深度：商贸零售：消费风向标――618大促，免税和电商多渠道折扣计算。 　　

　　投资要点 　　

　　20:00年5月23日，随着JD.COM平台开启618预售，CUHK 2022年年中正式开盘。按平台看这个618的规则： 　　

　　天猫：预售延迟2天，平台优惠券满减力度加大。今年促销时间的重要变化是天猫平台预售开始时间延迟3天左右，从2021年5月24日0:00推迟到2022年5月26日20336000。并且预售尾款和大狂欢日都提前4小时，5月31日20:00，6月15日20:00。活动方面，满减券由2021年的“满200减30”升级为“满300减50”。 　　

　　JD。COM:主推时间提前到晚上203，336，000，开始凸显人性化，加强平台优惠券满减。JD.COM还将促销开始时间从0:00提前到20:00，以方便消费者抢购。JD.COM平台满减券从2021年的“满200减30”升级为“满299减50”，优惠力度和天猫差不多。 　　

　　拼多多、Tik Tok、Aauto快：拼多多平台推广时间为5月23日至6月20日，Tik Tok为6月1日至6月18日，Aauto快为5月20日至6月18日。平多多和Tik Tok的事件比2021年开始的稍晚。从往年的情况来看，618活动的力度和拼多多、Tik Tok、Aauto faster等平台的销售聚合程度并没有天猫、JD.COM那么明显。 　　

　　这次618部分商家的优惠力度大于往年：我们对比了天猫旗舰店的活动价格，这次618部分化妆品核心单品的优惠力度大于去年的618，可见品牌对此次促销的重视程度。一般双11化妆品的折扣都在618以上，但是随着今年活动的增多，部分核心商品的利润率已经超过2021年双11。 　　

　　按品牌看天猫旗舰店折扣力度：1)甜菜碱：品牌定价能力突出，价格波段稳定。舒敏膏等核心单品不打折，只是通过赠送赠品来获得少量利润。2)华西生物：Quadi品牌处于高速成长阶段，活动参与度有所提升。2021年嫩肤、去角质等产品利润率大于618。3)珀莱雅：红宝石精华等已经有一定知名度的核心单品，利润空间缩小，体现品牌定价能力增强。4)海外一线品牌：2021年利润空间普遍大于618，中国自由日一级免税渠道部分商品优惠大于天猫旗舰店。 　　

　　投资建议：2022年618是消费行业大小商家在上半年消费受到疫情打击后难得的回血机会。对于3-4月份受疫情影响比较严重的可选消费来说，这次618大促也是一次重要的恢复机会。此次，JD.COM和天猫平台加大了满券立减的让利力度，近期在各地发放的线上优惠券也有助于促进消费的进一步释放。 　　

　　推荐对象：化妆品领导品牌，如格洛丽亚、甜菜碱、华西生物等。以及珠宝品牌迪雅股份等。 　　

　　风险：快递物流受阻，居民消费意愿不及预期，行业竞争加剧。 　　

　　本文来自金融界。