摘要：OTC(场外交易)在加密行业中起着至关重要的作用，但很少有人了解它们为什么重要，它们是如何工作的，它们之间有什么区别。接下来我们对OTC(场外交易)进行深入研究，包括其相关性、机构、分类。 　　

　　

　　金融市场的场外交易量巨大，很多人很好奇它是如何运作的。本文简单明了地阐述了OTC OTC的实际运作方式。作者康纳邓普西，由蓝狐笔记社区Leo翻译。 　　

　　

　　与传统金融行业类似，加密行业的OTC(场外交易)规模巨大，很难看清全貌，通常在普通人的视线之外。本文的主要目的是阐明加密行业的OTC(场外交易)实际上是如何工作的。 　　

　　

　　什么是OTC市场？ 　　

　　

　　组织金融市场有两种基本方式：交易所交易和“场外交易”。 　　

　　

　　交易所是指纽交所等传统交易所或Poloniex等加密货币交易所，在买卖双方之间充当中间人。交易者公布出售资产的期望价格(要价)，而其他人公布他们愿意购买的价格(出价)。当买入价与要价匹配时，交易所匹配以完成交易。所有交易都是公开进行的，美国消费者新闻与商业频道底部或Coinmarketcap等网站上滚动的价格是不同资产的交易价格。 　　

　　

　　交易所交易 　　

　　

　　场外交易的区别在于，交易直接发生在两方之间，其中一方通常是“柜台”——专门买卖特定资产类别的企业。在场外交易中，双方首先就价格达成一致，然后在双方之间转移资产。这种直接的交易媒介是场外市场不透明的主要原因――除了参与者，没有人能够知道交易价格和交易数量，其中各种资产将在场外交易。 　　

　　

　　场外交易 　　

　　

　　在传统市场，美国公司的场外交易比纳斯达克和纽约证交所的总和还要多。每年有数万亿美元的债券、商品、货币、衍生品(如2008年金融危机期间臭名昭著的抵押贷款证券)和许多其他复杂金融工具在场外交易。仅衍生品的场外交易每年就有600万亿美元的名义价值。 　　

　　

　　总之，场外交易市场是全球金融体系中大多数交易发生的地方。 　　

　　

　　什么是加密行业的OTC（场外交易）？ 　　

　　

　　加密行业的场外交易是指双方直接交易加密资产。交易可以是代币对代币(如比特币和以太坊)，也可以是法币对加密货币(如美元对btc的交易)。 　　

　　

　　像所有其他场外交易市场一样，交易总是在一个特殊的交易“柜台”和另一个被称为交易对手的人或机构之间进行。2018年，价值数十亿美元的加密货币在柜台交易。 　　

　　

　　为什么存在加密行业的场外交易？ 　　

　　

　　主要是因为很难大量买卖加密货币。比如你想买500BTC，就会遇到一堆问题。 　　

　　

　　如果你试图在交易所购买500btc，很可能在某个时间没有人会出售500 BTC――你必须从多个卖家那里购买。当你购买第一部分时，你可能仍然能够以市场价格完成交易，但当你购买最后一部分时，你最终需要以更高的价格完成交易。这就是所谓的滑动点。 　　

　　

　　当你想在某个价位买的时候，就没有更多人愿意卖了。这时候，滑点就出现了。为了避免滑点，你最好分多次交易所买入500btc，每次交易所少量买入btc，以达到最优价格。但这需要你进入多个交易所，甚至需要你花费大量的时间去执行每一笔交易，而且每一笔交易都有手续费。 　　

　　

　　这时候你去加密货币的OTC柜台，他们会给你报价。如果你愿意接受，那么他们会叫你500btc ――很简单。他们从哪里，怎么拿到500btc是他们的事，与你无关。处理大额加密货币的交易是加密货币场外柜台所擅长的。通过他们可以一次性购买500btc，没有任何费用和繁琐的工作。 　　

　　

