财团之间的正面博弈。 　　

　　

　　400亿元规模的珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力电器”)15%股权转让越来越接近底部。 　　

　　

　　8月12日晚间，控股股东珠海格力集团有限公司(以下简称“格力集团”)通知格力电器，珠海市国资委(SASAC)原则同意格力电器国有股权转让项目公开征集受让方的方案。 　　

　　

　　格力转让所持格力电器股份约9.2亿股，占总股本的15%，转让价格按除息项目调整后不低于44.17元/股。本次部分股权转让总价不低于398.57亿元。这意味着受让方必须具备至少近400亿元的资金实力，才能获得收购格力电器15%股权的资格，格力集团不会接受收购部分股份的要求。 　　

　　

　　公开征集期为15个交易日，8月13日至9月2日。在此期间，意向受让方需要向格力集团提交申请材料，并向格力集团支付63亿元。 　　

　　

　　公告同时公布了本次股份转让意向受让方应具备的资质。“根据此次公布的格力电器混改方案，意向受让方应承诺保持孤立电器管理团队的稳定，并提出完善上市公司治理结构和激励机制的具体措施。”家电行业资深观察人士刘步尘告诉时代财经记者。 　　

　　

　　至于外界最关心的，格力电器董事长董明珠在股权转让后会怎么做。“这样的话，董明珠董事长的位置在剩下的两年时间里基本不会有变动。”刘步尘也补充了他的观点。 　　

　　

　　截至发稿，格力电器股价上涨1.95%。 　　

　　

　　混合步道 　　

　　

　　四个月来，格力电器的售股一直牵动着人们的神经。4月1日上午，深交所发布公告，“珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力电器”)拟变更控制权。根据本所相关规定(《股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司信息披露指引第2号―停复牌业务》)，经公司申请，公司证券自2019年4月1日开市起临时停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。” 　　

　　

　　几个小时后，格力电器发布公告称，收到控股股东珠海格力集团有限公司(以下简称“格力集团”)通知，格力集团拟转让其持有的部分格力电器股份，可能涉及公司控制权变更。此事具体交易方案还在规划中。 　　

　　

　　一度，外界给出了多重猜想。《第一财经》还援引不具名消息人士的话称，格力集团将以混合所有制改革和国有企业退出竞争性行业的名义，公开拍卖所持格力电器股份。 　　

　　

　　不过，有法律界人士告诉时代财经记者，目前混改的重点集中在大型国企。但格力电器并非传统意义上的国有企业，而是国有独资企业控股的股份制企业，其第一大股东格力集团持股18.22%。 　　

　　

　　格力逐渐拉开了这次股权转让的大幕。5月22日下午，该公司在珠海召开意向投资者会议，为其控股公司格力电器“更好地完成公开征集和转让工作”。 　　

　　

　　共有25家机构投资者参加了会议。包括百度、淡马锡控股、高瓴资本、厚朴投资、于波资本、丁鑫荣盛资本等知名机构。机构类型也极其丰富，包括外资、私募股权公司、公募基金和互联网巨头。 　　

　　

　　值得注意的是，被传言为潜在接盘方的高轩资本和厚朴资本出现在本次投资者会议上，其中高轩已经是格力电器的第九大股东。同样被传言为潜在收购方的富士康、阿里巴巴等公司没有出现在投资会议上。 　　

　　

　　“从法律上讲，不是来自二级市场，而是协议转让5%以上的股权。这个项目没必要和投资人见面。” 　　

　　

　　事实上，正如此前格力电器公告所述，“本次会议只是为了更好地回应有意向投资者的关切，有意向投资者是否参加会议并不是参与本次股权转让的前提条件。”参与者阵容之豪华堪称a股之最，但各家的“肌肉”又一次得到了展示。 　　

　　

　　有业内人士告诉时代财经，格力电器400亿股中的15%最终可能会被一些有限合伙制基金接管。 　　

　　

　　公开资料显示，所谓有限合伙，是由普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)组成的。GP对合伙企业债务承担无限连带责任，LP以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。这种结构实现了资金管理权(GP承诺)和投资权(LP承诺)的分离。 　　

　　

　　根据格力集团公布的转让条件，如果是两个法人实体组成的联合体作为意向受让方，每个实体的购买比例不能低于公司总股本的5%。以此计算，每个家庭至少需要支付133亿元左右，还是很贵的。 　　

　　

　　因此，多元有限合伙形式的基金结构也适合承接大型上市公司的混改重组。由多个有限合伙企业共同出资，价值巨大的股份共同承担。比如这次，我们吃了电器400亿股的15%。 　　

　　

　　据Yicai.com介绍，厚朴投资已经在珠海投资了几家子公司。包括在珠海注册的两家新的控股子公司，分别是厚朴云投资控股(珠海)有限公司和厚朴云科技(珠海)有限公司，此外，今年5月10日、15日、17日，厚朴还分别设立了吴歌厚德投资管理(珠海)有限公司、吴歌厚德投资控股(珠海)合伙企业(有限合伙)和吴歌厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙) 　　

　　

　　这可能是厚朴投资建立多家有限合伙企业的表征之一。 　　

　　

　　“目前厚朴也处于争份额阶段，不一定能争到大头。”时代财经也从一些业内人士处了解到，格力电器的股票受追捧的程度由此可见一斑。 　　

　　

　　知情人士透露，部分机构的报价比45.67元/股的均价高出30%以上。据36Kr报道，“ 　　

高瓴资本和厚朴投资对受让格力电器股权特别感兴趣，并早已和珠海市国资委取得联系。”

　　

根据此次混改方案，意向受让方需承诺保持格力电器管理团队稳定，并提出改善上市公司治理结构和激励机制的具体措施。因而，外界对董明珠及被视为格力电器管理层一致行动人的格力电器第三大股东、以格力电器核心经销商为主体的河北京海担保的表现也予以了格外的关注。

　　

部分业内人士对时间财经表示，此次股权转让中，董明珠掌握了很大主动权。但也有部分观点认为，格力电器的核心管理层大概率不会深度参与这个事情。究竟400亿花落谁家，博弈的背后，谜底正越来越近。

　　

本文源自时间财经

　　

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