作为DeFi的基础资产,稳币市值已经超过500亿美元,并且还在高速增长。算法稳定币作为稳定币的一个分支,有望解决法定货币——抵押稳定币的集中化和抵押稳定币利用率低的问题。但是,目前这个赛道还没有非常成功的项目。
去年的明星算法稳定货币项目Ampleforth(AMPL)、空集美元(ESD)、Basis Cash(BAC/BAS)和Frax(FRAX/FXS)都表现平平。AMPL长期保持在略低于1美元的水平,维持轻微通货紧缩。因为ESD循环过大,泡沫很难消除,已经基本归零。Basis Cash的债券不会到期,会增加回到1美元以上的难度,机制也不够完善。FRAX可以赎回1美元的资产,并可以与曲线等DeFi应用程序集成,但抵押贷款利率并没有继续降低。但目前Frax仍是最有可能实现应用的算法稳定货币之一。
一直没有进展的老一代算法稳定币项目已经逐渐退出人们的视野,很多新的项目正在涌现。本文将介绍近期即将正式上线的几个算法稳定币项目,详细讲解其机制和玩法。
Fei Protocol
费协议在正式上线之前就已经吸引了极高的关注度,A16Z、框架创投、创投等知名机构的投资起到了很好的宣传作用。
费协议认为,现有的总价值锁定(TVL)的DeFi项目是无法持续的,只有能够提供高回报,才能获得足够高的TVL。市场上的机会很多,每天都会出现高收益的项目。保留在项目中的资金是不忠诚的,可能会转移到其他项目。最近市场上比较热的羊驼金融和大数据协议就是这样的例子。大资金撤出后,平台货币迅速被抛售,促使资金进一步出逃,形成恶性循环。
相反,Fei协议提出了协议控制值(PCV)模型。用户存储在契约中的资产将直接归协议所有,用户无法提取这些资产。协议可以更灵活地使用这些资产,以符合基本目标。Fei协议利用这些资产来保持FEI的流动性,实现FEI的价格稳定。
价格稳定机制
当FEI的价格长期低于1美元时,任何人都可以触发挂钩权,使价格上涨。该协议将收回所有拥有的流动性,用取回的ETH以挂钩价格购买FEI,剩余的ETH加FEI将再次提供流动性,并销毁剩余的FEI。
除了协议的主动操作,还有一些机制促使用户自发行为锚定价格。
当价格低于挂钩价格时,卖出用户将额外损失4%,买入用户将额外获得2%的奖励。
参与方式
创建阶段将是用户参与FEI协议获得算法稳定币Fei和治理令牌部落的最佳时机。
Fei Protocol的创建阶段延长至3月31日,通过联合曲线出售,最低价0.50美元,最高价1.01美元。飞协议还将向现阶段购买飞的用户提供部落总金额10%的奖励。用户从联合曲线存入的ETH将全部用于提供Uniswap ETH/FEI交易对的流动性,属于协议本身,不会被用户取走。
为了防止“科学家”窃取Fei-TRIBE交易对的初始流动性,FEI协议还允许用户选择在creation into TRIBE的分配中直接交换自己的FEI,用户可以自由选择多种交换比例。这是用协议发起的原子交易,机器人抢不走。
在创建阶段参与Fei协议是个不错的选择,但也有风险。买入价可能高于一元,卖出时如果低于挂钩价,就会有4%的亏损。由于项目需要ETH参与,结算过程中涉及的价格波动会影响费的金额。
Float Protocol
与Fei协议不同,Float没有融资,由一群匿名研究人员建立,令牌的分发更基于社区。
浮动协议认为,在货币扩张时期,法定货币的购买力会受到通货膨胀的侵蚀,将稳定的货币与某个国家的法定货币绑定是没有意义的。浮动中有两种代币,稳定的货币浮动和承担价值稳定和治理作用的银行。浮息被定义为低波动性货币,初始目标价为1.618黄金比例。价格并不稳定,会根据自身需求和金库对加密货币的需求而变化。据官方预计,2020年在ETH价格剧烈波动的情况下,FLOAT的目标价仍将稳步波动。
rai币创始人图片,rai币为什么停止交易3.jpg">在经历来两个阶段的BANK代币分发之后,FLOAT代币才开始铸造。第一阶段从2月8日开始,第二阶段从3月22日开始。
第一阶段(前6周)
参与过治理的用户可以在第一阶段用DAI、USDC、USDT这三种稳定币挖取BANK,每个地址每种代币的存入上限为一万美元。这种方式取得了不错的效果,BANK代币并没有遭到抛售,到目前为止,稳定币挖矿的收益已经超过一倍。
第二阶段(第7-8周)
