阿基米德说过，“给我一根杠杆，我可以撬动整个地球”。但是币圈有这么一种人。给他一个杠杆，他会失去两个地球。 　　

　　

　　同时，还有一类人“不走寻常路”。大多数人在研究主流货币的时候，都会把目光转向未知货币，企图发现大众没有发现的“意外财富”。 　　

　　

　　这两类人是币圈的杠杆投资者和小币投资者。在瞬息万变的数字货币世界里，他们用自己的方式寻求一夜暴富的梦想，但现实远没有梦想那么美好。 　　

　　

　　最近，比特币的价格在BitMEX和Bitfinex上分别暴跌至3600美元和3800美元，创下7年来最大单日跌幅。抛售恰逢美国股市大幅调整。 　　

　　

　　目前疫情最重要的是“资金流”。所以很多主力和散户都在恐慌性抛售自己的投资筹码，导致整个市场出现恐慌性下跌。不仅仅是股市，就连币圈被称为“数字黄金”的比特币也因为恐慌而一度被打压到3800美元左右的区间。 　　

　　

　　由于许多加密货币投资者都是用借来的资金进行交易，当比特币价格突然下跌20%至30%时，就存在杠杆头寸被平仓的风险。在期货交易中，当价格与多头或空头合约的方向相反时，就会发生平仓，导致整个头寸被平仓。 　　

　　

　　杠杆越高，平仓概率越高。连锁平仓通常会让市场更容易出现较大幅度的下跌。 　　

　　

　　简单来说，杠杆就是一个强大的放大芯片。无论你赚钱还是亏钱，都会根据你建仓的倍数而增减，所以风险也是最大的。当你拿1万元开仓20倍杠杆，你的实际交易量是20万，那么真正影响每天市值波动的，散户手中的现货可以说影响不大，而影响最大的是合约！很多陆军和空军之间的较量可以让点位走出他们想要的趋势，但这只是交换中的零和博弈。 　　

　　

　　比如散户A对比特币涨价很有信心，一个月就涨到10万块了。以现在比特币的价格，也就5万多。杠杆怎么玩？结果可能是什么？给你分析一下吧，大叔。 　　

　　

　　a提交十个比特币作为保证金，加上10倍或者20倍的杠杆，做更多的比特币。 　　

　　

　　a此时的内心OS是：比特币从5万涨到10万，翻了一倍，涨了100%。然后我加了20倍的杠杆，到合约到期的时候，我可以赚200个比特币！200个睡眠槽！财富的自由即将实现！ 　　

　　

　　就在A开始加杠杆做多比特币的时候，有一个大B，感觉比特币要跌了，准备做空比特币。那么会发生什么呢？b手头有巨量资金，用巨量资金压低比特币价格。然后，包括其他一些大户在内的散户投资者看到比特币价格走低，就会跟风。由此，比特币的价格进一步降低。 　　

　　

　　假设即使非常保守，比特币价格下降1%。对于A来说，由于使用了20倍杠杆，1%的跌幅相当于20%的跌幅！也就是说，A损失了20%的存款。而且这还只是价格下降了1%的情况。币圈幅度大于20%也没关系。 　　

　　

　　那么，如果此时比特币价格继续下跌到一定程度，对于A来说，如果A不继续追加保证金，就会被迫爆仓。也就是说，A作为保证金的十个比特币化为乌有。 　　

　　

　　但一旦A选择继续追加保证金，将面临巨大的资金压力。我该怎么办？极端来说，A选择贷款、卖房、抵押，以增加保证金。于是A发现越亏越亏不起，因为沉没成本太大，A承受不了。退一步讲，我们假设A之前的观点是正确的。一个月后，比特币可以涨到10万。但大前提是A的资本能支撑到合同期结束。也就是说，如果A的子弹在合同期满前就打光了，即使判断非常准确，对A来说也没有意义，因为A是在看到黎明的太阳之前被打死的。 　　

　　

　　合约日交易量约为20亿至45亿美元，超过全球加密货币市场五大现货交易所的总和。(根据Bitwise Asset Management的比特币交易量排名，排名前五的加密货币现货交易所是比特币基地、Bitfinex、北海巨妖和Bitstamp。这五家交易所的日交易量分别为10亿美元、2.89亿美元、1.49亿美元、1.49亿美元和1.13亿美元。) 　　

　　

