中国4月CPI为2.1，预期为2，前值1.5。4月PPI为8，预期为7.8，前值8.3。 　　

　　数据解析 　　

　　中国4月CPI 2.1%，预期2%，前值1.5%。同比增速比上月高0.6个百分点，创5个月新高。其中，食品由3月份下降1.5%转为增长1.9%，涨幅较大。具体来看，猪肉价格下降33.3%，比上月回落8.1个百分点；鲜菜价格上涨24.0%，涨幅比上月扩大6.8个百分点；鲜果价格上涨14.1%，涨幅扩大9.8个百分点。疫情期间物流成本增加，囤货需求明显增加。4月份以来，猪价止跌回升，食品价格上涨对CPI贡献较大。此外，国际油价处于高位，国内成品油价格上调，带动交通和通信价格同比上涨6.5%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。 　　

　　月度PPI 8%，预期7.8%，前值8.3%。PPI从前值持续下降。其中，生产资料价格继续下跌，而生活资料价格更具弹性。3月份生产资料价格上涨10.3%，涨幅比上月收窄0.4个百分点。其中，上游采矿业上涨38.3%，涨幅扩大0.3个百分点；原材料上涨17.4%，涨幅扩大0.7个百分点；加工工业上涨4.8%，涨幅收窄0.9个百分点。自2月以来，由于俄罗斯和乌克兰的冲突，欧美对俄罗斯实施了经济、金融和能源制裁。导致全球能源价格大幅上涨，有色金属等相关商品价格也大幅上涨。但目前来看，一方面，国际原油等海外大宗价格的上涨趋势并未得到持续；另一方面，国内疫情冲击生产需求，工业品价格涨幅趋于缓和。 　　

　　综合来看，4月份CPI上涨主要受疫情、猪肉、鲜菜鲜果、油价上涨等因素影响。后续猪肉价格进入上行通道，食品价格上涨，有望带动整体CPI上行。虽然短期内仍有输入性通胀压力，但目前内需端收缩压力较大，需要政策刺激和修复，在此过程中不会推动物价上涨。从供给端看，疫情造成的短期供给压力消散后，国内供给能力相对充足。整体来看，后续CPI应该能够保持相对温和稳定的上涨态势，不会构成太大的通胀压力。4月份PPI同比和环比涨幅均较上月回落。由于国内疫情影响持续，短期内经济增速放缓，内需商品短期走弱；但俄乌冲突导致全球能源危机延续，原油、有色金属等大宗商品大幅上涨，上游原材料通胀压力短期仍将持续。上游原材料价格上涨虽趋于缓解，但仍处于高位，企业成本端压力依然较大。但CPI上行带动PPI-CPI剪刀差继续回落，将有利于企业利润率的修复。作为央行关注的核心变量之一，如果未来CPI保持温和上涨，不会对央行的货币决策造成明显制约，但在情绪上短期对债市是利空的。 　　

　　图1的CPI和PPI与同月持平。 　　

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理 　　

　　图2(PPI-CPI)和PPI同比涨幅 　　

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理 　　

　　图3CPI食品、非食品、消费、服务与同月持平。 　　

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理 　　

　　图4衣食住行及服务同比增长率 　　

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理 　　

　　图5的生产资料和生活资料价格指数与同月持平。 　　

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