1月份新增社会融资超预期，宽信贷格局基本确立。自2004年以来，中国已经经历了六个信贷扩张周期。本文回顾了这些广泛的信贷周期的宏观背景和股市表现。主要结论包括：
(1)信贷扩张利好股市。在过去的六个信贷扩张周期中，货币政策和信贷的宽松会使a股短期内出现明显反弹。1月社会融资超预期，给市场带来了良好的长时间窗口。
(2)宽信用时期的结构性行情没有绝对的定论。核心决定因素在于信贷扩张周期中是否存在名义经济上行趋势。在名义经济上行周期中，社会金融上行，顺周期价值表现较好。比如2016-2017年，在名义经济下行周期中，社会金融上行，成长股表现会更好，比如2019年一季度。
(3)回看当前时间，由于信贷周期利好，短期内我们对市场整体表现持乐观态度。然而，由于我们判断今年整体名义经济增长率将下降，顺周期板块可能不会有更好的表现。结构上，看好新兴行业Jugla的周期逻辑下，科技成长型公司的表现。
风险：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。
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