a股史上“最贵新股”出炉了！ 　　

　　昨日晚间，杭州禾迈电力电子股份有限公司(以下简称“禾迈股份”)首次公开发行股票，发布了在科创板上市的公告。 　　

　　根据公告，禾迈股份的股票代码为“688032。嘘”。本次公开发行1000万股，最终发行价格为557.80元/股。发行市盈率225.94倍，对应募集资金55.78亿元。 　　

　　值得注意的是，此前，a股市场首发价超过200元/股的IPO仅有7家，以乔伊神舟的292.92元/股位列第一。禾迈股份557.80元/股的这一发行价不仅直接突破了500元关口，也创下了a股的新纪录。 　　

　　按照科技创新板一中中签500股计算，中标的投资方全额支付了近28万元。对此，投资者议论纷纷，有的直呼“胆小，不敢申购”，有的则说“如果中标被破了就太可怕了”。 　　

　　这么高的价格，禾迈股份是什么来历？ 　　

　　禾迈股份前身为科威达电气，由航开新能源于2012年9月成立。IPO前夕，航开集团直接持有公司41.32%股份，为公司控股股东；邵通过航开集团和德实投资控制公司42.15%的股权，同时作为其实际控制人担任公司董事长和法定代表人。此外，国鑫投资、港智投资、柏杨和于永平持有公司5%以上的股份。 　　

　　自成立以来，禾迈股份有限公司主要从事研发；光伏逆变器等电力转换设备、成套电气设备及相关产品的制造和销售。其主要产品包括微型逆变器和监控设备、模块化逆变器和其他电力转换设备、分布式光伏发电系统，以及高压开关柜、低压开关柜和配电柜。 　　

　　细分来看，光伏逆变器及相关产品销售收入逐年增长，2021年上半年从36.63%增长到67.26%。特别是微型逆变器的营收从2018年的3926万元增长到1.62亿元，营收占比从13.12%上升到52%，成为公司的核心产品之一。相对而言，原本是第一大业务的电气成套设备及装置的收入规模波动较大，分别为1.83亿元、1.4亿元、2.14亿元和9811.89万元，占比61.33%至31.54%。 　　

　　作为光伏系统的核心组成部分，公司光伏逆变器及相关产品的收入规模不断增加，这也在一定程度上反映了行业的景气度。事实上，在2017年短暂的高峰过后，中国光伏行业受国家补贴政策影响，光伏装机连续两年下滑。随着国内低价上网的实现和“碳中和”趋势，2020年将恢复增长。 　　

　　国内变频厂商的出货量在2019年之前开始回升，2019年达到75GW左右，全球份额从2012年的25%上升到2019年的60%。 　　

　　未来，预计光伏装机量的增加将继续带动国内逆变器出货量的持续增长。据中国光伏协会统计，2019年中国光伏装机容量为30.1GW，2020年将在35-45GW之间，2025年将在65-80GW之间。 　　

　　虽然赛道前途光明，但目前公司规模还不大，要在市场站稳脚跟还为时过早。2018年至2020年，公司整体营业收入从3.07亿元增长至4.95亿元，年复合增长率为27.01%；归母净利润由1586.02万元增长至1.04亿元，年复合增长率为156.2%。 　　

　　在微型逆变器领域，行业龙头en phase 2020年营收7.74亿美元，净利润1.34亿美元；在模块化逆变器领域，也有阳光电源、上能电气等国内竞争对手。其中，阳光电源约占2019年全球所有逆变器出货量的10-15%，而该公司的出货量不到1%。 　　

　　也就是说，无论是营收规模还是出货人员，公司的产品在各个细分市场都不占绝对地位 　　

　　总体来说，禾迈股份的特点是“小而美”，其光伏赛道处于高景气阶段。从这一方面来说，公司能受到资本市场的追捧也是情理之中。但最近市场波动较大，光伏行业之前涨幅较大，处于回调状态。禾迈股份以如此高的发行价和市盈率登陆a股市场。很难说上市后，高估值泡沫不会被戳破。 　　

　　本文来自葛龙会。