第一阶段结束后,BANK代币将会被分发给更广大的社区。此阶段将没有白名单的限制,也将加入新的非稳定币池。第二阶段还将进行BANK-ETH的流动性挖矿,以便更好的发现BANK的价值。
FLOAT的初始铸币
在开始分发BANK 8周之后,将会开始FLAOAT的铸币,用户可以用ETH来购买FLOAT代币,并使用BANK总量的5%来激励购买。
FLOAT的通胀与通缩
FLOAT的背后有金库的储备资产作为支撑的,用户不能直接从协议中用FLOAT换回储备资产。在v1版本中,金库内只有ETH。FLOAT的通胀与通缩由衡量储备是否充足由FLOAT的时间加权平均价(TWAP)与目标价决定,若TWAP高于目标价,则进行通胀;若TWAP低于目标价则进行通缩。通胀与通缩的方式受衡量储备资产是否充足的Vault Factor影响,Vault Factor=金库中锁定的ETH价值/流通中FLOAT目标价格市值,若Vault Factor>1,则说明金库处于盈余状态;若Vault Factor<1,则处于亏损状态。
通胀阶段,套利者以高于目标价,低于市场价的价格,支付ETH与BANK以荷兰拍获得FLOAT。若处于盈余状态,除目标价之外的部分均以BANK支付,消耗的BANK更多;若处于亏损状态,则除目标价之外还有一部分以ETH支付,一部分以BANK支付,为金库补充更多的ETH。
通缩阶段,套利者以低于目标价,高于市场价的价格,将FOLAT以反向荷兰拍的方式出售给协议。若处于盈余状态,则协议全部以ETH向用户支付,BANK不受影响;若处于亏损状态,协议以部分ETH+铸造的BANK支付,减少协议的支出。
参与方式
白名单中的用户以稳定币直接参与稳定币质押挖矿,可以零成本参与后续阶段。
第二阶段中用自己持有的代币进行单币质押挖矿。
前期购买BANK代币,准备第二阶段BANK/ETH的流动性挖矿,第三阶段套利开始后BANK也会有较高的需求。
参与FLOAT的套利,可能前期FLOAT价格与目标价偏离更大,机会更多。
Reflexer
Reflexer也是一个有众多机构投资的项目,Pantera Capital 和、 Lemniscap 、Paradigm 、MetaCartel Ventures、Divergence Ventures、Standard Crypto、The LAO等机构,以及Compound、a16z、Synthetix、Aave的团队成员均参与了Reflexer的投资。
相比于其它算法稳定币,Reflexer和MakerDAO更接近。在去年3.12时,因为ETH价格的迅速下跌,导致Maker中很多债仓遭到清算。此后,Maker为了增加抵押资产的多样性,增加了WBTC等作为DAI的抵押资产。接着,抵押资产的类别逐渐延伸至法币抵押的稳定币,这也为Maker引入了交易对手风险。
Reflexer想要创建一个改良版的产品,可以将RAI理解为低波动率的ETH。和最初的DAI一样,RAI的抵押品只有ETH,通过超额抵押生成。
RAI不锚定任何货币,最初的赎回价从圆周率3.14开始,通过一系列参数降低波动率。从官网可以看到,RAI的赎回率基本一直维持在0附近,这是RAI赎回价与市场价之间的差值,所以近期RAI的价格并没有大幅偏离系统中的赎回价。
参与方式
因为RAI中的抵押资产是可以赎回的,所以风险相对较低,适合更广大的用户参与。如果RAI有能够产生足够高收益的地方,那么RAI就可以被使用起来。
当平台币FLX发行后,将给予用户回溯奖励,从3月8日开始,本轮奖励将分给铸造RAI,并提供Uniswap RAI/ETH流动性的用户,铸币与提供流动性需同时满足。目前RAI-ETH交易对的流动性已经排到Uniswap的第三位。
总结
从以上内容可以看到,目前的算法稳定币更倾向于在金库中包含对应的资产,以支撑稳定币的价格,这一点与AMPL、ESD、BAC等完全不同,相对来说现在的算法稳定币项目更加透明,也更加实用。FLOAT、RAI均没有锚定1美元,前者从黄金分割率1.618开始,后者从圆周率3.14开始,可以看作是一种低波动率的货币;FEI虽然锚定1美元,但价格可能偏离1美元较多,但在1美元以下卖出会销毁4%的机制可以更好的使价格回升。算法稳定币项目的参与门槛也在逐渐提升,从一开始以稳定币质押挖矿获取,到现在Fei由协议控制资金,参与的资金将不能进行赎回,更需要对项目的了解。