EOS链上第一个算法稳定币来了，是1月2日凌晨0点开始的USDX。 　　

　　

　　如果说算法稳定币是密码经济世界中必不可少的基础设施，DEFI是其主要应用场景，那么每一个有意在DEFI领域有所作为的公链，都会产生一个又一个算法稳定币。 　　

　　

　　 　　

　　

　　在USDX之前，算法稳定的货币只是在以太坊中潮起潮落。接下来，同样的故事还会在EOS、BSC、波场、Boca、ATOM、ontology、ants等链条中上演。 　　

　　

　　算法稳定币之所以有如此顽强的生命力，是因为雪儿曾经在文章《算法稳定币爆发背后的底层原因》中对其逻辑做了深入的分析。究其原因，有其必然的现实需求和投机需求。 　　

　　

　　 　　

　　

　　在承载点对点价值传递使命的区块链技术和金融属性非常丰富、资产价值非常波动的密码经济相结合的密码经济中，算法稳定货币是平衡点对点和价值稳定两种属性，满足其不同需求的必要手段。 　　

　　

　　开头讲了这么多，想说的是算法稳定币从以太坊走向其他公链系统也是一种必然。 　　

　　

　　另外，我们也看到，目前算法稳定货币这种依靠供给调节的稳定策略，必然会带来巨大的投机机会和财富。所以，如果你想在未来参与很多机会，一定要了解这个机制背后的运作原理和玩法。 　　

　　

　　 　　

　　

　　今天就以USDX来深入地进行一个解读。 　　

　　

　　先介绍一下它的系统组成部分，有一个轮廓上的了解。 　　

　　

　　它以流动性参与开采，开采的过程实现货币的发行、分配和流通。 　　

　　

　　USDX的货币系统分成四个部分： 　　

　　

　　1. 稳定币：英文是USDCASH，简称USD C，中文可以翻译成USD currency或者USD cash。它是一种用来代表USDX稳定价值的货币凭证，一种稳定的货币体系。它是一种稳定的货币，其目标价格固定在1美元。 　　

　　

　　2. 系统股份：是美元份额，或简称美元。它是一种享有系统股份权益的货币凭证。持有USDS可以享受系统生态治理权，还可以享受一部分(5%)系统膨胀收益。 　　

　　

　　3. 系统债券：是美元债券，简称USDB。它是当稳定货币USDC的价格低于目标范围(0.95美元)时，承担系统通缩损失的货币凭证。 　　

　　

　　4. 调仓周期：在英语中是换基时代，一般翻译是换基时代。它意味着供应调整的时间长度，所以把它理解为仓库调整周期感觉更通俗。 　　

　　

　　 　　

　　

　　从上图可以看出，稳定货币USDC的现价为68.33美元，比目标价高出67.33倍。时间加权价格为72.81美元，距离下一个转仓周期还有59分43秒。目前发行量为121550件。 　　

　　

　　时间加权价格是一段时间内累计价格的平均值，但累计平均时计算不同时间的加权因子。 　　

　　

　　下图为USDS系统权益证书。现价4.2美元，总供货量187万件。 　　

　　

　　USDC下方是债权USDB，现价4668.47美元，供给为0，表示尚未发行。 　　

　　

　　 　　

　　

　　讲完了系统各部分的相关概念，我们来简单讲一下挖矿的方法. 　　

　　

　　1. 挖矿地址是https://usdx.gitee.io/pools, 　　

　　

　　在2. 入口：,你可以参加任何支持EOS地址的钱包但是好像不能连接到电脑上的钱包。 　　

　　

　　雪儿用的是Mykey钱包，下载地址是https://mykey.org/i/UCHBTK. 　　

