当我看到人们争论当前的通货膨胀是供给驱动还是需求驱动时，我觉得很有趣，好像这是某种事实问题。
对于一个支持2%通胀政策的顽固通胀鹰派来说，顾名思义，所有过度通胀都是需求驱动的。
相比之下，假设你支持5.5%的NGDP增长率，因为你希望通胀率足够高，让我们远离流动性陷阱。如果以5.5%的NGDP增长为基线，那么2019年底以来的名义支出增长大致合适。目前，所有的高通胀都是由供给推动的。
当人们争论通货膨胀是由供给还是需求因素引起时，他们认为他们在争论宇宙的本质，而实际上他们在争论这两年什么样的货币政策是合适的。
假设NGDP的趋势增长率约为5%，这代表了2%的通货膨胀率和3%的RGDP增长率。然而，随后RGDP增长的趋势速度开始放缓，主要是由于人口增长的放缓，但也由于生产率增长的放缓。由于美联储坚持2%的通胀目标，我开始提出4%的NGDP增长数字大致符合美联储的政策偏好。
现在即使是4%可能也太高了。虽然失业率有所下降，但RGDP过去15年的平均增长率仅为1.63%。更糟糕的是，在此期间，人口增长急剧下降，因此未来15年可能会更慢。如果美联储对2%的通胀率持怀疑态度，那么3.5%的NGDP增长率就是评估货币政策的基线。
另一方面，在他们目前的非对称FAIT政策下，他们似乎在纠正通胀的向下调整，但没有超调，这意味着平均通胀率超过2%。因此，让我们保持4%的NGDP增长率，这大致代表了美联储的双重要求，即2%的通货膨胀率和1.5%的RGDP增长率。
自2019年第四季度以来，NGDP的平均增长率约为5.26%，在过去两年半的时间里，该水平被推高了约3%。所以通胀很大一部分是需求驱动的。
自2020年1月以来，美联储偏好的PCE价格指数的平均通胀率为4%。因此，在过去两年半的时间里，总的通货膨胀率约为5%。从我的角度来看，我认为最近高于正常水平的通胀大约一半是由供应驱动，一半是由需求驱动，但应该注意的是，在未来6个月内，超调将变得更糟。
