证券交易所是一个中央交易所，提供透明的价格发现机制。全球股票交易员给出买入价和卖出价时，买入价按降序排列，卖出价按升序排列。当买入价和卖出价相互匹配时，交易将被执行。这导致了股票的价格发现。但是，外汇交易新手会很好奇：既然货币市场是一个去中心化的场外市场，那么货币对的汇率从何而来？本文将向您展示外汇经纪商价格数据来源的由来。
银行间市场和参与者的即期市场、远期市场和SWIFT(环球银行金融电信协会)共同构成了银行间市场。而投资商业银行、对冲基金、大型贸易公司和中央银行构成了市场参与者。以上机构会有各种买卖或者换钱的需求。特别是，商业银行每天需要购买、出售或兑换价值数十亿美元的货币。这些机构可以彼此直接交易。但为了方便、透明和执行最佳汇率，交易往往通过银行间外汇交易平台进行，如EBS、彭博终端和Eikon(汤森路透)。这三个平台连接着成千上万的银行。
银行间交易商永远不会透露他是想买进还是卖出资金。在任何给定的时间，通过电子交易平台将两个价格(一个用于买钱，一个用于卖钱)输入到网络中。
主货币对示例假设一家大型银行想要购买价值30亿美元的欧元。他们会提供一个买价和一个卖价。买入价和卖出价有一个很小的差异，这个差异包含了银行所有可能的支出(成本、交易、存货成本、货币风险)。现在，我们假设银行交易商给出的买入价和卖出价分别为1.14203和1.14208。此外，代表其他银行的两名交易商给出了欧元/美元货币对的双向报价，如下所示：
买价
卖价
交易额(美元)
我银行
1.14203
1.14208
30亿
银行二
1.14205
1.14210
10亿
银行三
1.14207
1.14212
40亿
银行I、II和III被称为流动性提供者。外汇经纪人将在流动性提供者处开立结算账户。外汇经纪人的多个结算账户通过集成软件连接到不同的流动性提供者。该软件负责整合流动性，并为其提供单独的视图。此外，来自外汇经纪人客户和多个流动性提供者的订单被组合使用，以提供最佳利差。整合可以确保客户在任何时候都能收到最好的买价或提供最好的卖价。
因此，如上所述，集成商将分别选择1.14207和1.14208作为买入价和卖出价。现在，为了抵消券商的风险，软件还会在买入价和卖出价的基础上进行小幅加价(点差)。如有必要，经纪人可以修改差价。如果券商的点差增加1个点，散户最后报价的买入价和卖出价分别为1.14202和1.14213。从上表可以看出，买价可以执行高达40亿美元的交易，而卖价可以执行30亿美元的交易。然而，当交易量被整合者分割并发送给不同的流动性提供者时，外汇经纪人将获得更好的价格。
二级货币对示例当货币对的交易量较低时，集成商会将交易量拆分给多个流动性提供者。此外，平均执行价格会更高。例如，让我们假设零售经纪人愿意建立价值300万美元的澳元/加元多头头寸。如上所述，三家银行的报价可能如下：
买价
卖价
交易额(美元)
我银行
0.9890
0.9895
一百万
银行二
0.9892
0.9894
两百万
银行三
0.9894
0.9896
一百万
如果经纪人将澳元/加元货币对的差价提高3个点，最高买入价为0.9894，最低卖出价为0.9894，则集成商向交易商提供的价格将分别为0.98925和0.98955。一旦交易者创建了买入订单，交易量将被分成两部分，其中价值100万美元的订单将被发送到银行I，价值200万美元的订单将被发送到银行II。
如果订单量很大，集成商的智能订单发送工具将从多个流动性供应商处获取报价。整合方甚至可以把1000万美元的订单拆分成5个200万美元的订单，向几家银行询价。获得价格后，集成商可以为交易者提供最优价格，这样经纪人就不会面临任何风险。即便如此，该订单仍可能被流动性提供者终端的最后一个观察工具拒绝。如果流动性提供者认为(因为他们将通过高级终端了解订单的总体流入)他们无法对冲风险，订单很可能被拒绝并重新报价。
从上面可以看出，外汇经纪商的报价主要来自于几家流动性提供者的报价。因此，如果不同券商给出的报价略有差异，这并不罕见。这就是外汇经纪人获取报价并提供给客户的方式。
