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边肖：记得要集中注意力。
来源：imToken
原标题：三次减半，同样的比特币，不同的故事
比特币“四年一遇”在北京时间512减半，距离312仅差两个月。是巧合还是有意为之？
其实把上面这句话放在这么显眼的位置，对某些人来说可能有点残忍，但这不是我的本意。我只是想通过这两个时间点让大家学会尊重市场。我不希望“价格回去了但仓位没了”的笑话发生在你身上！
好了，让我们把注意力转回“减半”。
严格来说，比特币网络和现实世界没有相同的时间概念。虽然每个块信息都包含一个叫做时间戳的东西，但是这个时间戳是用来做其他事情的，比如防止双花，防篡改等等。所以中本聪一开始就用块高(每个块的序号)来表示这个链式结构的顺序，并在代码中规定每21万块奖励一半，初始块奖励50 BTC。通过高中数学的几何级数，可以很容易的算出，33倍减半后，比特币网络的块奖励会低于比特币的最小单位——丛，可以算出总额大致为2100万。
这就是2100万个比特币熟悉的数学起源。
但是仔细你会发现，根据上面的信息，你是无法计算出每减半的时间的，因为还缺少一个重要的条件——每块的时间。目前比特币网络的阻断时间大致是10分钟，但是我们知道整个网络的计算能力是有波动的。比如这次减半的计算能力是上次减半的80倍！计算力越大，计算哈希值和生成块的速度就越快。这样整个网络就会随着计算能力的波动而处于不稳定状态。因此，中本聪引入了困难的概念。当计算能力增加时，封锁时间减少，难度值增加，封锁时间减少。这样，我们就可以大致把堵的时间控制在10分钟。
但如果实时调整难度值，也会增加一些不稳定因素，所以规定每2016块(两周左右)根据计算力调整一次难度。由于全网计算能力大部分时间都在增加，实际平均块释放时间不到10分钟，所以21万块的块释放总时间会不到四年，这也是为什么减半的时候会“大概”四年一次！所以几乎不可能预测确切的减半时间。你可以感觉到最近减半：
创作区块：2009年1月3日
第一次减半：2012年11月28日
第二次减半：2016年7月9日
第三次减半：2020年5月12日
人们总是习惯于相信他们愿意相信的东西。
如果有人告诉你，未来比特币会涨到每枚100万美元，你会怎么想？
以史为鉴――前两次减半经历了什么
说到减半，我们几乎绕不开的是历史上发生过的两次减半。分别是四年前和八年前，通过过去已经发生的事情来认识或推测将要发生的第三个减半是符合我们的认知习惯的。所以我也找到了上面这张你可能很熟悉的图。其实上图经过了数学处理，就是纵坐标用了价格的对数，严格来说就是lg10，lg100，lg1000。这样跨度较大的价格可以在纵坐标上等比例显示，较低价格的曲线看得更清楚。否则，你看到的可能是2016年之前的一个“地平线”。
从上图可以明显看出：
每次减半之前，都会有一段时间的上涨，涨幅在1.5到4.5倍之间。
减半后会伴随更大的涨幅，可以称之为牛市，持续时间基本都在一年以上，前两次分别是92倍和29倍。
时间减半越晚，两个阶段的增幅越小。
其实有个小细节。减半后会有一个下降的过程。因为时间不长，可能要仔细看才能看出幅度也在20%左右。据说有人就是栽在这20%上的。
然而，仅仅了解历史是不够的。人们总会试图根据历史去探索未来，所以这个时候，你一定会从微博和推特上听到关于比特币未来价格的“预测”，或短期，或长期，听起来可能“合理”，或无关紧要。随便举几个例子感受一下：
“一个积极的比特币价格被高估了”――一位黄金支持者说。
“比特币将在2021年的某个时候达到每枚5万美元”——一家大型研究和分析公司表示。
“未来比特币将低于100万美元。
直播 xxx” ――某圈内人士说当然，有不少人也尝试用历史数据建模的方式「科学」地预测比特币的价格走势，这其中有一个在推特上讨论的比较火的模型――S2F (stock-to-flow) 模型，翻译过来就是存量 - 产量模型，就是用某个事物累计的流通量除以每年的新增流通量，表示的是新增量达到当前累积量所需要的年份。这是一个在比特币出来之前就已经存在的衍生指标，一般来说，值越大，表示这样东西越稀缺。比如黄金的 S2F 大概 60，比特币目前大概 20 多，也就意味着减半后比特币的 S2F 就比较接近黄金。
模型的发现者把「S2F-时间」的回归函数找到后把它拟合到上面那张「比特币价格-时间」的图上，居然发现二者趋势惊人的一致，就是这么神奇，当然这哥们肯定也尝试了很多其它指标和拟合方式，不会是我们现在说的这么容易。有了这个你就可以根据已知的 S2F 去推测未来比特币的价格走势，基本上就是下面这张图：
根据这个关系，模型发现者预测比特币在此次减半后的高点会达到 5.5 万美金一个！
当然上面这些只是单纯的根据比特币的历史数据或者流通量 / 产量得出的一些结论，忽略了这个市场的实际情况，这也是为什么很多人不认同这些模型。
