之前一直有粉丝问我该怎么选择理财。因为家里我主要负责股权投资，家里领导负责固定收益投资，所以我很少过问。最近银行快报披露完毕，离年报还有一段时间。春节会有一段时间做一些调研，我就以招行的产品为样本，帮大家分析一下各类理财的特点。 　　

　　今天，我们先来研究一下现金理财产品。现金管理产品一般是指可以作为现金管理工具的理财产品，类似于我们常说的货币基金。该类理财产品主要投资于贷款贸易、银行间和交易所市场的各类银行存款、金融资产和金融工具，包括但不限于银行存款、存单、债券、同业存单、资产支持证券、买入返售资产以及其他符合监管要求的固定收益类金融资产和金融工具，如货币市场基金、以货币市场工具和标准化债权资产为标的的资产管理产品等。 　　

　　目前招商银行在售的主要现金理财产品有：超潮宝、开心宝、日日新、日日新、日日盈、超招金。由于潮潮宝已经单独写了一篇文章，这里就不赘述了。下面是对其他五种产品的分析。五种产品的设计特点如下表1所示： 　　

　　从基本条件来看，五款产品基本可以分为两类：T 0和T 1。支持快速赎回的T有两种，分别是开心宝和日日新，每日额度为1万元。日享不支持快速赎回。对于T 0产品，主要区别在于风险等级。R1是一个保守的理财者，这意味着资产分配更加保守。分级R2属于中低风险类型的理财，资产配置会适当提高资产收益。 　　

　　另外需要注意的是，这类产品有些是有单户上限的，比如启信宝。8288、8288B、8288C三个种子产品，单户上限分别为20万、5万、10万。 　　

　　我们来看看2021年三季报披露的五款产品的年化收益水平，如下表2所示： 　　

　　从表2可以直观的感受到产品类型对良品率的影响很大。T-1期产品的收益率普遍高于T-0期产品。其实这个很好理解。T 0型现金理财产品的流动性波动风险更大。为了应对用户的突然赎回行为，T 0型产品在资产配置上需要保留更多的现金和高流动性金融资产。现金本身不产生收益，而高流动性金融资产的收益率往往较低。所以T 0的收益率会明显低于T 1。 　　

　　R1和R2产品的收益率在短期内是随机的。虽然我们常说金融市场高风险对应高收益，但理论上R2产品的资产配置比R1产品略激进，所以R2产品的收益率也应该更高。但这个结论是基于大样本、长周期的统计。个别案件在短时间内的结论可能并不确定。有可能R2型产品资产配置中的某个债券有付息延迟，所以短期收益率可能低于R1型产品。 　　

　　另外，你可能注意到了，银行现金理财的收益率明显高于货币基金，平均高出50-70bp。造成这种情况的主要原因是，目前银行现金理财产品的杠杆率高达140%。理财产品虽然没有充分利用，但整体仓位高于100%。为了应付客户赎回，货币基金的仓位不会太满。 　　

　　通过以上分析可以看出，银行现金理财是流动性管理的最佳工具，收益率高于货币基金。投资者在投资现金流理财时，不要拘泥于产品名称和风险等级。在大多数情况下，R1和R2之间没有显著差异，但T 0和T 1之间的差异相当明显。投资者需要自己平衡流动性和收益率。建议投资者首先评估自己对流动性的需求。假设单日最大流动性需求为10万元，投资者可以配置3万元的T 0产品，为开心宝、日日鑫配置1万元以上，为超潮宝追加5万元以上。更多的钱，尽量考虑更长期的理财产品，包括：多宝家族或权益类产品。毕竟现金理财产品的定位是流动性管理工具，而不是资产收益管理工具。