　　

　　在钱包浏览器(一般在应用中)输入上述挖矿地址，输入矿号，如下图。 　　

　　

　　3. 支持矿场：USDX公司目前支持两大矿山：USDC矿山和DFS矿山。 　　

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上图显示的是USDC系矿场的一个矿池，也是主要矿池：USDC 与 USDT的流动性矿池，这个矿池算力比其他矿池要高50%。

　　

显示的收益率相当高，达到了年化5000多倍，早上刚刚看了一下，年化收益已经涨到了10000多倍，估计这个数据并不准确。反正大丰收上的挖矿都有这个毛病，收益率显示奇高，实际上挖出来并不是那么回事。

　　

其实现在还处于盲挖的阶段，能挖出来多少也不清楚，因为现在收益并没有即时发放，上图看到 Reward 为 0，要等到第二阶段开始的时候（3号也今天晚上8点）才会发放盲挖的收益。

　　

　　

USDC系的矿场能支持的交易对非常多：包括USDC+DFS，USDC+EOS, USDC+PBTC, USDC+BOX， USDC+KEY 等等。好像大丰收流动性池子能添加 USDC的交易对都可以。

　　

用本币搭配无限多其他币种来挖矿，好像是EOS系的特色，目的应该是扩大本币的应用场景，避免抛压。

　　

　　

大丰收矿场的主要矿池是DFS+USDC，但是并没有算力的加成。不过DFS+USDC交易对的流动性在USDC矿场也有收益，因此用这个交易对挖矿可以获得两份收益。

　　

USDX的挖矿都是采用流动性做市的方式，没有单币种质押。

　　

4. 流动性来源：USDX挖矿是通过在大丰收做市提供的流动性。地址是https://dfsswap.gitee.io 。

　　

可以在钱包中直接输入地址，钱包中也会有大丰收应用的快捷图标（下图中的三角形图标），也可以从USDX的挖矿页面点进去。

　　

上图的Trade按钮（红色文字）点进去就进入了大丰收交易兑换页面，点Select（绿色文字）就会进入做市的页面。

　　

　　

5. 步骤很简单。先在兑换页面按照1:1金额的比例交易兑换好需要的两个币种，然后去做市页面将两个币种按照1:1比例加入流动性池子就完成了。

　　

在大丰收做市页面显示的24小时候年化收益率为176.43%（早上已经降到了16.51%），相比官网少了五位数的级别。不过这个收益只计算了做市部分的手续费收益，没有计算矿池新币增发的部分。

　　

如果官网显示的收益率是正确的，那么说明挖矿收益部分会很高。

　　

6. 大丰收挖矿特色：比以太坊链上项目的挖矿少一个去官网质押的步骤，也就是说USDX系统能够自动识别大丰收系统的做市数据。这也是大丰收系挖矿的特色，它能让所有联合挖矿项目识别并共享自己平台的流动性数据。

　　

　　

接下来讲一下 USDX 系统的运行原理。

　　

1. 概念澄清：USDX是这个稳定币系统的名称。

　　

它宣称的目的跟其他算法稳定币基本都一样：做一个符合区块链精神的链上原生稳定币，也就是通过点对点去中心化方式实现发行和流通。

　　

而且用去中心化也就是算法和代码来维持价格稳定，也就是说维持稳定的手段是算法。

　　

2. 调整机制：以前那篇文章《算法稳定币爆发背后的底层原因》中讲过稳定币对价格的调整分为三种区间类型：目标价区间内（USDX是0.95-1.05美金）；高于目标区间，和低于目标区间。

　　

① 价格在目标区间内，刚好就是项目追求的目标，所以不需要调整供应量和价格。

　　

② 当价格低于目标区间时，需要通过通缩USDC的供应量来调整价格。

　　

这个功能是由USDB来执行，跟之前讲过的 ESD 和 Basis Cash原理很类似。都是发行债券，实际上就是系统向持币者借债的方式实现通缩功能，从而达到提升价格的目的。

　　

　　

USDX 发行的债券叫USDB，它需要用稳定币USDC来购买，而系统收到的USDC会被全部销毁。因此本质上是以销毁USDC为条件来发行债券，并吸引持币者拿出手中的USDC购买。这样就实现了用户主动销毁USDC，达到通缩供应量的目的。

　　

同样它也是以折扣的方式来吸引用户购买，折扣的价格是USDC价格的平方。

　　