增发量 & 抛压量
客观来讲，比特币在一定时间范围内是增发的，只是增发的量最终会趋于 0，减半就意味着接下去四年每年的增发量减半，也就意味着矿工能抛向市场的比特币数量会减少，当然这又能影响价格多少呢？现在接近 90% 的产量均已经挖出，所以这点抛压的减少只能算一个利好，但完全不足以支撑所谓的牛市，所谓牛市是由减半带来的观点只是一部分人一厢情愿罢了。
全网算力
减半直接等于矿工的收益减半，在比特币价格不变的情况下，势必一些能效比低下的矿机会退出市场，但这只会短暂的造成全网算力的下降，即使后续比特币价格不涨全网的算力也不一定会比减半低，因为只需要更少的新机器就能把老机器的算力补上，一个客观事实就是 2019 年上半年的价格和现在差不多，但是那时的全网算力只有现在的 1/3！
但是全网的算力下降会造成下次难度调整到来之前的出块时间变长，这也是短期的一个不确定性因素，不排除会影响比特币价格！
历史不会简单的重复，但是会惊人的相似？
矿工群体
比特币减半的历史也可以说是一部矿工的变迁史，并且首当其冲的也是挖矿行业。你们听到和矿难有关的事情除了和币价暴跌有关，剩下的基本都是因为减半。第一次减半虽然是显卡和 FPGA 矿机见证历史，但是却催生了世界第一台专业 ASCII 矿机――阿瓦隆，从此挖矿开始从家庭作坊式向规模化发展，并且全网算力开始迈向新的高度。
第二次减半是各类专业 ASCII 矿机真正较量的一次，这次虽然没有诞生其它新鲜的生产力工具，但是生产关系却发生了深刻变革，为了应对减半带来的收益下降，矿工们开始将矿机从城市周边的工厂迁移到远离城市的西南水电站。但是不管怎么变迁，前两次减半，来自中国的矿工牢牢掌控全网超过 90% 的算力。
对于第三次减半，全网算力也来到前所未有的高度，分别是前两次的 80 倍和 3200 倍。虽然中国依然占据全网 65% 的算力，但是这个赛道不只有中国一个选手。北美发展势头迅猛，也瓜分 15% 的份额，中亚、俄罗斯、西欧遍地开花，并且其中还不乏以挖矿为生的专业公司，甚至有些国家直接加入这一市场。市场的专业化、规模化、分化程度以及抗风险能力都是前两次减半所无法比拟的。
交易主体
和上游的矿机厂商、矿工的发展史一样，参与这个市场的最重要的力量也经历了对应的变迁。在第一次减半时，还没有现在所谓的「三大交易所」，一批早期的布道者在各个地方进行着或线上或线下的买卖，看起来比较纯粹；第二次减半时，为交易而生的基础设施基本成型，但是交易的主体依然是普通用户，大家也只是进行简单的现货交易，虽然这个时候也有交易所开了期货。
如今第三次减半，市场充斥着各式各样的产品，主流金融市场有的或者没有的，我们都有。交易的对象也多元起来，普通用户、量化机器人、专业的交易员、基金等，甚至还有专业机构入场，比如著名的灰度，这也让市场的涨跌变得更复杂。
比特币属性
如果你看过或者听过比特币的白皮书，那你应该对那句「Bitcoin, a peer-to-peer electronic cash system」有印象，这也是中本聪最初对比特币的定义――一种点对点的电子现金系统。既然是电子现金，那肯定是用来支付的，所以在第一次减半前，比特币可能是最接近「支付」这一属性的，所以才有那个一个 1 万个比特币买一个披萨的故事；到第二次减半时，随着交易的盛行，人们开始通过买卖比特币赚取差价，似乎它更像一个可以交易的「虚拟商品」，甚至把它类比成现实世界的黄金，因为它的总量有限；而进入到第三次减半，恰逢遇上难得一见的金融风暴，人们又突然发现，比特币似乎不是避险资产，反而更像是风险资产。所以类比黄金的声音在减弱，似乎人们更愿意把它当成「虚拟资产」。
可以看出不同阶段比特币的属性是有变化的，什么样的属性就代表了什么样的故事，也代表它的用途以及能达到的价值的天花板。
外部形势
其实纵观三次减半所带来的的十余年历史，我们发现比特币似乎和某些局势的动荡相关性最大，比如冲突、战争、政权的不稳定等，这可能恰好说明比特币最原始的功能――价值转移。当然任何一种促成比特币价格的上涨的原因里面我都不希望是上面这些。
影响价格的因素
在一个买卖交易市场，需求才是根本，买的需求大于卖的需求，价格自然上涨。，纵观比特币前两个周期，无一不是因为需求的巨大推动导致用户量的指数级增长，从「最原始」带有争议地带的需求开始萌芽，到完成第一批信仰者的组建；从行业的基础设施成形，到 IXO 将用户和市场规模推到历史顶点。所以，减半看起来很美好，但支撑起一个市场繁荣的跃升需要实实在在的用户需求得到满足！光靠「信仰」是不够的，未来，我们需要多一点实用主义，少一点浪漫主义！
在这次由一个病毒引发的全球金融市场巨震当中，我们虽然没有看到比特币的避险属性发挥疗效，但是我们看到了它和全球主流金融市场前所未有的联动，这或许说明我们这个市场的用户和传统市场的用户重合度越来越高，二者的边界在模糊，或许到下一次减半的时候，「比特币减半」不只是一个行业在聊的事！
