1.配资管理软件的出现 　　

　　说到融资融券，上次杠杆模式，但这种模式还是有缺陷的。什么缺陷？就是融资标的有限，融资买不到更多的股票。我们做什么呢当市场有巨大的赚钱效应时，钱会自己找路。场外配资的兴起又是什么时候？ 　　

　　自2014年下半年以来，场外配资开始再度兴起。这次和以前完全不一样。之前我们的配资都是证券公司说了算，但是从2012年开始，整个券商行业做了一些创新。在这些创新中，我们的交易软件得到了极大的丰富。于是这时候，市场上出现了一款非常方便的配资管理软件。 　　

　　其实这个软件的初衷根本不是配资，而是管理私募基金。大家应该都听说过某个系统。他们在做业务开发的时候，并没有在资金配置方向上做任何努力，只是作为一个交易端口。比如有一个很普遍的需求：我是一家大型投资机构，我下面可能有200、300个交易员。我想给每个交易者分配一个交易端口，所以我会给他一定的权限，他可以在权限内自由交易。在这种情况下，我控制他们相对容易，我计算他们的报表和利润也相应更容易。做一些统计或者分析比较方便。 　　

　　2.配资管理软件的特点及发展 　　

　　这个软件本来就是为了这个目的而产生的，但是这个软件最致命的一个问题就是它的两层分账户体系.它让你每天都有一个和证券公司进行清算对账的主账户，它不进行结算，因为根本不存在结算问题。 　　

　　第二，它的sub-账户系统是虚拟的,你可以想象，分账制是虚拟的，会有什么可怕的后果。技术人员当初设计这个问题的时候，并没有多想。事实上，每当我的主账户是真实的而我的子账户是虚拟的，我就一定会有一种情况，所谓的阅后即焚.怎么说呢？ 　　

　　当我的张三的账号是真实的，我下面挂着200个李四，而这200个李四的账号是虚拟的，那么在统计上，我可以把、李、李四三、李四四的账号一个一个统计出来，但实际上我在交换主机上看到的是张三的账号。换句话说，交易所不知道张三的账户下有这么多李四，那是什么？每个张三都变成了证券公司，这是极其可怕的，因为你再去窝，每个张三下面都会挂一个李四，李四下面会挂一个王五，这是不可想象的。 　　

　　但这类软件极大地满足了募捐者的需求。为什么？想想吧。我是一个想借钱炒股的人。我想买什么？想买非融资融券，或者5万块钱不够，自己只有2万，想碰碰运气。或者我虽然有5万，但是融资融券业务只能让我借5万，我要10万借20万或者100万借300万。 　　

　　这时候场外配资说我满足你，你把钱存到我账户里。我会给你指定一个软件端口账户，这是第二子账户，我会把你的钱转给你。一旦你达到一定的风控标准，我会用这个软件直接把你的交易平仓，把你的钱平仓，告诉你怎么盈利或者亏损，怎么结算。 　　

　　该办法极大地丰富了场外配资的管理手段，同时也为场外配资提供了一个非常好的管理工具。相当于你在砍柴。你没有别的了。这个时候，我给了你一把东方刀。其实这个东方刀本来的目的不是让你砍木头，但是你发现这个东西很得心应手，非常好用。所以这种东西就涌现出来了。 　　

　　当时证券公司进退两难。那是什么？没钱借。因为15年的牛市，券商的融资额度一直在借。借了之后，这些客户就借不到钱了。他们应该怎么做？他只能在市场之外寻求，市场之外有很多钱供他们借。那么这些资金从何而来？ 　　

　　是我们互联网金融.带来的有很多互联网金融公司在提供资金配置的资金来源，和银行的资金池对接，提供资金配置的来源，通过这个软件进行管理，把钱给想买股票甚至想做股指期货的人。这个雪球越来越大。 　　

　　一开始这个软件说自己有3000亿的存量，其实可能更多的是场外绑定。如果算上一些暗盘和一些根本不进场的盘，这个规模可能更大更可怕。后来监管也发现了这个问题。 　　

　　但是在发现这些问题之前，监管做了一件相当错误的事情。15年1月19日，监管以非法融资融券为名处罚了几家券商。于是，更多有融资需求的人在券商系统贷不到款，纷纷涌出市场，进入无人监管地带。 　　

　　15年春节后，整个软件场外配资系统疯狂生长，毫无节制。当监管发现这个问题太大的时候，市面上那么多配资，其实只是很少的一部分。场外的集资更是多如牛毛，我都觉得后怕。 　　

　　他想关闭软件，6月中旬，他选择了强制关闭。众所周知，整个市场崩溃了。因为你，突然间把杠杆卸下来，市场遭受不住这么大的抛压,下雪了。 　　

之后我们整个的融资体系就跟原先不太一样了，市场对于融资配资炒股这一块更加谨慎一些。

纵观我们整个二级市场的配资，它其实跟赚钱效应密切相关。当挣钱效应很强的时候，就有很多人愿意借钱，当赚钱效应比较差的时候，就有很多人愿意还钱，不管是借钱还是还钱，跟赚钱效应完全正相关，跟人的贪婪程度也完全正相关。

3.杠杆使用注意事项

关于杠杆的使用，我曾经跟大家聊过，我的职业生涯告诉我长期高杠杆肯定是不行的。因为第一你要背负杠杆成本，这个成本压力很大。其次，长期的高杠杆会导致任何一个小的波动或者一个小的回撤，都会给你带来难以抵抗的本金损失。这样其实是不符合我们交易逻辑的，就是你有可能是长期赚小钱，然后亏一次亏个大的，甚至可能一次就会被打死，这是不划算的。

但是在整个交易的路上，你间接性的使用杠杆，尤其是在确定性强的时候，使用高倍杠杆，是大多数投机生涯辉煌的人的经验，但是这需要非常多的限制条件，其中之一就是对这个市场要非常理解，你的实操能力要非常强。第二，你的交易纪律要非常好。

不然很可能出现杠杆用的挺爽，但实际上只爽几天。因为杠杆使用的最大问题不在于你会不会用这个杠杆或者你加了几倍杠杆，而在于你起杠杆的那个时间点，到底是贵了还是便宜了。

15年的大牛市，亏钱亏得多的人是怎么亏的钱？他在14年的时候没多少筹码，14年年底的时候，比如说买了20万，然后15年3月份的时候20万赚了40万，他觉得赚得好快。然后15年过完五一，可能就又入金了200万，然后这一下就是从200万直接往下亏的，这是大多数人亏钱的原因。

大多数人亏钱的原因是在于他建仓的结构是倒着的，他低位的筹码少，高位的筹码多，一旦雪崩下来的时候，他就损失比较惨重。

所以起杠杆的时候我们更加关心的是低位起杠杆或者是加速期起杠杆，而不能够在加速完了之后的横盘阶段再去起杠杆。这是关于配资的话题，聊这个的原因是想跟大家提示一下风险，因为很多时候你们可能不知道这个东西带杠杆。