21李伟，世纪资本研究院研究员 　　

　　

　　数字资产裂变 　　

　　

　　2017年可能是比特币等数字资产的产业裂变元年。一方面，已运行近10年，年内最高超2万元的比特币正迎来“硬分叉”导致分裂的可能，备受市场关注；另一方面，以数字资产为募集发行标的的ICO活动也暗流涌动，对监管提出挑战。种种迹象表明，数字资产行业的生态正逐渐进入一个更加复杂的新周期。背后的风险如何防范，可能出现的超主权监管，都还是未知数。我们将拭目以待所有这些事情如何发展。(罗诺) 　　

　　

　　或者说比特币正走向命运的十字路口。 　　

　　

　　7月21日，业内讨论已久的比特币扩容方案Segwit 2x即将推出。但是，硬分叉的方案之争，至今尚无定论。根据规则，比特币是否会在8月1日前后分裂成两个甚至更多的比特币，将取决于大多数矿工和用户对如何升级的选择。 　　

　　

　　比特币分叉会在多个层面给投资者或持有人带来风险。这一分叉事件如何演变，不仅会对比特币本身的命运起到决定性作用，还会影响到包括莱特币、以太坊在内的整个数字资产生态。 　　

　　

　　我们认为，如果比特币最终的硬分叉以“大分叉、小分叉”的形式结束，影响会相对有限，资金会向大分叉方向聚集；然而，一旦出现两个或两个以上分叉后体积相同的新币，就会诱发比特币的“内部竞争”，对其价格乃至整个数字资产市场的信心产生严重影响。 　　

　　

　　比特币分叉倒计时 　　

　　

　　比特币的分叉博弈即将进入敏感期，而这场分歧的开始，恰恰是从区块链网络拥堵下比特币扩容需求不断增加开始的。 　　

　　

　　5月23日，由21个国家的56家公司组成的“纽约共识”代表了大多数比特币矿工和部分用户提出的相对温和的升级思路，即无论是否进行升级，新旧节点都可以验证区块的兼容性。 　　

　　

　　比特币开发组织Core提倡“用户激活软分叉”的BIP 148方案。这种方案会绕过矿工的意愿，要求所有节点统一升级，而未升级的节点将不再兼容新节点。这个方案很容易让比特币硬分叉，8月1日也被这个方案的支持者形容为“比特币独立日”。 　　

　　

　　一方面，硬分叉导致的不兼容势必损害中国公司主导的矿工群体的利益；另一方面，大多数矿商支持的“纽约共识”与Core改善比特币的意愿背道而驰。 　　

　　

　　不难看出，比特币分叉之争的背后，是矿工、用户、开发者三者因理念和利益不同而引发的不可避免的冲突，这也将使比特币分叉之争在7月21日至8月1日期间变得白热化，甚至有分裂成两项甚至多项数字资产的可能。 　　

　　

　　我们认为，比特币因硬分叉而分裂的可能性正在让比特币面临两种风险。 　　

　　

　　第一，网络安全风险。即比特币的拆分可能引发对用户的“重放攻击”。 　　

　　

　　所谓重放攻击，往往是指网络攻击者发送接收到的数据包，欺骗被攻击的主机；在比特币的分叉事件中，意味着比特币分裂后可能形成不同的A链和B链。但由于不同链仍然有完全一致的key和address元素，所以在A链上发起的交易也会被B链确认，这就给用户安全带来了隐患。 　　

　　

　　在用户和比特币服务商的支持下，重放攻击成功的概率相对有限，但这种风险仍值得有关方面警惕。在这方面，国内主流的交易平台，如OKcoin Bank、Huocoin.com等都做了准备。比如针对重放攻击，交易平台计划在分叉期内采取暂停比特币充值和提现等措施。 　　

　　

　　第二，市场风险。如果比特币分裂，必然会给市场原本对其稳定性的预期带来严重挫伤，并诱发分裂后各种新比特币的“内耗”，可能对其资产价格造成明显损害；从历史上看，另一种数字资产以太坊(Ethereum)拆分后，其价格大幅下降。 　　

　　

　　在过去的一个月里，比特币价格的断崖式下跌只是对硬分叉事件担忧的情绪化表达。交易平台OKcoin的数据显示，6月12日至7月10日，比特币价格从最高的21200元/枚，跌至最低的12900元/枚，累计跌幅近40%。 　　

　　

　　21世纪资本研究院认为，“八一”硬分叉测试的临近加剧了市场恐慌，促使一些对比特币认识有限的投机资金离场，这是比特币前一个月快速下跌的主要原因。 　　

　　

　　值得一提的是，部分交易平台也关注分叉事件导致的价格异常。目前多家平台也表示一旦出现价格异常，将启动机制暂时中止交易，但没有平台表示中止交易的熔点。 　　

　　

　　警惕平衡分支 　　

　　

　　暴跌后的几天内，比特币价格出现企稳反弹迹象。截至7月19日下午5点，比特币价格已涨至16100元以上。但我们认为，笼罩在比特币上空的乌云远未消散，投资者仍需保持高度警惕。 　　

　　

　　21世纪资本研究院认为，一旦这一分叉事件导致比特币分裂，其影响将不仅限于比特币本身。考虑到比特币是全球市值最高的去中心化数字资产，且常被作为整个数字资产行业的“背书”，其资产形态和价格稳定性也对整个数字资产行业起到“锚”的作用。 　　

　　

　　在比特币上拆分后，会让用户的不信任在其他数字资产上蔓延，进而冲击整个数字资产生态。正如我们前几天观察到的――当比特币因分裂恐慌而大幅下跌时，莱特币、以太坊等主流数字资产的价格也出现了异常跳水。我们相信赖 　　

特币、以太坊虽然技术上尚未面临分叉需求，也并无明显利空因素出现，但比特币分裂预期带给数字资产的悲观情绪是不可忽视的，因为这一现象也会加剧社会对比特币为代表的数字资产的怀疑。

　　

作为一项去中心化产物，重建社会对数字资产的信任有着高昂的成本和漫长的周期，比特币从2013年底的暴跌到2016至2017年的重新被关注，至少经历了3-4年的情绪修复。

　　

我们同样认为，而在诸多分叉可能性中，最糟糕的一种结果莫过于比特币分裂呈现均衡式状态。即“纽约共识”未能获得足额支持，而最终选择不同方案者则呈现出均衡分布，形成两种强势的新比特币间的内耗。

　　

这是因为比特币过去作为一个整体形象出现，具有唯一性；若比特币分裂为“大分叉+小分叉”的形态，大分叉也将作为新的主流比特币存在，增量资金自然也会选择大分叉进行投资或持有，并能在更广泛的范围进行交易流转，而小分叉则会逐渐被主流市场遗忘，正如以太坊分叉后的“以太经典”。

　　

而如果两条分叉在节点分布规模上旗鼓相当，则会提高市场对于“谁是新比特币”这一问题判断难度，提高比特币用户的识别成本，加重市场观望情绪，甚至在较长时间内对比特币及其他数字资产带来利空。

　　

（编辑：罗诺）

　　

【原标题：比特币迎接“分裂考验”倒计时：警惕均衡式分叉利空数字资产】