01什么是PE？ 　　

　　问：什么是PE？ 　　

　　答：市盈率。 　　

　　问：市盈率是多少？ 　　

　　答：等于企业总市值/企业总净利润，或者每股价格/每股收益。根据收益价值实现方式的不同，可分为静态市净率、动态市盈率和TTM市盈率。静态市盈率等于总市值/上一年度利润总额，动态市盈率等于总市值/预计年度净利润，TTM市盈率等于最近四个季度的总市值/利润总额。 　　

　　问：好复杂！哪个市盈率合适？如何利用PE进行估值？ 　　

　　答：TTM市盈率是最常用的一个，其次是动态市盈率。一般来说，PE越高，估值越高，PE越低，估值越低。 　　

　　02PE如何应用？ 　　

　　PE应用的意义：PE等于在企业盈利能力不变且全部利润付出的情况下，买入股票并收回全部现金投资所需的年数，理论上也可以理解为投资翻倍所需的年数。 　　

　　以中国平安为例。2019年前四季度净利润合计1494亿元，总市值1.27万亿元，TTM市盈率8.5倍。 　　

　　未来n年，如果中国平安净利润总额保持在1494亿元左右，且全部利润分配给股东，那么8年半后全体股东将获得1.27万亿元的现金分红，即收回全部现金投入。 　　

　　八年半后，如果股份不被放大转让，所有股东股票账户中的持股数量不变。如果PE估值仍为8.5倍，总市值仍等于1.27万亿元。也就是说，在8年半的时间里，持有中国平安股票，投资收益翻了一番。 　　

　　03市盈率低越安全吗？ 　　

　　任何一个估值指标都不能生搬硬套。我刚才谈了两个假设。一是企业利润不变，二是利润全部用于分红。设定假设是为了简化复杂的问题，让每个人都更容易理解。就像初中物理里学的“沿直线匀速运动”，就是把复杂的运动力学简单化，让初学者容易理解。在现实世界中，几乎没有匀速直线运动。 　　

　　同理，在现实资本市场中，也不存在某家公司利润不变，全部利润用于股东分红的情况。所以要具体问题具体分析。 　　

　　当企业盈利能力保持增长时，如果股价不变，市盈率会越来越低；如果市盈率不变，股价会越来越高。 　　

　　以中国平安为例。如果从2020年起年均净利润增长20%，4年后净利润总额将翻倍。如果股价不变，市盈率降至4.25倍，即4年零3个月收回现金投资；如果市盈率不变，股价翻倍，即总投资收益翻倍。 　　

　　相反，当企业盈利能力下降时，如果股价不变，市盈率会越来越高，如果市盈率不变，股价会越来越低。 　　

　　如果中国平安从2020年起年均净利润下滑-20%，三年后净利润总额将缩水一半。如果股价不变，市盈率将升至17倍，这意味着需要17年才能收回现金投入。如果市盈率不变，3年后股价下跌50%，即总投资损失的一半。 　　

　　当企业失去盈利能力，即亏损时，市盈率为负。这时候现金投入是无法通过分红收回的，通过股价上涨实现收益也是非常困难的，因为在估值不变的情况下，股价会越来越低。 　　

　　04如何用PE选股？ 　　

　　在选择有PE的个股时，首先要剔除亏损的股票，尤其是预期亏损和连续亏损的股票，即动态市盈率为负或TTM市盈率为负的股票。 　　

　　其次，必须淘汰利润下降的股票