LUNA和TerraUSD(UST)的崩溃在加密市场引起了巨大的震动。当稳定硬币的算法实验再次失败时，新的冒险者冲了进来。 　　

　　

　　5月5日，算法稳定货币USDD(去中心化美元)的波场版发布，目前已在波场、BNBChain、以太坊公链流通，累计发行量超过3亿枚。 　　

　　

　　USDD和UST的价格波动调节机制几乎相同。当USDD价格低于1美元时，市场套利者可以摧毁1美元的美元来铸造TRX；价值1美元。当USDD高于1美元时，市场套利者可以摧毁1美元TRX来铸造USDD。这一机制旨在减少或增加USDD的供应量以稳定物价，使其与美元的汇率始终保持在1: 1。 　　

　　

　　在USDD的背后，Terra也是类似Luna Foundation Guard (LFG)这样的组织的代言，该组织被称为TRON DAO Reserve，在业内被称为“Wave Reserve”。它不仅承担储备担保基金的职能，还负责铸造和发行USDD。 　　

　　

　　不同于任何用户都可以通过链上的智能合约投毁UST，目前只有“浪潮美联储”和授权白名单组织可以投毁USDD，这使得其去中心化程度有限，存在人为作恶的可能。 　　

　　

　　本质上，由于USDD和UST的调价机制是一致的，在极端下行的市场中，随着市场共识的弱化和保障资金的萎缩，USDD仍有破锚风险，市场用户应谨慎参与。 　　

　　

　　UST崩盘 波场版算法稳定币亮相 　　

　　

　　 　　

　　

　　最近LUNA发行的基于Terra区块链和TerraUSD(UST)的算法稳定货币双双崩盘，引起了加密界的巨大地震。此前，UST曾被认为是最有可能算法稳定的货币。但在快速下跌的市况下，UST严重断锚，一度从1美元跌至0.077美元，跌幅超过90%。 　　

　　

　　稳定货币的算法实验以失败告终，但新的冒险者很快出现。5月5日，类似UST机制的算法稳定货币USDD(去中心化美元)的波场版问世。在波场创始人孙的大力宣传下，美元迅速进入人们的视野，开始在波场Tron、BNBChain、以太坊公链上流通。 　　

　　

　　据官方介绍，USDD是区块链波场联合储备和主流机构发起的去中心化算法的稳定货币。USDD运行在波场网络上，通过BTTC跨链协议连接以太坊和彼岸智能链。将来会有更多的区块链被连接起来。USDD声称通过TRX与美元挂钩并保持其价格稳定，以确保用户可以使用稳定的货币，分散的数字美元系统，保证财务自由。 　　

　　

　　目前加密界使用最广泛的稳定币是由Tether发行的USDT和由比特币基地和Circle共同创立的Centre Alliance发行的USDC。这两种稳定货币由中央机构发行，并由这些中央机构的储备资产担保。加密行业普遍认为，集中式稳定货币存在储备资产不透明、地缘政治、突发灾难等诸多不确定因素，因此分散式稳定货币的概念一直在加密圈炙手可热。 　　

　　

　　贷款协议Maker虽然通过超额抵押机制创造了去中心化的稳定货币DAI，但也存在资金利用率低等缺点。随后，Basis Cash(BAC)和UST等算法相继出现，试图保持市场套利需求锚定的去中心化稳定货币。USDD也属于这一类。USDD不依赖集中机构进行赎回管理和储备，而是锚定和挂钩波场网原有资产TRX，通过市场调节，尽量使美元D稳定在1美元。 　　

　　

　　根据白皮书，当USDD价格低于1美元时，套利者和用户可以在USDD协议中用1美元兑换1美元TRX。套利后，1USDD将被销毁，而价值1美元的TRX将被铸造。此时，由于USDD供应量的减少，市场价格会逐渐上升，直到恢复到1美元。 　　

　　

　　当USDD价格超过1美元时，套利者和用户可以在USDD协议中用1美元TRX兑换1美元美元。套利后，1美元的TRX将被销毁，1美元的美元将被铸造。因为USDD的供应量增加，USDD的价格会降到1美元。 　　

　　

　　根据路线图，USDD的发展分为“太空、天宫、月球、火星”四个阶段。在“太空”阶段，USDD正式发行和流通；“天宫”阶段，USDD下放网络测试上线；在“登月”阶段，USDD分散网络正式发布；在“火星”阶段，USDD分散网络的主网络开始运行。官方预计，上述四个阶段将于今年年底完成。 　　

　　

　　截至5月16日，USDD一直在波场网。 　　

发行超过2.8亿枚，加上其在以太坊和BNBChain的流通量，USDD累计发行量超过3亿枚。当前，SUN.io、JustLend、Ellipsis Finance等DeFi协议已支持用户使用USDD进行借贷和挖矿。此外，USDD还登陆了加密资产交易平台Huobi。

