新华财经北京5月10日电(刘润荣)中国人民银行5月9日发行《2022年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)，释放货币政策最新信号。报告明确，稳中求进，积极主动，提振信心，做好跨周期调节，坚持不搞“大水漫灌”，充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能，落实好稳企业、保就业的各项金融政策措施，重点支持受疫情影响的小微企业、困难行业和弱势群体。
行业分析，33，360，010-30，000更关注物价走势、主要发达经济体货币政策、重点领域风险等。总体总量政策合理，而结构性工具更加精准细化，重点关注弱势市场主体；价格工具蓄力、降低融资成本的重点已经转向存款利率的市场化调整。
总量政策合理有度
《报告》引导金融机构由“大力扩大放贷”转向“合理放贷”，放贷重点由“规模”转向“结构”。
平安证券首席经济学家钟指出，今年一季度贷款增速“触底”，银行存在依赖票据和短贷的冲动行为。在“坚持不泛滥”的理念下，央行更加注重中长期贷款的增长势头，更加注重“增强信贷总量增长的稳定性”。后续信贷的稳定增长一方面依赖于重点领域(绿色和制造业)贷款的强劲增长；另一方面，取决于房地产领域的信用修复。
中信证券认为，《报告》的货币政策基调更突出支持实体经济，预计增强信贷总量增长的稳定性更为重要。
此外，延续了“保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”的措辞。"这反映了广义信贷并没有明显超过稳定杠杆的要求."广发证券首席分析师刘玉表示。
结构性政策更加细化
在结构层面，《报告》继续强调“充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能”，并增加了“推动金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业和行业倾斜”，这意味着结构性工具的方向更加细化。
4月以来，中国人民银行设立了多项再贷款工具，包括2000亿技术再贷款、1000亿交通物流再贷款、1000亿清洁煤再贷款和400亿养老再贷款。重点支持小微行业和受疫情影响严重的行业；帮助电力和煤炭供应稳定价格；助力绿色低碳转型、提升科技创新发展等经济结构调整。
中信证券认为，近期再贷款成为基础货币投放的重要渠道，有必要实施“结构性货币政策工具，积极做‘加法’”。再贷款工具的频繁使用意味着基础货币投放方式正在发生变化，总量层面的宽松将更加克制，政策效果将更加强调精准和直接获取。
业内分析，由于再贷款等结构性工具是非公开的，在补充流动性方面发挥了积极作用，预计后续央行一方面将积极配合金融债发行，另一方面央行将根据银行间实际流动性缺口，灵活调整RRR切割、MLF、OMO等工具投放，保持流动性稳定。
价格型政策蓄力
《报告》首次提出“建立存款利率市场化调整机制”。其专栏介绍了中国人民银行在引导存款利率下行方面的努力和成效，提出“自律机制成员银行应参考10年期国债收益率代表的债券市场利率和1年期LPR代表的贷款市场利率，合理调整存款利率”。
中国人民银行表示，建立一个
光大证券王亦丰指出，控制存款利率需要“反市场化”力量，利率自律机制意义重大。完全靠银行自己降低存款利率是不现实的。只有加强管控，抑制债务竞争，打击存款创新，才能有效控制债务成本。
目前，六大国有银行和大多数股份制银行已于4月下旬下调了一年期以上的定期存款和存单利率，一些地方法人机构也相应下调了利率。最新调查数据显示，4月25日至5月1日，全国金融机构新增存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10BP。
展望未来，刘玉表示，与之前的LPR降准相比，接下来的“降息”可能会受到RRR降准、中国人民银行向基础货币回笼利润、再贷款、存款利率下调等多重因素的影响，从而节省银行成本，而不是之前的MLF降息或中国人民银行RRR降准。
对海外货币政策和物价的关注上升
在国内，对通货膨胀形势的关注显著增加，特别是食品和能源价格的稳定。在郭进证券首席经济学家赵薇看来，《报告》进一步明确强调“密切关注价格走势变化，支持粮食和能源的生产和供应”“谨防国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力”等。这表明我们仍然密切关注全球通胀形势的不确定性。
国泰君安证券研究报告表示，一方面，反映出货币政策前瞻性关注物价走势，同时充分关注国内外通胀压力。另一方面也体现了政策的底线思维，与一号文件中“粮食安全”的表述一致，表明当前货币政策在稳增长的首要目标下，同时开始关注物价。
海外，关注发达国家货币政策收紧趋势，提出“以我为主，兼之”的思路
顾内外平衡”。业内人士普遍认为，在美联储快速收紧货币政策的外部约束下，为兼顾外部平衡，短期内下调MLF和逆回购利率的可能性有所下降。声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。
