近期随着两市的持续调整，一个重要指标——两融余额已经上升到4月份的水平，接近年内高点。最近的市场调整是不是4月份市场调整的重演？从机构角度来看，短期博弈情绪的下降必然导致市场震荡，中长期底部配置期仍将成立。 　　

　　两融余额升至4月水平 　　

　　在两市震荡下跌的时候，最近两融余额继续增长。数据显示，截至9月24日，两融余额达9739亿元，其中融资余额9604.46亿元，融券余额134.54亿元。相比8月份以来的低点8925.79亿元，两融余额在一个多月内增加了813.21亿元。 　　

　　从今年的情况来看，9月24日两融余额水平接近4月份。截至目前，两融余额在4月24日达到最高点，余额为9915.21亿元。4月24日的高点从2月1日的7169.51亿元开始不断攀升，随后两融余额开始逐渐减少，直至8月9日的低点8925.79亿元。 　　

　　从市场来看，以上证综指为例，两融余额伴随着市场的春季行情，从2月1日的低点上涨到4月24日的高点。上证指数从2月1日的2618.23点涨到4月24日的3201.61点，期间4月8日是春季行情的高点3288.45点。 　　

　　从目前市场来看，上证综指自8月6日触及2733.92点后，一路震荡反弹，9月16日达到近期高点3042.93点。9月16日之后，上证综指震荡下跌，直至昨日收盘2955.43点。从本轮余额来看，两融余额从8月9日的8925.79亿元继续攀升，两融余额近期高点为9月23日的9739.27亿元。 　　

　　历史总是惊人的相似。上证综指随着两融余额的不断攀升，出现了一波春季行情。4月24日两融余额从高点回落后，上证综指也震荡下跌。那么这一轮两融余额达到高点后，上证综指还会像4月份以后那样震荡下跌吗？ 　　

　　与4月份不同的是，8月份以来，两融余额的上升不仅伴随着市场的转暖，还伴随着制度的变化。8月19日，两大金融机构新规正式实施，融资融券标的股票由950只增加到1600只，增加了650只。 　　

　　华泰证券指出，假设两融余额占a股流通市值的2.5%至3%，预计将带来1745亿至3882亿元的增量资金；从空间上看，两融余额已经上升到历史峰值水平，例如，增量资金规模有望超过万亿元。 　　

　　中长期底部配置期仍成立 　　

　　从近期融资余额的偏好来看，数据显示，8月9日至9月24日，科技板块更受融资者青睐。申万一级28个行业中，有19个行业获得融资净买入，9个行业融资净卖出。在获得融资净买入的19个行业中，计算机、电子、医药生物分别获得融资净买入152.86亿元、151.28亿元、65.89亿元，位列前三，也充分体现了融资者对科技板块的偏好。 　　

　　对于目前的市场，机构的乐观看法继续维持。光大证券表示，未来国庆窗口期结束，包括中小企业在内的整个市场都将有可观的盈利兑现压力。10月份外部因素带来不确定性，三季报核查期压力较大，短期博弈情绪的消退必然导致市场震荡。然而，当经济