　　

　　

　　

USDD在波场流通量超2.8亿枚

　　

　　

随着USDD的发行量和流通场景不断增加，市场最关心的问题仍聚焦在「稳定性」方面。在UST已经崩盘的阴影下，USDD能保持与美元的汇率稳定吗？

　　

　　

　　

对比UST 波场USDD 换汤未换药

　　

　　

　　

实际上，USDD的价格波动调节机制几乎与UST别无二致，后者也是通过LUNA与UST的兑换套利机制来维持价格稳定，同时，Terra生态还成立了非营利性组织Luna Foundation Guard（简称LFG）储备BTC等资产为UST提供背书，但在近期加密资产市场急速下跌之下，UST还是难逃崩盘命运。

　　

　　

那么，USDD与UST有哪些异同？它是否能抵御极端行情的冲击？

　　

　　

从介绍来看，USDD背后也有一个类似于LFG的组织，被称为波场联合储备（TRON DAO Reserve），简称「波联储」。公开信息显示，「波联储」致力于保护区块链行业与市场，缓解极端与长期下行行情，解决金融危机所带来的恐慌性问题。

　　

　　

该组织成立之初将保存与托管区块链行业发起人所筹集的100亿美元高流动性资产作为早期储备，所有储备将在未来6-12个月进入波场联合储备。该组织将作为初期托管人来维护USDD权限管理，并以储备金融资产担保，保证USDD的汇率稳定。

　　

　　

根据「波联储」官方社媒发布的信息，其于5月12日分别花费9820万美元购入了1亿枚USDT，花费9700.92万美元买入14.67亿枚TRX，以及花费3009.6万美元买入1000枚BTC。5月13日，该组织还宣称再次花费3673万美元买入了1249.57枚BTC。以此来看，「波联储」很可能会持续买入主流资产，作为USDD背后的担保资产。

　　

　　

不过，在业内人士看来，有UST崩盘的先例在前，即便有「波联储」的存在，也难保USDD能够保持稳定。从过往的加密资产熊市周期来看，BTC等主流加密资产相较最高点的跌幅往往超过70%，一旦这种情况发生，「波联储」的储备资产也会大幅缩水。此时，一旦人们不再愿意持有USDD，也可能会使TRX和USDD像LUNA与UST一样，进入下行螺旋，导致脱锚。「除非『波联储』有无限子弹，能保证整个市场的稳定性，但这几乎不可能。」

　　

　　

因此，在极端的下跌行情下，随着市场共识的减弱，USDD仍有脱锚的风险。

　　

　　

而从USDD具体的铸造和与TRX的兑换环节来看，其相比UST去中心化程度有所不足。这在短期可能有利于USDD的稳定，但长期来看也存在诸多不确定性。

　　

　　

在Terra的稳定币生态中，用户可以自行通过链上智能合约销毁LUNA来铸造UST。但USDD没有采用这种方式，目前流通的所有USDD都是由「波联储」及其授权的白名单机构铸造和发行。

　　

　　

根据介绍，自营交易公司Alameda Research、加密金融智能服务提供商Amber Group、加密资产交易平台Poloniex、投资团队Mirana等加密机构获批成为「波联储」的成员和白名单机构，拥有销毁TRX来铸造USDD的权利。

　　

　　

　　

　　

多家机构成为「波联储」白名单机构

　　

　　

尽管纳入了多家机构，但这种铸造方式仍被外界认为不够去中心化和透明，「波联储」是USDD的发行方，这让USDD俨然成了这些机构们的私人货币，谁也无法保证这些机构会在风险来临时不维护自身的利益。

　　

　　

在依靠算法来稳定USDD价格的环节，当前的USDD持有者也无法通过一级市场进行TRX兑换和套利操作，这与UST持有者可通过链上合约兑换价值1美元的LUNA不同。由于「波联储」在一级市场实行了白名单准入机制，意味着即便USDD价格脱锚，也要依赖白名单机构进行价格调节，普通用户无法自行换回价值1美元的TRX。

　　

　　

简而言之，无论是铸造还是销毁USDD，都是由「波联储」及白名单机构来完成，并非所有市场用户都能参与。在业内人士看来，这是一种「信任最大化」的管理方式。它的优势在于效率更高以及资金管理更专业化，但缺点也很直观，由于去中心化程度不足，存在内部人员作恶的风险。用户在持有USDD前应做好研判，谨慎参与，以免重蹈覆辙。

　　

　　

　　

（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

　　

　　

　　

　　

你认为USDD能长期维持价格稳定吗？