很多朋友对估值指标的使用有疑问，经常出现大家用错估值的现象。在过去的几周里，我们将仔细谈论各种估值指标，希望有助于您了解估值问题。
我们上周讲了“市盈率”，分别讲了它的定义、特点和用法。点击链接用白话说炒股(第九期):了解估值指标市盈率就可以快速回头看。今天按照这个思路，我们来看看另一个重要的估值指标——市净率。
一、什么是市净率(PB)
在学习市净率之前，我们先来看一个概念——“每股净资产”。每股净资产又称股票的账面价值，计算方法如下：每股净资产=公司净资产/股份总数。比如老王的公司净资产20亿，股份总数10亿。每股净资产20亿/10亿，即2。一般来说，每股净资产越高，公司实力越强。
再来看市净率。账面对账面比率，也称为账面对账面比率。P/B=股价/每股净资产(或P/B=总市值/净资产)。我们在交易软件上可能会遇到两种市净率，PB(MRQ)和PB(LF)。两者的区别在于计算选择的时间不同。洪钧APP上显示的市净率是PB(MRQ)。
二、市净率的特点及用法
1、市净率高低的意义。
它是股票市场中买卖双方交易的结果，反映了公司资产的现值。每股净资产，即股票的账面价值，可以理解为净资产的收购成本。
当市净率大于1时，说明股价高于账面价值，即企业资产质量好，发展潜力大，受到市场青睐。一般来说，市净率达到3，就可以树立更好的公司形象。
市净率小于1时，说明被市场低估，但公司抗经营风险的能力会略强。收购这种公司，相当于发展一个游戏公司。如果公司随后转好，则是极具投资价值的投资。
需要注意的是，如果市净率过低，也可能是企业本身存在严重问题，导致市净率过低。所以遇到市净率特别低的公司，最好结合其他指标进行分析，综合判断。
2、资产越多，市净率变化越稳定。
有时候很难用市盈率来鉴别一个企业是被高估还是被低估。因为市盈率=总市值/净利润，公司净利润变动频繁，甚至很多公司净利润变动很大，会导致市盈率的数值上蹿下跳，不是很稳定。所以有时候很难用市盈率来继续观察公司是被高估还是被低估。
而市净率=总市值/净资产。对于重资产的公司来说，净资产的变化范围往往是有限的，所以通常情况下，这类公司的市净率更为稳定。如果这类公司的市净率变化明显，通常反映市场被高估或低估。
同时，这也反映了另一点。比较市净率可能会误导两家规模差异较大的公司。以老王为例，老王的公司净资产是20亿。如果把净资产1000多亿的茅台和他比，参考意义就有限了。
3、市净率适用于盈利不稳定的行业。
上一期我们提到过，周期性行业的公司在周期的影响下，利润往往是不稳定的。周期好的时候可能很赚钱，周期不好的时候利润就不能保证了。这也使得市盈率在有色、煤炭、钢铁、化工、石油等周期性行业没有得到很好的应用。而净资产的变化受周期的影响相对较小，这也使得有色、煤炭、钢铁、化工、石油等周期性行业适合市净率估值。
同样，银行需要计提坏账准备来发放贷款，其利润在一定程度上是不确定的，所以银行也适合用市净率来估值。
4、市净率不适用于净资产少的创新型公司。
从刚才的第二条不难发现，市净率对公司净资产的依赖性很强。净资产越重，市净率越稳定。而净资产较少的创新型公司，如互联网公司，对市净率并不友好。早年腾讯融资的时候，马克找了一些风投，但是有些风投只是根据桌椅板凳来估算腾讯的净资产，并不认为你在马克线上做的生意有什么实际价值。所以有些创新型公司实际上是无法衡量净资产的，有时候也不适合用市净率来估值。
5、盈利能力与每股净资产也需认真看待。
（1）结合盈利情况观察每股净资产变化。's市净率计算公式中的每股净资产是一个静态的企业资产概念，存在一定的变量。去年盈利会增加每股净资产，今年亏损会减少每股净资产。
这也提示我们不应该忽视盈利能力与净资产的关系。如果公司不赚钱，那么估值就是纸上谈兵。巴菲特在这一点上曾经吃过亏。他用价格-账面比率法选择一家纺织厂。上帝当时想的是，如果把纺织厂的净资产拿出来转卖，我不会吃大亏，但我万万没有想到，纺织厂的设备和零件根本就没人要，到处都成了鸡毛。因此，在选择市净率的股票时，公司的盈利能力不容忽视。
（2）每股净资产的构成基数不同往往也会造成不同结果。
ong>比如，净资产构成中若拥有较大比例的应收账款，一旦计提坏帐准备，其每股净资产就会大幅下降（除了银行外，很多企业也可能出现类似的情况）。再比如，每股净资产中包含有较多的已准备向老股东分配的未分配利润，对于新股东而言，享受到的每股净资产也会较大幅度下降。因此我们要较为细致全面的看待每股净资产和市净率。最后还是需要提示大家，即便对于适用市净率判断估值的行业来说，市净率也只是一个参考而已。发现估值变化的拐点，抓住未来估值的预期变化，买入预期估值存在低估的公司，这是现在许多机构大佬的投资思路，很值得我们学习。
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