今天要给大家介绍的这只偏债基金简直不可思议，单只基金规模超过500亿！能达到一个小型基金公司的资产管理规模！ 　　

　　

　　这个基金就是董晗和李怡文.管理的景顺长城景颐双利债券（000385） 　　

　　

　　如此巨大的规模，按理说基金的业绩应该很好，但基民对这只基金的业绩并不满意。 　　

　　

　　 　　

　　

　　那么这只基金值得买吗？ 　　

　　

　　马上带大家分析一下这个巨无霸基金！ 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　景顺长城景益李爽债券A成立于2013年底，基金经理调整频繁。董晗于2020年加入管理团队，李怡文于2021年接替毛从容，与韩东共同管理该基金。 　　

　　

　　 　　

　　

　　从景顺长城景益李爽债券A成立到2021年上半年，基金规模并不大。从2021年第三季度开始，这只基金的规模开始激增。今年一季度达到500.97亿！ 　　

　　

　　 　　

　　

　　2021年股市震荡下行，“固定收益”基金受到追求稳健的投资者追捧。不过撑起景顺长城景颐双利债券A规模的，一直都是机构投资者。 　　

　　

　　 　　

　　

　　我们知道机构投资者最看重的是基金能够长期稳定的产生收益，那么为什么基民说这个基金跌了很多呢？ 　　

　　

　　我们再来详细看看基金的收益表现。 　　

　　

　　 　　

　　

　　收益展示 　　

　　

　　 　　

　　

　　在韩东管理下的一年多时间里，景顺长城景益李爽债券A在12.07%,上涨，跑赢大盘24个点，成绩优异！ 　　

　　

　　姬敏抱怨说，景顺长城景逸李爽债券A亏损，主要是因为今年的行情不合理，股票和债券市场都在下跌，这只基金也未能幸免。 　　

　　

　　今年以来，景顺长城景益双利债券A在0.06%.出现下跌，虽然看起来这种损失微乎其微，但从该基金的收益曲线可以发现，该基金在今年5个多月的时间里基本上没有取得正收益。 　　

　　

　　 　　

　　

　　其实这年头这个市场，不亏就是赚钱。 　　

　　

　　景顺长城景逸李爽债券A与同类基金相比表现如何？ 　　

　　

　　我们资产配置比例相似的易方达增强回报A,和股二债八收益率 　　

ong>（20%中证800指数+80%中债总财富指数），与景顺长城景颐双利债券A的收益做个对比：

　　

　　

　　

　　

两只偏债基金均大幅跑赢了股二债八收益率，景顺长城景颐双利债券A在2021年下半年的收益表现，明显比易方达增强回报A更好，不过后面也被逐渐追上了。

　　

　　

整体而言，景顺长城景颐双利债券A的冲劲更猛，不过自从4月26日市场暴跌之后，这只基金的反弹力度甚至不如股二债八。

　　

　　

再来看看这只基金的波动情况吧：

　　

　　

最大回撤（下跌）

　　

　　

　　

　　

景顺长城景颐双利债券A在董晗管理期间，最大回撤为-3.47%，发生在今年3月15日股债两市的大跌行情中。

　　

　　

基本上这只基金没啥太大的波动，还是十分适合风险承受能力较低的基民的。

　　

　　

　　

我们先来看一看景顺长城景颐双利债券A的债券持仓部分：

　　

　　

债券持仓分析

　　

　　

　　

　　

一季度，董晗和李怡文没有对基金的债券仓位进行大幅调整，小幅加仓了一些中短期信用债。

　　

　　

当时市场的预期利率有上行空间，中短期债券能规避一些债市风险，毕竟利率涨得越高债券价格就越低了，久期越短的债券价格波动就越小。

　　

　　

而选择信用债主要是因为票息比利率债更高，能赚一点是一点。

　　

　　

大家要注意，景顺长城景颐双利债券A的债券仓位含有11.33%的可转债，这类债券有一定的股性，可以和股票放在一起当作进攻类资产。

　　

　　

下面也给大家整理了部分仓位较高的可转债对应的正股和行业：

　　

　　

　　

　　

可以看到，景顺长城景颐双利债券A持仓比例较高的可转债，几乎都符合稳经济的政策导向，因此今年以来虽然这只基金不怎么赚钱，但是波动依然很小。

　　

　　

那么景顺长城景颐双利债券A最主要的收益来源是什么呢？

　　

　　

　　

数据来源：cnhbstock基金研究平台

　　

　　

通过基金超额收益归因分析可以发现，这只基金主要还是靠债券的票息在赚钱，并不冒进。

　　

　　

而且值得表扬的是，景顺长城景颐双利债券在久期调整方面也赚到钱了，其实不少做债券投资的基金经理在这方面都亏了钱。

　　

　　

再来看看股票持仓：

　　

　　

前十大重仓股分析

　　

　　

　　

　　

