中国股指期货由中国金融期货交易所制定和结算。目前，股指上有四种期货期权： 　　

　　1.如果沪深300股指期货 　　

　　2.IC中证500股指期货 　　

　　3.IH上证50股指期货 　　

　　4.IO沪深300股指期权 　　

　　首先，解释期货和期权的区别： 　　

　　期货可以被看作是一种远期合同。无论标的物未来价格如何，买卖双方都必须按照约定执行交易。期权是一种买方(持有人)权利，是一种单方权利。如果未来价格对买方有利，可以实施；如果未来价格对买方不利，也可以放弃。所以对于买方来说，期权最大的损失是购买溢价，而对于卖方来说，利润有限，损失可能很大。如果未来需要用股指期货对冲系统性风险，就要选择期权。 　　

　　由于基金组合是以沪深300为基准的，所以我们只研究第一期和第四期股指期货。 　　

　　IF 沪深300股指期货 　　

　　股指一般有四种：当月、下月、下一季、隔季。比如现在的IF2102，IF2103，IF2106，IF2109。 　　

　　来源：中国金融期货交易所 　　

　　以IF沪深300指数为点，合约乘数为每点300元，一般以12%的保证金交易。股指一手代表一份合约。比如目前的沪深300指数是5778.84。如果交易价格与指数相同(一般不同)，那么一手(一份合约)的成本约为5778.84 X 300 X 12%=20.8038，所以这不是一般散户能玩的。合同到期日为合同到期月份的第三个星期五，如遇法定节假日顺延，合同到期时以现金交付。 　　

　　IF2012合同于2021年2月19日交付。让我们来看看IF2013合同的持有情况： 　　

　　来源：中国金融期货交易所 　　

　　从上图可以看到成交量，多头仓位，空头仓位。目前如何使用它们？还没有想到好的方法。争取2月底做第一版计划，3月份在周报上加一个专门的短跟踪版块。 　　

　　IO 沪深300股指期权 　　

　　因为期权对买方有利，所以会比IF稍微复杂一点。更何况损失最大的是版税，收益可能会很大，所以价格变动会相当大。 　　

　　我们先来看两份合同： 　　

　　IO2102-C-4400 　　

　　IO2102-P-5200 　　

　　IO2102-C-4400的合同值高达1362.6，而IO2102-P-5200的合同值为0.2。起点差不多300-400。为什么结局如此不同？ 　　

　　首先，看看代码的含义： 　　

　　看涨期权：io合约月份-C-执行价格 　　

　　看跌期权：IO合同月-P-执行价格 　　

　　如IO2102-C-4400:表示该合约将在2021年2月的第三个星期五行权，价格为4400。 　　

　　因为期权买方可以选择不行使期权，卖方的风险会更大。所以期权的初始价格很麻烦。我们可以忽略初始价格，但我们必须学会计算当前合同的价值： 　　

　　和IO2102-C-4400的合同是一样的。由于我国采用的是欧式行权方式，期权要到到期日才能行权。2021年2月19日，沪深300指数为5778.84。如果用4400行权，合约价值5778.84-4400=1378.84，扣除手续费后的价格和1362.6差不多。 　　

　　但是，期权有一个很特别的地方，买入仅需缴纳权利金就可以，卖出获得权利金，但需要大量的保证金（具体计算以后有机会再说哈）。因此，如果用期权对冲的话，又是欧式，买入就必须要拿到合约到期，不然可能损失不仅仅是权利金，还有可能保证金受损。但也不是没有办法，如果之前看涨，在合适的时候再买入看空的即可，只是可能权利金会增加，所以期权是个很费脑子的玩意，可要慎重哈！ 　　

　　当然，本文的主要目的是引入期权作为判断股票市场空头的强弱判断指标。至于期权背后的大量资金，可以作为对冲，所以目前不会考虑。有点晚了。明天要发周报，就这么办！ 　　

　　风险提示：以上观点皆为个人见解，不作为投资建议。投资有风险，入市须谨慎。