某基金因为炒能源期货，三个月亏损500亿。它是怎么做到的？
意外基金是一种对冲基金，最初是一种套利基金。公司上下没有人知道能源期货。
2003年左右，全球能源价格都在上涨，做能源期货的基金赚了很多钱。
不褪色的老板马霍尼斯贪得无厌，于是从德意志银行挖了一个叫布莱恩亨特的能源交易员。
这个猎人很年轻，但是很勇敢。他在德意志银行的时候，因为一时冲动，一周内损失了5000多万美元。他是典型的愣头青。
一开始，马霍尼斯对亨特并不放心，只让他管理公司总仓位的2%。
但他想不到，这个猎人会想出一个天才的办法来炒期货。两年后，亨特将成为能源期货市场的传奇，而意外基金将成为美国的天然气大哥。
肩膀上的套利在说亨特逆天的表现之前，我们先来了解一下亨特制定的这个无敌策略。
天然气管道
天然气有一个特点：供应量是固定的，但需求量波动很大。
天然气的供应主要靠管道，所以供应和供应路线基本不变。
天然气的需求会随着天气的变化而剧烈波动。
例如，在美国，从12月到一年中最冷的3月，对天然气的需求旺盛，此时天然气的价格一般是全年最高的。
4、10月份左右，因为气候温和，天然气需求有限，此时的天然气价格是全年最低的。
冬季价格高，春秋两季价格低，以至于天然气价格每年都走出一个头肩形态。
亨特的策略是做空春季和秋季合约，同时做多冬季合约。这种策略有一个专业名称，叫做肩部套利。
肩头套利是个理论上怎样都会赚钱的策略。
如果天然气产量大增，由于春秋两季天然气供大于求，价格会比冬季跌得更厉害，这样春秋两季的短盈会大于冬季的长亏。
相反，如果出现极端事件，天然气供应跟不上，那么冬季的价格涨幅肯定会比春秋季多，这样冬季的多头盈利就会大于春秋季的空头亏损。
简而言之，无论天然气市场如何波动，这种策略都能赚钱。亨特的确是个天才。
2004年，美国经历了多年来最糟糕的冬天，由于供暖需求大增，天然气价格上涨了80%。
亨特在冬季的多头头寸非常有利可图，他的策略在第一年就大获成功。
马尼斯很开心，和亨特在一起越来越自在。亨特管理的基金份额从2%增加到30%。手里有钱了，亨特自然要赌更大的。
2005年8月25日，美国历史上最大的飓风——卡特里娜飓风发生了。
卡特里娜飓风
卡特里娜首先席卷路易斯安那州的海岸线，然后进入新奥尔良，摧毁了无数的房屋和基础设施。
由于墨西哥湾的天然气生产钻井和运输基地遭到严重破坏，美国的天然气价格开始迅速上涨。
当年9月，卡特里娜还没顺利过去，丽塔飓风又来了，美国的天然气设施再次遭到破坏。
更悲惨的是，连续两场飓风切断了美国的公路交通，受损的天然气管道根本无法修复。
2005年10月，天然气价格从6美元跃升至14.20美元，创下了历史纪录。
从那以后，因为供应跟不上，整个冬天天然气价格一直偏高。12月中旬再次创下15.38美元的历史新高。
如前所述，亨特的策略是做多冬季合约，然后在明年4月做空春季合约。
2005年的两场飓风是为亨特量身定做的。
让飓风天然气价格整个冬天居高不下，亨特的多头仓位赚得盆满钵满。
然而，这还不够。过去几年，随着生产和运输的恢复，美国的天然气价格下降了一大半，达到6美元左右，亨特在春季的空头头寸又赚了一笔。
2005年全年，其他部门一年没有套利机会
然而，亨特的能源部门却获得了12.6亿美元的巨额利润，直接将整个基金的收益率推高至21%。
一战后，亨特成为华尔街最赚钱的能源交易员。为了留住亨特，布丑华在年底给了亨特1亿美元的超高年终奖，还专门为亨特在加拿大的老家配备了一间办公室，让他在家办公。
期货投机，真的有稳赚不赔的策略吗？猎人肩膀套利，连续两年赢命运收益。他在天然气市场上所向披靡，华尔街所有的对冲基金都开始抄袭他的作业。
这里我多说一句，肩套利听起来很完美，但是完美的策略经不起太多人的研究和跟风。
2006年，亨特手里的钱已经超过60亿美元。
他把所有的钱
投进了天然气市场，大笔卖出当年10月的淡季期货合约，买入来年1月的旺季合约。
由于各路资本都在模仿他，所以10月合约被大量做空，而1月合约则被大量做多，这导致了淡旺季的价差不断拉大。
价差越大，亨特的盈利就越高，这相当于其他对冲基金在给亨特抬轿子。
06年5月，亨特的仓位仅用了4个月，就盈利20亿美元。