　　一、比特币出现恐慌性低价 　　

　　

　　由于高杠杆结构，比特币市场一直容易在短时间内出现较大的价格波动。 　　

　　

　　3月12日，当比特币价格从7900美元暴跌至3600美元(跌幅超过50%)时，仅在BitMEX上就有一笔价值10亿美元的多头合约被清算。 　　

　　

　　 　　

　　

　　真正的问题发生在比特币价格跌破5000美元的时候。这种戏剧性的价格暴跌几乎掏空了BitMEX的委托书籍。正如一位名叫Lowstrife的加密货币交易员指出的那样，当比特币价格达到4000美元以上时，有1800万美元的薪酬。然而，清算引擎中还有大约2亿美元的卖单。 　　

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当 BitMEX 下线时，随着清算引擎停止清算更多 BTC ，比特币价格开始在其他交易所小幅回弹。在某种程度上，BitMEX 的下线就类似于某种熔断机制，防止了市场以前所未有的水平崩溃。

　　

　　

“整个委托账本内只剩下 1800 万美元，（我猜测）清算引擎内还剩下 2 亿至 3 亿美元。随着市场价值在所有人眼前蒸发，我相信这个决定是为了起到熔断机制的作用，” Lowstrife 说。

　　

　　

BlockTower Capital 的执行合伙人 Ari Paul 表示，当比特币的价格跌破4800 美元时，投资者没有选择抛售。抛压主要来自 BitMEX 和大额清算，之后才转化成了卖单。

　　

　　

一旦价值超过 1000 万美元的大额多头合约开始被要求追加保证金或被清算，就会导致之后一连串的清算和止损单，引发市场恐慌。

　　

　　

“这是我对最近 24 小时内加密货币交易的观察：首先―图表、价格，它们并没有真正反映人们在大多数时间以特定价格交易加密货币的情况。比特币一跌破 4800 美元，以 BitMEX 上的一连串清算为最的市场反应就彻底主导了一切，更广泛的加密市场（包括交易所和信贷交易台）也是如此。这种情况本身成为了一个巨大的怪物。我不认为任何人会在 4100 美元的价格卖出比特币，” Paul 解释道。

　　

　　

所有数据都表明，比特币价格跌至 3600 美元到 3800 美元区间的最大原因是加密货币市场高度杠杆化的结构。业内高管表示，加密货币市场支持下的“不良杠杆”使其极易陷入危机。

　　

　　

举例来说，BitMEX 和币安期货平台支持高达 125 倍的杠杆。这意味着，保证金为 1000 美金的交易者可以用借来的 125000 美金去交易。但是，极端波动性可能会导致使用高杠杆率的交易者被平仓―如果他们的损失超过了他们实际拥有的资本，交易所将平仓以确保他们可以偿还损失。

　　

　　

　　

　　

二、投资人的沉没成本心态

　　

　　

沉没成本：被赌徒心态包围的人，我已经赔了那么多了，我不甘心！我要赚回来。

　　

　　

周进（化名）就是陷入杠杆泥沼中的一名炒币者。

　　

“目前所有虚拟货币交易所均采用7天24小时交易，没有涨跌停限制，相比而言，这个市场很自由，更重要的是部分交易所能够提供杠杆服务没有资金门槛，几千元也可以使用4倍杠杆。” 在周进看来，杠杠交易为他这种资金小的用户来说是件福利。

　　

不过，周进并没有因为“自由”取得回报，反而承受了较大亏损。

　　

“我一开始想提高回报，就采取了全仓、4倍杠杆短线交易的模式，在市场震荡期间还不错，通过抓波段在一周内盈利20%，不过后来市场走弱，让我的总资产一天就直接腰斩。”周进懊恼地说道。

　　

随着市场持续大跌，王然所持的币种也腰斩了，其总资产缩水超70%。无奈他放弃了杠杆忍痛割肉退出了。

　　

“人的贪婪欲望是无休止的，加密货币本身的波动性已经够大的了，还玩杠杆简直自寻死路。”周进这样总结他杠杆炒币的经历。

　　

杠杆是一把双刃剑，能把利益最大化的同时也能让我一夜之间失去所有，在市场不明朗的情况下，切勿随意开启杠杆，也不要怀着：“一夜暴富”的美梦让资本家吸干你的血，毕竟在这个金融圈子里，是真的没有人情味可言，割你不需要解释，