公司普通中期票据“17亨当科MTN002”和“19亨当科MTN001”触发跨条款违约。 　　

　　

　　就在一个多月前，当代集团旗下上市公司武汉三特索道(002159)集团股份有限公司(简称“三特索道”)和人福医药(600079)集团股份有限公司(简称“人福医药”)的股票，因与中信证券(60030)的融资融券业务违约，多次被强制平仓。 　　

　　

　　事实上，危机已经开始了。从2021年开始，当代集团陆续出售所持上市公司ST明诚、华泰保险股份。2022年，在连续减持并质押所持天风证券(601162)股份后，最终退出公司.在当代集团这个大池塘里，公司的流动性危机逐渐凸显。 　　

　　

　　债券连续违约 　　

　　

　　6月1日，当代集团宣布“19 Hendangke PPN002”于2022年5月10日到期，并支付部分本息。截至2022年6月1日，公司未能在短时间内募集资金支付“19亨当科PPN002”本息构成违约。由于发行人的一致性，“19亨当科PPN002”违约导致公司一般中期票据“17亨当科MTN002”和“19亨当科MTN001”交叉条款违约。 　　

　　

　　这并不是当代集团第一次在公共债券上违约。4月6日，当代集团发行的规模为5亿元的“19 Hendangke MTN001”未能支付本金5亿元及逾期利息350万元，构成实质性违约。十天之后，武汉当代名城(600136)文化& amp当代集团另一发行人体育集团股份有限公司(现“ST明城”)因未能按时足额支付本期债券本息2.36亿元而违约。 　　

　　

　　业内人士表示，所有融资工具中债券的流动性较高。当企业出现债券违约时，意味着其资金链可能会非常紧张。 　　

　　

　　“武汉当代科技产业集团有限公司生产经营受到新冠肺炎疫情不利影响，叠加宏观经济环境、行业环境、融资环境变化，流动资金较为紧张。”在公告中，当代集团如此表示。 　　

　　

　　在“19亨当科MTN001”未能按承诺兑付后，大公直接将当代集团级调主体信用评级为C，将“19亨当科MTN001”级调主体信用评级为C，并将当代集团发行的其他现券评级下调至CC。此外，包括联合资信、中证鹏元在内的多家评级机构下调了当代集团的主体信用评级。 　　

　　

　　2021年以来，当代集团密集出售资产回笼资金。为什么这些融资没有阻止当代集团的债券违约？随着偿债高峰的到来，叠加经营的回款减少可能是当代集团陷入财务危机的重要原因。 　　

　　

　　年报显示，当代集团2020年全年营业收入271.44亿元，同比下降9.48%，净利润6.03亿元，经营性现金流净额39.79亿元。2021年半年度营业收入121.7亿元，同比下降0.07%，经营性现金流净额仅为6.08亿元。 　　

　　

　　另一方面，根据当代集团公告，公司总部现有债券余额共计68.54亿元，2022年即将到期或可能赎回的债券余额共计20.74亿元，资金缺口巨大。 　　

　　

　　更有甚者，当代集团其他发行人剩余债券共计92.4亿元，包括当代集团控股股东武汉当代科技投资有限公司5笔存续私募债共计30亿元。ST明诚有5只债券，总余额为13.8亿元，其中到期规模为9亿元一年以内。人民医药三只债券，总余额15.5亿元，其中疫情防控债券一只，其余一只以内到期 　　

　　

　　当代集团的资金和债务危机似乎是在2022年“突然”发生的，但从数据来看，当代集团的几个偿债指标在之前已经有恶化的迹象。 　　

　　

　　2018年至2021年年中，当代集团资产负债率逐年上升，速动比率明显下降，从2018年的87.32%降至2021年6月的66.15%，账户上的货币资金无法覆盖其短期债务(截至2021年6月末)。 　　

　　

　　可以说，当代集团之前大举投资并购，为今天的危机埋下了伏笔。 　　

　　

　　纵观当代集团的发展历程，已经从一个生化技术研究所发展成为一个庞大的商业帝国，涵盖医药、旅游、地产、文化等多个行业，总资产超过千亿元。由于当代集团在投资和并购方面的高歌猛进，它现在拥有80多家全资、控股和参股企业，此外还控股和参股了多家上市公司。 　　

　　

　　但这些投资对公司业绩的影响不及预期，反而负债高企。此前，当代集团解决债务的方式是清偿债务，质押上市公司股权担保融资。 　　

　　

　　根据当代集团公开发行的公司债券，以前公司债券筹集的大部分资金用于偿还银行贷款和早先发行的债券。比如“19当代F1”主要用来偿还“16当代02”，“20当代01”实际上是用来偿还“17汉当科MTN002”，“21当代01”是用来偿还“18当代02”的本息。 　　

　　

　　同时，当代集团持有的上市公司股份多用于质押担保融资。根据人福医药和三特索道的公告，当代集团持有的人福医药84.63%的股份已被质押；并间接持有三特索道股份。质押股份占三特索道所持股份的70%以上。 　　

　　

　　以上因素叠加，当代集团 　　

一步步陷入资金链紧张的境地。截至2021年06月30日，公司有642.78亿总负债，其中短期借款92.17亿元，一年内到期的非流动负债97.36亿元和长期借款80.39亿元，而货币资金仅69.19亿元，以无法覆盖一年内到期的非流动负债。

　　

“瘦身”甩卖资产

　　

2016年底，当代集团斥资5.4亿元接手俱乐部，六年多来累计投入逾30亿元的重庆两江竞技俱乐部，日前宣布解散，让外界感到惋惜的同时，其资金压力也暴露无遗。

　　

深陷资金危机的当代集团采取了一系列自救措施，如先后将ST明诚、华泰保险、天风证券等旗下资产摆上货架。

　　

首先是近年来经营发展形势不容乐观ST明诚成为当代集团“弃子”，2021年6月新星汉宜及其一致行动人当代集团、天风睿源将公司总股本的1.94%以大宗交易方式转让给国创资本，并将占总股本25.45%的表决权委托给国创资本，占总股本2.58%的表决权放弃。

　　

11月19日，人福医药披露转让持有的华泰保险2.5247%股份，以10.26亿元转让至安达北美洲。同日，天风证券也披露全部出售华泰保险股权，公司控股子公司天风天睿投资股份有限公司与安达北美洲签订了关于转让天风天睿持有的华泰保险4.45%股权的《股份转让协议》，转让价格为18.08亿元。

　　

更让人诧异的是当代集团全面退出天风证券。今年4月，人福医药拟通过协议转让的方式，将所持全部天风证券7.85%股权以21.24亿元转让予湖北宏泰集团有限公司。

　　

事实上，近年来当代集团持续表明要回归主营核心业务，并展开资产“瘦身”计划，但现实来看，其“归核化”决心难言彻底。如今为了应对资金危机，当代集团似乎不得不为。

　　

不过，上述资产出售显然并未填上当代集团的资金缺口。6月9日，人福医药公告称，控股股东当代集团占其持有公司股份数量84.63%的已质押股已被司法标记，剩余未质押的15.37%已被司法冻结及轮候冻结。

　　

在一份募资说明书中，当代集团就曾表示“下属上市公司股权质押率较高，若借款人不能按期偿还借款或发生其他情况可能导致所持质押股权被处置，可能面临失去上市公司控制权的风险。”。

　　

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