本文认为港股第四季度可能会比第三季度好。预计二季度港股将继续反弹，主要原因是(1)内地稳增长政策持续发力。比如，4月29日的中共中央政治局会议指出，“支持各地因地制宜完善房地产政策”，“全面加强基础设施建设”，“出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”。(2)国内疫情逐步好转。比如，上海市确诊病例和无症状感染者数量明显下降，疫情对经济的影响逐渐减小。预计三季度港股可能存在风险，主要原因是(1)疫情对港股Q2盈利能力的影响尚未在财报中体现，而港股上市公司半年报将在三季度(尤其是8月份)披露，可能导致财报季股市下跌。(2)尽管美联储议息会议在5月召开，且Powell明确表示单次会议加息75个基点不是委员会“积极考虑”的选项，但4月美国CPI同比增长8.3%，随后美联储将继续加息并开始缩表。(3)今年是美国中期选举年。美国政客为了提振选情，可能会在大国博弈的背景下不断制造中国话题，不利于港股的风险偏好。
预计未来港股反弹后，在多重因素影响下可能出现调整，尤其是三季度，需要警惕港股下跌的风险，即中国疫情对港股上市公司半年报的影响以及美联储加息缩表对海外流动性的影响可能在三季度继续显现。根据这份报告，香港股市的底部可能会在第三季度出现。第四季度，随着疫情后经济的逐步复苏，港股市场可能会比第三季度有所好转。
风险：全球新冠肺炎疫情反复超出预期；美国经济衰退风险超出预期；美联储货币政策变化超预期；美股波动超过预期。
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