通宇
安高端制造股票基金经理，上海交通大学金融学硕士，具有基金从业资格，历任江苏荣盛重工项目经理、平安国际融资租赁有限公司业务经理、海通证券股份有限公司研究员，2017年11月加入诺安基金管理有限公司，任研究员。2020年12月起任诺安高端制造股票型证券投资基金基金经理。
以下为采访文字实录：
第一财经：“高端装备制造业”上市公司目前在A股市场上的现状如何？
童宇：'s“高端装备制造业”上市公司呈现出数量、规模和质量不断提升的良好发展态势。三年来，行业新增上市公司近200家，占比超过15%，涌现出一大批符合经济发展新领域的公司，其中不少公司在工信部“专业化创新”名单中。
同时，依托中国完整的工业体系和工程师红利，很多公司也在不断做大做强。他们有的抓住了下游需求的爆发，有的深度参与全球竞争，有的成为了跨行业的平台公司，简而言之就是不断打开增长的天花板。另一方面，通过对研发的持续投资；d、产品不断迭代进化，从低附加值向高附加值延伸，盈利能力不断提升。向投资者提供回报的能力和稳定性显著提高。
第一财经：一般来说，高端制造业是指制造业中新出现的具有高技术含量、高附加值的强竞争力行业。对于普通投资者来说，怎么去理解高端制造？
当你听到童宇：,的高端制造业时，你很容易想到高技术门槛和高附加值的关键词。很多公司的产品和技术离我们的生活很远，不容易建立直观的认识，往往会增加神秘感和陌生感，使得投资有些不确定。
对于普通投资者来说，如果直接从产品技术角度确实难以理解，建议从下游需求的特点入手。比如像光伏产业链，光伏发电主要依靠低价竞争的策略，这就需要上游的光伏设备厂商不断降低成本，规模效应和新技术都有助于降低成本。如果产品和技术符合这些特征，公司可能会取得更大的成功。
再比如，消费电子产品的需求相对多样。企业可以围绕人的视觉、触觉、听觉等一些差异化需求，开发高清显示屏、折叠屏、触摸屏、陶瓷背板、蓝牙耳机等新产品。这个时候，开发新产品和新技术的能力是最关键的。
一个企业能否围绕下游需求的特点开发产品和技术，并不断构建自己的运营壁垒，是非常关键的。我们可以从多个维度来验证，如关键客户突破、份额变化、产能、研发；d费用等等。这种思维方式不仅可以帮助我们发现机会，也有助于消除风险：对于那些需求无法被理解，能力无法被验证的公司，我认为这些所谓的高端制造公司应该远离他们，无论他们的技术听起来多么先进，前景多么光明。
第一财经：当前我国已经成为全球工业体系最完整、工业规模与产值最大的国家，我国在海洋工程设备、智能制造设备与先进轨道交通设备等方面取得了较为显著的成就。您认为十四五期间，我国高端制造将呈现出哪些发展趋势？这当中又有哪些投资机遇？
童宇：'s高端制造业将呈现本土化、智能化、绿色化和全球化的发展趋势。虽然目前中国已经建立了比较完整的工业体系，但在芯片、精密机床、部分核心零部件和关键材料等方面，仍然严重依赖海外进口。“十五”期间，这些领域的发展值得期待。在其他领域，很多公司都在走出国门，深度参与全球化竞争的浪潮，通过产品性价比和创新速度不断提升全球份额。
智能化、绿色化也是未来的重要趋势。大多数工业强国都制定了智能化发展战略，通过5G、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术深度参与制造全过程，实现生产的柔性化、数字化和无人化。我觉得这些领域有很多投资机会等着去挖掘。
在全球二氧化碳排放峰值和碳中和的背景下，绿色化也是制造业必然的发展趋势。从开发新能源到改造旧能源，再到改造传统制造方式，未来低能耗、高产值的制造业在经济中的比重将进一步提高，能够降低能耗的新材料、新工艺、新设备将有很大的市场。
第一财经：分享一下您的投资风格和投资理念，在赛道以及个股选择上，您比较看中哪些方面？
总体而言，童宇：更喜欢投资成长股，尤其是那些增长空间大、竞争格局好的行业。简单的领先策略可以获得不错的投资收益。在一些竞争格局尚不明朗但行业增速特别快的领域，一些现在体量相对较小的公司，如果能凭借新产品、新技术实现弯道超车，将会有更丰厚的投资收益。
但是在投资中很少能找到这种高成长性、高确定性的机会，投资总是需要在确定性和成长性之间找到平衡。比如产品从0到1的过程中，成长性很好，但不确定性也比较大。但在产品从1到10的过程中，成长性和确定性都兼顾了，这也是我投资的一个舒适区间。
第一财经：从您管理的产品持仓来看，组合的行业相对分散，哪些行业或者细分领域是您比较看好的？
童宇：更看好那些符合未来的行业。
展趋势的行业，例如前面提到过的智能制造。智能制造里面有很多的机会，我们可以把智能制造想象成一个工人，工人需要通过自己的眼睛、神经、大脑和手去完成一项制造任务。映射到一个智能制造系统，眼睛就像是摄像头、传感器的终端感知器件，神经是通信模块、网关和传输网络，大脑对应着芯片、工业软件、大数据和人工智能等等，而手就是工业机器人、工控、激光和专用设备。不难看出，智能制造是一个复杂的系统，需要包括电子、通信、计算机、机械等各领域前沿技术的配合协作，这里面有大量的投资机会等待挖掘。
全球竞争是另外一条逻辑线，体现我国不断提升的国际竞争力。像光伏、锂电就是非常好的例子。我国光伏产业链的不少环节全球市占率超过百分之七八十，锂电池及各材料环节在全球也处于非常领先的位置。而在我国工业薄弱的环节，主要集中在一些高精尖的领域，国产企业也在不断往价值链的顶端发起挑战。例如芯片、精密机床和新材料环节，根据产业发展规律以及我国日益强大的科研实力，未来在这些领域的进展是非常值得期待的，而且很有可能未来也会成为我国具有出口优势的产业。
第一财经：怎么看新能源车和半导体产业链？2021年新能源一枝独秀，半导体表现也很抢眼，在新的一年里还有机会吗？
童宇：可以看到，新能源车和半导体产业都是我前面说的，符合产业发展趋势的行业，这也是过去几年中，这两个行业能有不错表现的原因。例如新能源车，在全球碳达峰碳中和的背景下，主要车企都在积极发展，而且这一趋势是确定的，目前全球渗透率不到10%，还处于一个加速渗透的阶段。
过去的一年，对新能源车的需求超出了很多人的预期，这就显得行业供给相对紧缺。所以在过去一年里面，行业里面上市公司爆发出巨大的盈利弹性，这也是过去一年新能源车板块一枝独秀的原因。往后看，整个行业的销量增速还会处于一个较高的水平，行业蛋糕在不断做大。不过随着很多环节的产能得到大量释放后，切分蛋糕的方式可能会有所变化。这些竞争格局的变化和盈利能力的变化，也是我们在投资中需要考量的。
在过去一年市场极度缺芯的状态缓解后，芯片部分领域景气度确实环比有些下滑。不过从中长期看，芯片领域既面临下游智能化带来的需求增长，又处于产业升级的关键阶段，而设备和材料环节又是其中的关键，成长的确定性更高，持续性也更强，是新的一年在半导体领域值得重点关注的细分板块。