马奥尼斯佩服的五体投地，直接把其他交易员的份额裁了，资金全转给了亨特，让他加仓。
天然气期货的市场体量原本很小，现在一堆资本涌进来投机，竟生生把市场规模撑大了几十倍。当一堆大象都往澡盆里冲的时候，翻车是早晚的事。
在亨特的人生巅峰，不凋花基金的大金主-黑石集团找上了门。
黑石本来是想取取经，深入学习学习亨特的手法。但是，当黑石看过了亨特的持仓后，他们懵了。亨特几乎把所有钱都投进了10月和1月合约。
此时，亨特手里的10月空头头寸，占了全市场10月合约的70%，而来年1月的多头头寸，占了全市场的60%。
虽然不凋花现在有20多亿美元的账面利润，但是因为亨特的持仓太集中，黑石很担心亨特的仓位平不掉。
不凋花的风控部门一再向黑石保证，只要冬季的天然气价格比夏季高，那亨特的仓位，即便是亏损，亏损额也不会超过3亿美元。
但黑石自己做了一番评估，他们始终认为亨特的做法太冒险，于是在给不凋花交了一笔罚款后，黑石提前撤资了。
这里要详细说一下，黑石为什么要在亨特最辉煌的时候撤资？
亨特的策略真的有致命漏洞吗？
肩头套利想要盈利，那就必须压低10月的天然气价格，然后抬高1月的价格，简单说就是拉大淡旺季的价差。
如果这个价差是气候因素造成的，并且天然气期货的交易规模和美国的天然气用量差不多，那炒高了价格的天然气就可以卖给消费者，也就是说亨特收割的其实是美国老百姓，05年就是这样。
① 但2006年的情势和05年完全不同，首先，06年的天然气价差是用钱砸出来的，对冲基金们能在期初一窝蜂的做空10月，做多1月，把价差拉大，那等合约临近到期日，也会扎堆对冲平仓，也就是来一波集中的反向操作，那时价差会被迅速的打回去；
② 其次，06年的天然气期货市场，规模膨胀的太快，期货的盘子已经远远大于居民消费的盘子，由于没有足够的消费者接盘，所以投机资金只能自相残杀，谁跑得快，谁就能赢。
而最要命的地方就在这里，亨特的仓位占了全市场的一多半，他根本就没法悄悄的跑，只要亨特开始平仓，那他手里巨大的仓位就会直接把市场带崩。
能源期货史上最大惨剧黑石为什么宁愿交罚款，也要提前撤资？
因为黑石知道，不凋花基金犯下了一个致命错误，那就是持仓太集中。黑石的担忧很快应验，当年6月，市场风向突变，很多之前跟风不凋花的基金开始抢先平仓。
他们大笔的卖出1月合约，然后买入10月合约，就这样淡旺季的价差逐渐缩小，不凋花的仓位出现了10亿美元的亏损。
马奥尼斯终于意识到了大事不好，他开始四处联系华尔街的机构，希望有人能接走一部分仓位。
高盛和摩根士丹利先后和不凋花接触过，但最终这俩机构都没敢出手。
时间慢慢来到当年的8月，每年的8、9月份是墨西哥湾飓风的高发季节，美国南部的炼油厂和天然气供应设施几乎年年都要被蹂躏一番，能源供应也会因此变得紧张。
如果能有一两场飓风，把天然气的价格抬高，那亨特就可以趁着高价，慢慢出货，兴许还能解套。
但邪门的是2006年的夏天竟没发生一场飓风，加上当时美国经济低迷，中东局势平稳，石油和天然气价格从夏天开始一路走低。
10月合约的价格，因为之前被砸的太猛，已经降无可降，而1月合约的价格，之前被拉的太高，现在受大趋势影响，开始不断下跌。
1月合约与10月合约的价差迅速缩小了70%。
跟风的资金由于出现严重亏损，开始了更大规模的出逃，不凋花被彻底套住。
2006年9月18日，走投无路的不凋花给投资人发了一封紧急邮件，称因天然气价格的意外波动，基金亏损已达30亿美元。
得到消息的投资人和贷款银行瞬间就炸锅了，纷纷上门要求撤资，不凋花不得不以亏本价加速平仓，回笼资金。
大量的平仓盘导致10月合约价格进一步飙涨，而1月合约暴跌。就这样，不凋花的窟窿越来越大。
9月19日，也就是邮件发出的第二天，基金再度损失8亿美元。
9月20日，不凋花累计亏损66亿美元，破产倒闭。
因为高盛、摩根士丹利、美国3M退休基金都是不凋花的金主，这些机构投资者最后无一例外遭受了巨额亏损，反而是黑石，因为跑的早，逃过了一劫。
亨特05年才刚刚封神，但仅风光了一年，06年就身败名裂。
他的策略其实没什么毛病，只是天然气市场规模太小，而他又贪功冒进，玩的太大，加上其他对冲基金先是跟风炒作，后来又暗中拆台，等亨特意识到船大掉不了头的时候，什么都晚了。