因为USDB发行的时候都是USDC价格低于0.95美金的时候，其平方就会比当时的价格更低。相当于在USDC的价格负溢价基础上再打一个对应的折。

　　

　　

比如0.9美金的时候，会打9折变为0.81美金，意思是当USDC价格为0.9美金时，可以以当时价格的9折买到USDB，因此USDB价格为0.81美金。那么一个USDC能买到1.11个 USDB（0.9/0.81）。

　　

如果USDC价格为0.8美金，那么USDB的价格就是0.64美金，一个USDC可以买到1.25 USDB。人们愿意购买是因为在USDC涨回1美金时，可以用手中的USDB 1:1兑换成USDC。

　　

当时用1个USDC购买了1.25个USDB，涨回来之后可以换回来1.25个USDC，相当于赚了0.25个USDC。如果是在通缩期间进场，购买USDB会有两个赚钱预期，兑换更多数量的USDC，以及USDC价格的上涨。

　　

　　

③ 当USDC价格高于目标价1.05美金时，跟AMPL一样系统会通过增发来增加供应量。

　　

USDX系统增发的也是稳定币本身USDC，跟Basis不同的是，增发部分的受益者并不是持有系统股份USDS的人，而是把大部分增发收益分配给了稳定币USDC的持币者，但是需要提供流动性才能获得。

　　

它的解释是USDC的使用者或者说持币者才是系统价值的主要提供者，或者维持USDC价格稳定的主要力量，也是系统良性增长的关键，因此需要得到更大的激励。

　　

④ 增发的分配：USDC系的矿池总共能分得增发部分95%的收益，其中USDC+USDT矿池分得的最多，因为有50%的算力加成。

　　

剩下的5%才会分给USDS的持有者，同样也是要通过提供流动性才能获得。

　　

但是我们前面提到USDX系统只支持两个大类的矿场，一个是USDC系，另一个是DFS系，并没有USDS系。

　　

是的，因为它把USDS的功能都交给了DFS来完成，也就是说DFS相当于变成了USDX系统中股份的凭证。

　　

　　

　　

⑤ 系统股份的功能：股份凭证USDS在USDX系统中的主要作用是治理，而不是执行通胀功能，前面讲了通胀功能是由USDC来承担了。

　　

相当于说股权凭证USDS在系统中的功能相比于Basis中被大大削弱了，不再承担维持价格稳定的重担。回忆一下ESD的机制，有类似的设计，通胀时期的调整同样是由稳定币本身来承担。

　　

因为 USDS 的主要功能变成了社区治理，而 USDX 是在大丰收的平台，通过利用大丰收的流动性和用户来发行自己的通证，这种模式在大丰收系统被称之为流动性启动代币首发ILPO。

　　

而大丰收已经有了强大的社区和一整套比较完善的治理机制，因此USDX选择了直接把治理的功能委托给大丰收的社区来执行。

　　

这样USDS应该获得的5%通胀收益也就委托给了DFS的矿池，也就是说通过在大丰收提供DFS跟其他币种的流动性就能获得USDC另外5%的通胀收益。

　　

另一方面，USDS相当于已经没有存在的意义，所以USDX系统便没有发行USDS。

　　

　　

3. 调整机制的相关参数：

　　

供应量调整周期为4个小时一次

　　

通胀量的算法是： 增发数量 = 当前供应量 x (预言机价格也就是当前价格-1）。

　　

按照这个公式，目前的价格为77美金（昨天晚上写文章的时候），那么计算出的结果是12.155万枚 x （77-1） = 923.8万枚。意思是一个周期的增发量就等于当前供应量的76倍。

　　

如果是这样，估计几次增发就能把价格干到归零，因为增发太大，供应量严重大于需求。

　　

　　

所以系统设置了几个保护参数：

　　

① USDC 的最大流通量为100万枚；这样前面提到的一个周期增发900多万这样的事就不会发生了。同时还有另一个限制参数是，USDC一次的增发量最大比例是当前供应量的5%。

　　

② USDB 债券的最大发行量也是100万枚。

　　

