十年期国债的收益率和股市的走势一样，是有趋势的。如果股市的趋势会一直向上，那么10年期国债收益率的长期趋势会一直向下。你现在看到的是2.8%的年化收益率，以后可能会更低。如果十年期国债收益率在3%以下，不敢投资债券，那么你一定会错过债券的牛市。 　　

　　债券的收益率可以分为以下两部分，即票息(简称票息)和交易利差。 　　

　　(1)当市场利率上升时，债券票息越来越高，但交易利差越来越小。投资债券可能不赚钱，甚至赔钱。此时应优先考虑投资短期债券，因为短期债券一般会持有到还本付息，所以交易利差对其影响微乎其微。 　　

　　(2)当市场利率下跌时，债券票息越来越低，但交易利差却越来越大。投资债券会产生超额收益。这时候应该优先考虑投资长期债券，因为长期债券更多的是一种交易价值，很少有人会持有到还本付息，通常会提前卖出赚取差价，所以票息对他们的影响不大。当我们谈到期限时，我们指的是债券期限。当市场利率下降时，为了增加收益，需要增加久期，配置更多的长期债券；当市场利率上升时，为了降低风险，需要降低久期，多配置短期债券。 　　

　　通常情况下，持有期在3年以内的债券均可视为短期债券，持有期在5年以上的可视为长期债券，持有期在3-5年的可视为短期债券。 　　

　　如何判断债券牛市熊市反转？ 　　

　　(1)与资产价格直接比较。当债券年收益率已经跑不赢货币基金年收益率的时候，就要临时避险了。通常，在这种情况下，很可能会大幅加息。由于货币基金更倾向于短期债券和现金资产，因此与市场利率同向波动。市场利率上升，就会增加利息；当市场利率下降时，其7日年化收益率也会降低。看到货币基金年化收益率普遍超过3.5%就要警惕了。当货币基金的年化收益率超过4%时，一般的债券基金是打不过的。这个时候，你应该避免债券。观察货币基金最简单的方法就是看余额宝的7天年化利率。 　　

　　长期持有债券是有息票的，短期价格波动最大的影响就是充其量赚得少，但也不会亏大，所以看到货币基金收益率比债券高的时候再退出就来不及了。就算后来不撤了，其实也亏不了。只是浪费时间又没钱。把钱放在货币基金里，一年半赚6%肯定更好。所以投资债券的时候，完全不用预测，不用瞎猜，直接看就行了。等事情发生了，早几天，晚几天，都没多大关系。 　　

　　(2)看交易的火热程度，债券牛市的末期和股票差不多，会有一个很大的成交量的上升。当大家疯狂抢债，而且是延长的时候，市场表现就是30年期国债交易量大幅增加。这反映了人们对债券牛市的过度乐观。每次出现这种情况，都意味着可能会有一波市场利率上行，债券即将进入熊市，2008年、2010年、2012年、2016年都发生过这种情况。 　　

　　(3)还有一个判断指标叫信用利差，它几乎与市场利率同时波动。有时候，信用利差反应更快。信用利差是3年期AAA级中期票据收益率减去3年期国债收益率。当利差超过2%时，意味着市场利率可能在短时间内见顶，当利差低至0.5%时，意味着信贷极度宽松，这是债券牛市的最后阶段。