　　本金场外交易柜台如何运作？ 　　

　　

　　本金来源于“本金风险”一词。当你与本金柜台交易时，他们用自己的资金购买你将购买的各种资产，并承担其中涉及的风险。这就是圈子贸易采用的模式。 　　

　　

　　回到500btc的例子，你通过聊天应用程序发出报价，然后柜台的交易员会根据当前的市场价格和条件给你答复――比如说，每BTC 4000美元。此时，你可以拒绝，反驳或者接受。在你通过聊天应用接受价格的那一刻，根据过程中签订的法律协议，专柜有义务以4000美元的价格给你发500btc。 　　

　　

　　此时，柜台进入现有的各大兑换网点和其他OTC柜台，寻找购买500btc的最佳途径。由于柜台用自有资金购买500btc并承担风险――即价格飙升至4000多美元，他们才购买500btc。 　　

　　

　　柜台的目标是以略低于每BTC 4000美元的价格购买500 btc，从而获利。也就是场外购买的均价和卖给你的价格是有差价的。 　　

　　

　　一旦柜台为您购买了500btc，您将收到如何汇款的说明(按此单价，总金额为200万美元)。在柜台收到付款之前，500btc不会发给你。从这个意义上来说，你也有柜面带着200万美元跑路的风险，这也是为什么你合作的柜面信誉非常重要的原因。一旦柜台收到付款，他们会寄给你500btc，这样交易就完成了。 　　

rong>OTC的代理模式

　　

还有第二种OTC柜台模式，称为代理柜台模式。与本金柜台模式不同，代理柜台模式并不是用自有资金进行交易，因此不承担市场风险。代理柜台模式不是赚取价差的模式，它充当中间人的作用，收取经纪费用。

　　

如果你是通过代理柜台购买500btc，你将首先为他们提供资金以及购买的价格范围。代理柜台会用你的资金尝试以商定价格购买500btc。这种场景下，你的风险是在你的代理完成购买前，BTC的价格突然飙升，然后无法完成你的订单。

　　

很多公司提供托管服务，托管服务主要是存储你的加密货币，并把运作代理柜台作为增值服务。既然他们已经持有你的资金，他们也能代表你买卖你的资产。这跟通常只接受与特定交易相关的法币或加密货币的本金柜台形成对比。

　　

谁在交易加密货币的OTC？

　　

简单来说，任何想轻松快捷购买或卖出大额加密资产的人。他们可能是高净值个人、机构、VC和投资加密市场的对冲基金。OTC柜台彼此之间也经常交易，例如，一个柜台的对手方想购买特定的资产，而另外一个柜台刚好有可匹配的卖家。

　　

随着产业和资产类型的增长，OTC柜台交易的交易对手类型变得越来越多样化。随着2017年首次代币众筹的发展，很多项目融了大额的ETH，项目的创始人通常会使用OTC柜台把ETH转换为法币，以支付日常的消费。

　　

矿工，他们会获得加密代币的挖矿奖励，以确保网络的安全，例如比特币。矿工也会使用OTC柜台把加密货币换成法币，以支付开销。同样，收取加密货币作为交易费用的交易所，也会通过OTC交易，把各种加密货币转换为法币，或者越来越多的，转换为稳定币，如USDC等。

　　

加密货币OTC的未来

　　

五年前，加密货币场外交易还没有今天的结构和范围。现在全球范围内有多种柜台在运作，每年交易着数十亿美元的资金，这反映了从比特币网络十年前发布以来，这个行业的增长速度。

　　

传统市场的场外交易达到万亿美元级别的交易量，加密货币的场外交易每年才数十亿美元，差距很大，但这意味着成长的巨大空间。随着加密资产的增长，且新的加密资产会不断推出，像Circle Trade等OTC柜台会在幕后运作，推动市场的发展。

　　

------

　　

风险警示：蓝狐笔记所有文章都不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

　　

（作者：蓝狐笔记，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）