这两个参数的设置是为了保护USDC的供应调整幅度，避免供应量的增减数量过大，超过系统的承受能力，促进系统更加稳定。

　　

可能另一个原因在于它是用 USDC 稳定币来承当通胀收益，将投机属性带入到了稳定币本身，这样的措施实质上也是限制过于暴力的投机动力。

　　

相关的这些参数以后都可以通过社区治理来进行修改和调整。

　　

　　

然后来看一下挖矿时间和收益计算规则

　　

1. 创世挖矿分成两个阶段，第一阶段已经开始，是从2号零点开始。

　　

第二阶段是从3号也就是今天晚上8点开始。挖矿方法跟前面讲的是一样的。

　　

2. 不过，如果你之前一直在参加盲挖，那么今天晚上8点第二阶段启动的时候需要对流动性进行一次操作才能加入第二阶段的挖矿，比如增加一点流动性，或者减少一点。

　　

操作一次就意味着前面累计的流动性时长会被清零，同样领取一次收益也会清零之前的时长积累。

　　

这就会影响之后的收益情况，因为收益的计算中除了会考虑你做市的金额在池子总金额中的占比，还会考虑你的做市时长。

　　

　　

　　

3. 收益的计算方法是：

　　

USDC挖矿奖励 = 挖矿账号USDC余额 - 挖矿账号USDC余额 x POW{0.9999，（做市的USDC数量 / 总做市的USDC数量） x 矿池权重 x 做市累计时长} 。

　　

算法里面涉及了你做市的数量在池中总量的占比，你参与矿池的权重，你做市的时长等因素。

　　

但是雪儿没有弄明白它说的挖矿账号余额是什么意思，估计是把钱包中持币没有参与流动性挖矿的USDC部分也以某种方式计算在内了。

　　

但似乎也说不通，按照这个理解和上面的公式，如果我把所有的USDC都拿去提供流动性了，那么挖矿账号的余额就为0，就意味着挖矿所得奖励的为零，甚至变成负数了，所以雪儿刚才这个理解肯定也不对。

　　

好吧，真没弄懂，有高人现身恳请指教一二，感激不尽。

　　

　　

最后，说两个雪儿自己的观点。

　　

1. 这种类型的算法稳定币挖矿早期价格起伏都很大。USDC在刚开始启动的时候价格只有10多美金，不到一个小时就被拉到了70美金，因此最开始进去买到的人，能够在极短的时间赚到几倍的收益。

　　

但是因为USDC初始流动性只有5000个，而且是在半夜启动，所以能够在刚开始就买到的人很少，赚大钱的毕竟是少数，机会只会留给那些弄懂了规则而且提前有准备的人。

　　

我们需要牢记的一点是，作为稳定币，USDC的价格必须要能够围绕1美金小范围波动才算系统的成功。

　　

　　

　　

2. USDC作为稳定币的通证符号，价格能涨这么高，是因为它本身就承担了通胀的功能，享受了通胀的收益，必然会激发人们的投机情绪。

　　

但是这种机制想要在USDC本身就享受通胀收益拥有投机属性的同时，又想要保持USDC的价格在目标价区间的稳定，应该是很难做到的。因为人们会为了获得通胀的收益而不断追逐和炒作USDC稳定币本身；另一方面真正稳定了，也就没有了炒作的需要，便没有人使用和购买。

　　

其实在通胀这个层面它跟AMPL的单币机制很类似，但是AMPL有了将近三年的先发优势，用户基础，共识基础，包括EOS母链与以太坊母链的生态基础都不能相比。

　　

　　

　　

其实还有一点不同，AMPL不是通过流动性挖矿启动发行的币，也没有100%流通，这个机制在早期会对过分投机的弊端有所保护和规避。

　　

不过今天的主题不是分析项目优劣，只分析模式和原理。其他的对比如果有必要以后再分析。

　　

总结：今天的内容是结合USDX系统的挖矿实操对算法稳定币的原理进行一个分析，目的是让大家在参与挖矿的时候能够理解背后的逻辑。

　　

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