景顺长城景颐双利债券A一季度股票仓位是17.1%，前十大重仓股占比7.5%，持股不算太集中。

　　

一季度董晗和李怡文的调仓思路是选估值合理的金融股（兴业银行等）、消费股（贵州茅台等），低估值的周期股（山西焦煤等），未来会触底反弹的交运和地产板块。

　　

　　

整体而言，景顺长城景颐双利债券A的持仓行业聚焦经济稳增长，买的上游周期股更多是顺应俄乌冲突之后大宗商品价格暴涨的趋势。

　　

　　

值得一提的是，两位基金经理在一季报中表达了对债券行情的悲观，他们认为短期会较难从债市获取超额收益，也就是说，未来这只基金短期内赚钱还是要靠股票仓位。

　　

　　

　　

　　

当前管理景顺长城景颐双利债券的是董晗和李怡文，两位基金经理各司其职，董晗负责股票投资，李怡文负责债券投资，所以我们来分别了解一下他们。

　　

先来了解管理景顺长城景颐双利债券时间更长的董晗：

　　

　　

　　

　　

董晗是理学硕士，入行时加入易方达基金做金属、非金属行业研究员。

　　

　　

2007年加入国投瑞银基金研究部，2014年成为国投瑞银的基金经理。

　　

　　

2020年跳槽到景顺长城基金担任基金经理。

　　

　　

　　

　　

有着16年从业经验的董晗，目前已经打磨出了基于全产业链研究的选股思路。

　　

　　

董晗认为，针对成长行业需要对上、中、下游全产业链的观察和相互验证。根据每个行业的信息做沙盘推演，探究行业产业趋势如何和景气度。

　　

　　

具体到个股层面上，董晗主要关注三个因素：

　　

　　

第一，产业趋势，也就是选出好行业；

　　

　　

第二，技术的领先性，相比商业模式的壁垒，董晗更加关注技术的因素；

　　

　　

第三，公司的管理层，董晗认为好的管理层可以给公司带来比预期更好更大的空间。

　　

　　

再来了解一下李怡文：

　　

　　

　　

　　

李怡文的从业经历十分亮眼，她是工商管理硕士，曾担任国家外汇管理局会计处组合分析师，弗罗里瑞伟投资管理公司研究员，中国建设银行香港组合管理经理。

　　

　　

2008年加入国投瑞银基金，担任高级研究员一职，2010年上任基金经理。

　　

　　

2020年加入景顺长城基金，担任固定收益部稳定收益业务投资负责人，2021年上任基金经理。

　　

　　

　　

　　

李怡文的投资框架与大多数做债券投资的基金经理一样，都是自上而下，根据宏观基本面的变化，以及各类资产的估值水平，确定股债资产的配置比例。

　　

　　

在债券投资方面，李怡文更倾向做久期策略，而不是信用下沉，她比基民更加厌恶风险。

　　

　　

在股票投资方面，李怡文也是以自上而下的思路为主，从行业层面去配置股票，不过随着近两年行情的变化，她也开始自下而上去选一些基本面更好的公司。

　　

　　

董晗和李怡文是固收+基金组合的黄金搭档，他们各司其职，又能取长补短，500多亿的基金也能管理的井井有条。

　　

　　

景顺长城景颐双利债券的一季报原文太长了，限于篇幅就不全放了，想要原文内容的小伙伴请找小助理拿：

　　

　　

　　

　　

总结一下

　　

景顺长城景颐双利债券A在董晗管理的一年多里，累计涨了12.07%，对于偏债基金而言这个成绩相当不错。

　　

正是因为基金赚钱能力强，而且波动较小，机构投资者在去年疯狂买入，让这只基金成为了规模超过500亿的巨无霸。

　　

　　

今年以来股债两市都出现大幅波动，景顺长城景颐双利债券A五个多月来微跌0.06%，虽然亏的钱不多，但一直都是来回震荡，持仓体验不太好，也让部分基民感到不满。

　　

　　

基金持仓偏稳健，债券仓位以赚票息为主要目的，股票和可转债买的大多都是符合稳经济主线的品种。

　　

　　

整体而言，景顺长城景颐双利债券A在2021年冲劲很猛，但今年股债双杀的背景下有些后劲不足了。

　　

　　

如果你想跟着机构做投资，景顺长城景颐双利债券A确实是不错的选择，目前来看基金的波动控制非常到位，而且投资方向十分清晰，就是跟着政策导向走，整体的调性就是追求稳健。

　　

　　

最后要提醒大家的是，景顺长城景颐双利债券A股票+可转债的仓位已经接近30%，而且投资方向也都集中在稳经济领域，如果基金经理不能在行情趋势变化之前及时调仓，基金可能会出现大幅波动。

　　

　　

　　

最后，还是要跟大家强调一遍：

　　

　　

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

　　

　　

关注@搞钱基地测评，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！