一个 　　

　　商品期权的主要交易策略有哪些？ 　　

　　根据投资者对后市的预期，期权交易策略有所不同： 　　

　　后市看涨：买入看涨期权，卖出看跌期权，看涨期权的价差组合，看涨看跌期权的价差组合，受保护的看跌期权； 　　

　　后市看跌：买入看跌期权、卖出看涨期权、熊市看涨期权价差组合、熊市看跌期权价差组合、保护看涨期权； 　　

　　中性：卖出交叉期权组合，买入蝴蝶期权组合； 　　

　　市场小幅波动：卖出大跨度期权组合； 　　

　　市场波动：买入跨期期权组合和买入宽跨期期权组合。 　　

　　看涨期权策略如果投资者看好后市，简单来说就是可以买入看涨期权。即如果投资者可以通过购买看涨期权来锁定风险，那么未来的上涨行情会给投资者带来无限的收益，盈亏平衡点就是期权合约的行权价加上溢价。示例： 　　

　　三 　　

　　卖出看跌期权策略如果投资者看后市，涨幅或跌幅可能不大，简单的看跌期权就可以卖出。也就是说，投资者可以通过卖出看跌期权来锁定市场小幅上涨带来的收益(版税)，但未来的下跌会给投资者带来无限的风险。盈亏平衡点是期权合约的执行价格减去特许权使用费。示例： 　　

　　四 　　

　　看跌期权策略如果投资者看跌后市，简单来说，可以买入看跌期权。投资者可以通过购买看跌期权来锁定市场上涨的风险，未来的下跌行情会给投资者带来无限的收益。盈亏平衡点是期权合约的执行价格减去溢价。示例： 　　

　　五 　　

　　卖出看涨期权策略如果投资者看后市不涨，简单来说就是可以卖出看涨期权。 　　

　　通过出售看涨期权，投资者可以锁定较小的低迷时期的收益，但在未来 　　

6

备兑看涨期权策略备兑看涨期权策略指当投资者对市场价格持中性看法或看小涨时，买入期货合约，同时卖出相应数量的看涨期权的组合，是一种适合波动率较小情况的投资策略。

即投资者通过买入期货并卖出一个看涨期权锁定风险和收益的策略。盈亏平衡点为卖出看涨期权时的期货价格减去卖出看涨期权所得权利金。例：

7

有保护的看跌期权策略有保护的看跌期权指投资者对未来价格看涨时，在期货市场买入期货合约，同时为了防止价格大幅下跌，选择在期权市场买入相应数量的看跌期权的策略，有保护的看跌期权在波动率较大时更加有效。

即投资者通过持有期货并买入看跌期权，可以锁定看跌行情的风险，市场的上涨行情又会带来无限收益的策略。例：

8

牛市看涨价差策略牛市看涨价差策略指投资者后市看涨，买入行权价格较低的看涨期权，同时卖出数量相等、到期日相同、行权价格较高的看涨期权的组合。

即通过买入一个看涨期权并卖出一个行权价格更高的看涨期权锁定风险和收益的策略组合。盈亏平衡点为多头行权价格加上净权利金（卖出收入权利金-买入支出权利金）。

这种价差组合也成为垂直价差组合，垂直价差组合的特点是买卖双方的盈亏都是有限的。价差组合的最大价值就是两个行权价的差。例：

9

牛市看跌价差策略牛市看跌价差策略指投资者后市看涨，买入行权价格较低的看跌期权，同时卖出数量相等、到期日相同、行权价格较高的看跌期权的组合。

即通过买入一个看跌期权并卖出一个行权价格更高的看跌期权，锁定风险和收益的策略组合。盈亏平衡点为多头行权价格加上净权利金（卖出收入权利金-买入支出权利金）。例：

10

熊市看涨价差策略熊市看涨价差策略指投资者后市看跌，卖出行权价格较低的看涨期权，同时买入数量相等、到期日相同、行权价格较高的看涨期权的组合。

即通过卖出一个看涨期权并买入一个行权价格较高的看涨期权，锁定风险和收益的策略组合。盈亏平衡点为卖出看涨期权的行权价加上权利金差。例：

、

11

熊市看跌价差策略熊市看跌价差策略指投资者后市看跌，卖出行权价格较低的看跌期权，同时买入数量相等、到期日相同、行权价格较高的看跌期权的组合。

即通过卖出一个看跌期权并买入一个行权价格较高的看跌期权，锁定风险和收益的策略组合。盈亏平衡为买入看跌期权的行权价格减去净权利金。例：

12

买入跨式期权组合策略买入跨式期权组合策略指投资者预期后市波动较大，买入看涨期权，同时买入数量相等、行权价格相同、到期日相同的看跌期权的组合。

即通过同时买入两个行权价格相同的看涨期权和看跌期权锁定风险和收益的策略组合。例：

13

卖出跨式期权组合策略卖出跨式期权组合策略本质上是一种收取权利金的策略，指投资者后市预期中立，卖出看涨期权，同时卖出数量相等、行权价格相同、到期日相同的看跌期权的组合。

即通过同时卖出两个行权价格相同看涨期权和看跌期权锁定收益，并面临无限风险的策略组合。例：

14

买入宽跨式组合策略买入宽跨式组合策略指投资者预期市场未来波动较大，买入看涨期权，同时买入数量相等、行权价格较低、到期日相同的看跌期权的组合。

即通过买入一个行权价格较高的看涨期权并买入一个行权价格较低的看跌期权锁定风险，收益却无限的策略组合。例：

15

卖出宽跨式组合策略卖出宽跨式组合策略也是一种收取权利金的策略，指投资者预期市场未来波动较小，卖出看涨期权，同时卖出数量相等、行权价格较低、到期日相同的看跌期权的组合。

即通过卖出一个行权价格较高的看涨期权并卖出一个行权价格较低的看跌期权锁定收益，但面临无限风险的策略组合。例：

16

蝶式价差策略蝶式价差策略由三种不同行权价格的期权组成。其构造方法是，买入一个较低行权价格的看涨期权（或看跌期权），买入一个较高行权价格的看涨期权（或看跌期权），卖出两个中间执行价格（介于前两者的行权价格之间）的看涨期权（或看跌期权）。例：

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