虽然美国经济并未完全重启，但美股仍是一路高歌猛进，纳斯达克指数本月突破万点，创下历史新高。不过，就本月以来的涨幅而言，美股市场的“最漂亮男孩”并不是五大科技龙头FAGMA(苹果、谷歌、微软、亚马逊、脸书)，而是垃圾股居多的小盘股——6月以来的平均涨幅为28.83%，比标普高出15倍；P 500指数；4月以来，平均涨幅高达54.27%。 　　

　　本基金经理认为，面对美国疫情控制现状和经济持续下滑的趋势，美联储绝不是万能的。目前美股估值严重不合理，波动性会明显加大。 　　

　　两只小盘股涨幅超过100% 　　

　　Wind的数据显示，截至6月19日，本月以来美股656只小盘股(指5月底市值低于5亿美元的股票)平均涨幅为28.83%，而道琼斯指数、标普；同期的P 500指数和纳斯达克指数分别为1.92%、1.76%和4.81%。在此期间，五大科技龙头FAGMA的平均涨幅不到7%。 　　

　　具体来看，656只小盘股中，有507只月度上涨，涨幅超过50%(含50%)的有98只，占比14.94%，涨幅超过100%的有32只。其中，涨幅最大的是城市一A，本月以来涨幅达2670.99%。 　　

　　本月以来美股涨幅居前的小市值股 　　

　　从估值情况看，涨幅超过200%的10只小盘股市盈率TTM为负，说明处于亏损状态。事实上，在656只小盘股中，TTM市盈率为负的股票有484只，占比73.78%。 　　

　　垃圾股的飙升并非始于本月。从4月份以来的反弹来看，上述小盘股的涨幅也很惊人。根据Wind的数据，4月以来655只股票的平均涨幅高达54.27%，而道琼斯指数、标普；同期的P 500指数和纳斯达克指数分别为18.04%、19.85%和29.17%。 　　

　　基金经理看不懂！ 　　

　　面对4月以来美股的大幅上涨，包括股神巴菲特在内的许多投资者都感到困惑。巴菲特在5月初的股东大会上表示，他已经减持了今年早些时候逢低买入的航空股。此外，伯克希尔哈撒韦公司的现金和等价物在第一季度末仍超过1300亿美元。这笔巨额资金很可能会“踏空”此轮美股反弹。 　　

　　“美股再也看不懂了！‘流动性充裕’的逻辑能支撑股市上涨吗？仅仅放水真的能解决所有问题吗？我对此持怀疑态度。”一位私募股权基金经理表示，“这么大的危机，美联储直接用光了几年的利率空间。对市场的影响能在一两个月内过去吗？倾向于认为市场过于乐观。”该基金经理进一步指出，疫情对供给端和需求端都造成了冲击，流动性大概率只能救危机，难以创造繁荣。 　　

　　专注于资产配置解决方案的吸引子科技也表示，美股估值严重不合理，迟早要跌。不过，也有基金经理表示，在流动性充裕的环境下，美股很难再现3月份的连续暴跌，但波动性会明显加大。 　　

　　世诚投资指出，从美国疫情控制现状和经济持续下滑的趋势来看，美联储的任务相当艰巨。在美联储直接购买单一企业债券，试图抬高债市的同时，美国股市(Nasdaq)也有恃无恐地创出新高。包括那些已经破产或濒临破产的公司，也是由散户投资者推动的。一些高级基金经理(如雷伊达里奥、利昂库珀曼等。)都发出了对美股泡沫的警告和对美股估值的担忧。 　　

　　根据美联储的数据，股票投资(包括基金)在美国家庭净资产中的份额已经从2009年的31%增长到2019年的近40%。如果美股像第一季度那样暴跌，对财富效应、消费者信心和金融体系稳定性都将是重大打击。 　　

　　世诚投资认为，在支持市场流动性的同时，美联储有意识地试图避免股市泡沫。例如，美联储在经济预测中采用了更谨慎的语言和指导。在量化宽松方面，美联储采取了比以往更积极的措施，以确保资金流入实体经济，而不是制造股市泡沫。展望未来，美国货币政策宽松的基调不会改变(美联储已确认将维持零利率至2022年)。未来的“预期差”将主要来自市场对现有政策的理解。例如，投资者对美联储在2022年前维持零利率的看法可能是积极的，也可能是消极的。本来，美联储无意增加市场波动，但其有争议的政策总是会影响投资者的信心，造成更大的市场波动。 　　

　　编辑：雅文慧 　　

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