在研究市场的基础上，要好好看看a股现在是什么状态。首先，我们不能以指数为核心，尤其是用单一的指数来分析市场。因为现代的指数和以前的指数定义完全不同。美国的指数是由私人公司编制的。上个世纪还挺合理的，现在个人感觉越来越不靠谱了。相反，中国的指数由交易所主导。我们的指数比冰山一角更能真实地表达市场的全貌。 　　

　　以道琼斯为例，总共统计了约65家公司。均为各行业龙头企业(综合平均指数)。我们习惯于看道琼斯工业平均指数，它包括30家行业领先公司。换句话说，如果我们拿出排名前30的公司，编辑一个指数。虽然没有美国高，但性能一定很惊艳。所以需要细分指标，具体问题具体分析。不能只看美国的主要指数来比较a股市场。中国证券市场的逻辑与美国不同。推动涨跌的因素也不一样。 　　

　　(沪深300截至2022年2月3日) 　　

　　沈虎300已经到了2008年和2015年的牛市顶峰，大家要注意，图中的5930点是在2021年2月。不是年终下滑。如果单看沪深300指数，简单理解，可以认为沪深300正在经历历史压力和调整。但也不能说是悲观。(沪深300是选取沪深两市300只股票编制的指数。如果只看300指数，中国的a股市场就是一个妥妥的牛市。虽然过去一年一直在跌，但白马股份前期的涨幅有目共睹。) 　　

　　中国的上证指数(深证)是一个整体的表现，不能和美国的指数直接比较。很多投资者喜欢用技术分析。如果上证破了，悲观是很不完整的。最起码要考虑到其他指标反应的问题。 　　

　　比如现在的沪深300指数，从2011年2月开始就一直在跌。跌了差不多一整年，没有影响一般投资者过去一年的投资计划。那为什么今年1月份的下跌会让人去寻找美国加息等原因呢？如果只看指数，2011年7月的低点是什么原因？还有人说过年了，钱都退了。但2015年的牛市并没有阻止该指数在2月份左右飙升。所以根本问题不是这些表面因素。还有更深层次的问题影响着证券市场。 　　

　　了解了指数之后，你会发现美国证券市场除了第一龙(大部分股票走势和我们a股一样)之外，其他都不是很理想的状态。证券市场最重要的作用是为实体企业增加资本的造血机制。以及更好的资产配置能力，但现在，美国资本很难进入本该补血的公司。 　　

　　大量的人去了头部企业，这些企业并不缺钱。支撑股价的资金来源也千奇百怪。实际上，大量投资者借钱购买苹果公司的股票，因为贷款利息低于苹果公司的股息差。更不用说股价了，所以看美国现在的指数已经不是单一的经济和商业问题了。 　　

　　这也是一个非常危险的信号。美国股市已经成为资本的蓄水池，而不是实体的血液供应系统。短期内可以取得惊人的市场人气和价格，但长期来看却让创新行业举步维艰。市场只关心价格，不关心价值。这是非常危险的。如果我能看到这些问题，相信很多内地市场的投资者会更清楚。 　　

　　这两年沪深300大量白马股的涨幅其实已经很可观了。专业投资者心里也清楚，疫情引发的一系列经济问题，一定会在后市爆发(本文不做大范围展开)。这种不确定的预期也是a股的担忧，但不必过于担心。货币导致的资产价格偏离并不严重。当然现在的情况是白马股表现一般(沪深300很多优质企业从去年2月份开始陆续跌停)，其他股票保持好的走势也不容易。只是利用各种“所谓”的因素来做一波下跌。或许更符合这种下跌的逻辑之一。 　　

　　另一方面，美国的客观条件没有改变，证券市场有能力追回损失的价格。但a股不是这个逻辑。假设你是一个基金投资者。你2019年买的三一重工，跑在最高点。你还参加吗？就算再进去，至少也得把股价降下来。美国资本是领先的，我们也是，但是美国市场的结构和特点和我们完全不一样，我们不能让领先死掉。这些问题去年就暴露出来了。这些问题我在之前的文章里已经提出来了，这里就不展开了。 　　

　　中国21年的出口增长是优秀的(弥补了因疫情损失的部分GDP)，但要知道，这种增长不是我们制造业升级造成的，而是其他国家无法开工造成的。这种增长将持续一段时间，但其他国家恢复生产是不可避免的。现在疫情越来越“大流感”了。其他国家的产量会在接下来的时间里逐渐稳定下来。所以证券市场反应的结果也是与这种预期同步的。再看基本面，如果公司大批量增加生产线，是非常值得深入研究的，是否能让产品更多的占领市场，还是未来会被国外恢复的产能拖累。也是一个值得关注的因素。 　　

　　最后说一下a股的市场走势。根据第14个五年计划，我们下一步的重点是内需和销售。证券市场还是比较稳定的(但是选股比较难)。2022年中国的主旋律，用一个词概括就是“稳”，包括金融稳定。但也要清醒地认识到，内需不是短时间就能见效的。拉动内需有很多问题需要解决。所有这些都需要时间。虽然白马股退潮没有造成大的问题。但现在国内需求预计不会强劲。 　　

　　所以今年投资的主旋律应该是稳定，这种下跌面对的是2022年的风险预期。要和国家保持一个基调。证券市场继续下跌的条件已经很小了，但是今年个股之间的差异会比较大。矛盾在于明年稳健的政策取向。理论上，白马股具有投资优势。 　　

以上为个人分析，不具备投资建议。