过去一段时间，海外股指跌幅较大。与此同时，a股表现较为强势，走出了独立行情。 　　

　　本月以来，上证综指几乎跑赢全球主要股市指数。更有甚者，一些期权交易员押注中国股市的上涨趋势将会持续。 　　

　　但6月22日，隔夜美股上涨，a股出现调整。 　　

　　昨日国内a股相关指数普遍收跌，创业板指数跌幅相对较小，科创50指数和中小板指数跌幅相对较大。行业方面，传媒、电子行业跌幅较大，农林牧渔、电力设备、新能源行业表现相对较强。整体市场成交量较前一日下跌，资金大幅净流出北方。 　　

　　香港股市和a股市场也下跌，恒生科技和医疗保健行业领跌。隔夜美股大幅收涨，中国股市多数收涨。投资者担心后续a股的走势。 　　

　　光大股指研究员韩英朗表示，周三，中国a股和香港市场的表现受到电子和医药行业相关的市场消息和政策调整的影响。之前的指数在4月底连续上涨后有调整的必要。消息刺激下的快速调整有利于充分成交，不影响指数整体上行。在她看来，指数仍处于磨底状态，短期指数可能在此处阶段性震荡，仍可逢低布局。风格方面，基于整个指数仍处于底部区间的判断，成长和价值风格将轮动指数。 　　

　　中国市场韧性吸引全球避险买家 　　

　　此前，在本月全球股市暴跌时，中国股市表现出很强的抗跌性。中国专注于稳定增长的政策吸引了寻求对冲全球经济衰退的买家。加上疫情的好转，彭博整理的数据显示，本月上证综指几乎跑赢全球主要股市指数。 　　

　　周二，一些期权交易员正在大举押注中国股市涨势的延续，采取看涨风险逆转策略，Xtrackers Harvest沪深300指数ETF的期权交易量大幅增加。看涨风险反转策略是赌基金上涨概率大，下跌概率小。交易了20多万份合约，涉及不同履约价格的买卖合约。期权驱动ETF的日总交易量超过52.3万份，是过去20天平均交易量的8.5倍，创下历史新高。该基金的交易价格非常接近其100天移动平均线。 　　

　　"中国已经成为鹰派央行的唯一避风港."萨斯奎汉纳国际集团(Susquehanna International Group)衍生品策略联席主管克里斯墨菲(Chris Murphy)表示，“投资者一直在等待长期上涨。” 　　

　　据了解，投资中国的美国第四大交易所交易基金ASHR ETF本月以来上涨了6.3%。为了押注ETF有更多上涨空间，上述交易员将7月到期的头寸展期至8月，在8月19日买入执行价为34美元的看涨合约，并卖出当天到期的30美元看跌期权。 　　

　　多方因素助推A股跑赢全球 　　

　　“过去一个月，a股跑赢全球主要股市指数，这是由三个原因决定的。”韩英郎介绍：一是美联储加息偏离了国内相对宽松的货币环境，导致市场对经济走势边际变化的预期不同。二是经过2021年底至今年4月的下跌，a股市场多项指数估值处于历史低位，高于全球其他市场的配置价值。第三，近一个月海外市场资金持续流入a股和香港市场。今年年初，北方资金大量流出，在刚刚过去的1月份，外资大幅补仓。流动性的持续回暖直接带来了指数估值的修复。周二Xtrackers嘉实沪深300指数ETF的期权交易量大涨也可以证明全球对中国股市的认可度比较高。同时，我们也应该关注可持续发展 　　

　　“在美联储鹰派加息的同时，在中国，5月社会信贷数据超预期反弹，货币供应量创新高。国内充裕的流动性无疑支撑了a股。”浙商期货股指研究员惠今警告说，这种逻辑目前是不可持续的。5月份，国内经济数据明显改善且好于预期，对a股的流动性支持可能退潮。此外，美联储加息缩表仍将持续，地缘政治不确定性等因素仍将冲击市场风险偏好，因此短期指数可能有一定回调需求。 　　

　　惠今认为，即使a股如预期跟进，下方空间也将有限。 　　

　　首先，企业盈利前景方面，虽然5月通胀数据继续显示PPIRM；PPICPI，但在当前大宗商品价格大幅下跌的情况下，预计代表上游原材料价格走势的PPIRM下跌速度会更快，企业盈利前景可能出现边际改善。 　　

　　其次，在政策进度上，当前国内稳增长政策继续推进。前期政策更多的是提振风险偏好，后续政策会逐步落地，并实际显现出提振实体经济的效果，对指数形成一定的支撑。 　　

　　最后，从估值来看，目前国内股指仍处于历史同期低位，即使经过一轮上涨，其中最突出的是中证500指数。截至6月21日，中证500指数的PE历史分位数仅为8.19%，处于历史极低水平，而风险溢价的历史分位数为95%，表明目前中证500指数的股债性价比极高，具有长期配置价值。 　　

　　“整体来看，后续指数有回调需求，但不宜对后续市场演绎悲观。低估值的中证500指数更具长期配置价值。”操作上，他建议后续回调可以配置多单IC2212合约。 　　

　　本文来自期货日报。