【财新证券】 　　

　　

　　宏观策略:两市合计成交6337亿，低于前20天的平均成交6739.29亿。从整体市场资金流向来看，沪深两市在最后一个交易日共录得51.05亿的净流出，其中沪深300净流出38.35亿，创业板净流入9.72亿。共有1，412家公司获得净流入，2，459家公司净流出。行业资金流向：最近一个交易日，申万一类前三行业为电子、医药生物、电气设备，后三行业为非银金融、银行、房地产。路童昨日停牌。截至10月23日，融资余额为14195.87亿，较前一交易日减少96.78亿。市场策略预期不佳导致白马暴跌，带动指数下跌。两市成交继续维持低位，市场仍处于存量博弈和指数震荡调整阶段。值得注意的是，以茅台、片仔癀为代表的白马股今日出现暴跌。茅台下跌的原因是Q3业绩不达预期捐款修路，片仔癀受明星基金减持传闻影响。根据前几年两白马的表现，上述对股价的负面影响有限。所以对于今天的闪崩，我们更倾向于认为是市场投资风格的切换导致机构在高价股的崩盘。情绪较好的板块主要集中在受上海限牌影响的新能源汽车领域。如今，这一政策的出台带动了电气设备、电子等板块的上涨。我们相信它对市场的催化作用仍然是可持续的。近期港股因重阳节休市，但外围市场包括美股期指均大幅下跌。我们认为还是疫情造成的，但不排除市场对美国大选结果的一定担忧。板块在配置上继续推荐顺周期性，风格上建议警惕高位股。 　　

　　

　　通信:第三季度5G基站建设进入真空期，预计以适度超前建设的说法加快5G应用的引入。随着2020年5G第二阶段招标结束，第三季度主要为运营商库存设备安装，移动通信基站产量环比大幅下降。2020年8月，移动通信基站产量为61.6万个射频模块，环比下降36.89%。展望四季度，工信部坚持建设节奏适度超前，预计运营商将继续加大投资建设力度。投资建议：目前时点，通信板块估值已跌破中值水平，显示出与行业景气度的背离。我们认为目前的通信板块具有一定的配置价值。具体建议：随着海外计划逐步关闭2/3G网络，物联网网络标准替代将加速。从半年报来看，主要龙头企业业绩增速均高，三季报和全年也有保障。建议关注物联网模块远程通信、广合通、物联网终端厂商移步通信；从产业链上游跟踪来看，光芯片、电芯片厂商需求旺盛，Q3业绩展望将持续强劲，国内5G基站建设加速，主要设备商华为、中兴积极备货，也带动了相关产业链的发展。建议关注在海外数据中心持续出货的光器件厂商信义盛和天府通信。 　　

　　

　　[国海证券] 　　

　　

　　电子行业:当时，5G手机更换潮正在进行，消费电子产业链有望得到提振。根据信息技术研究所的数据，今年9月，中国5G手机出货量为1399万部，连续四个月占出货量的60%以上。5G手机普及率持续提升，换机潮就在那个时候。华为Mate40系列和IPhone12系列作为2020年5G的旗舰手机相继发布。预售启动并迅速售罄，说明消费者换机情绪高涨，有望带动5G换机进一步发布。中短期来看，华为的禁令对华为整个供应链造成了压力，整个供应链面临不确定性。从长远来看，自主可控，替代国货势在必行。目前推荐受苹果新机发布提振的苹果产业链核心公司，重点推荐：丁鹏控股、Luxshare，受益公司：歌尔股份等关于半导体，在过去的几十年里，全球半导体行业一直遵循摩尔定律螺旋上升。这种向上循环的根本动力来自5G、AI和IOT等技术变革。短期扰动不改变行业长期发展趋势。目前主要推荐受华为和SMIC事件影响较小的功率半导体和部分模拟芯片。重点推荐星半导体、杰杰微电子、威尔、卓胜威，受益股为新鹏威、华润微、华润微。面板行业，我们认为随着疫情影响的逐渐消散，面板价格将继续回升，而韩国工厂产能将继续退出，产业资源将加速向mainland China面板龙头厂商集中。我们推荐BOE A和TCL科技。 　　

　　

　　计算机:计算机指数已经调整了很长时间，而且调整幅度很大。本轮计算机指数自2020年7月13日见顶后有所调整。调整期超过3个月，调整幅度超过15%。此轮下跌一方面是由于市场整体流动性边际收紧，风险偏好降低，导致计算机板块估值中枢下移。年中计算机板块的估值中枢是69x，现在已经降到64x了。此外，受疫情影响，今年上半年计算机板块订单滞后，导致业绩增长与较高估值水平不匹配。看短期内再次下跌的动能有限，关注被误杀的优质股。这一轮由技术创新和安全控制驱动的高景气周期才刚刚开始。展望未来一年，计算机企业的景气度将继续上升，因此该板块很可能再次大幅下跌。未来个股分化概率较大，部分业绩增长明确的错杀品种有望率先反弹。建议投资者关注以下方向：1)金融科技：东方财富、恒生电子、高伟达、宇信科技；2)电子账单：博思软件、东港股份；3)工业互联网：用友、丁洁软件、能科；4)智能汽车：夏普科技，四维创新；5)医疗IT:万达信息、卫宁健康、麦迪科技；6)新创：中国软件，澄迈科技；7)APM:博瑞数据和Freestar科技。 　　

　　

　　[东吴证券] 　　

　　

　　固收:利率债券；10年期国债收益率3.7174%，较上周下行4.72BP。展望未来：从基本面来看，中国三季度GDP同比增长4.9%，前三季度GDP同比增长0.7%，增速由负转正。与此同时，M2和社会福利等指标在9月份的表现好于预测期，通胀数据略有下降。 　　

未来我国消费将进一步恢复，投资进程加快， 预计四季度经济增速继续加快，但仍应注意国际环境的不确定性带来的 挑战。信用债：本周一级市场的总发行量、总偿还量较上周均有大幅明显的上升，净融资额仍处于负区间，但较上周有较大回升。本周一级市场发行量较上周继续回升，市场交易热情继续回暖。从二级成交情况来看，本周信用利差整体表现出扩大态势，其中5年期品种的变动幅度最大，与同期限的国债收益率出现大幅下降有一定相关。可转债：（1）经济秩序稳步恢复，国际局势日趋复杂。上周央行公开市 场净投放2000亿元，下周仍有3200亿元逆回购到期，整体来看货币政策仍维持灵活适度、精准导向。海外疫情仍未有效遏制，预计未来汇率 波动或小幅走强。（2）本周可转债波动异常剧烈，暴涨暴跌引监管介入。 本周转债市场表现疯狂，23日突破1900亿元创纪录，多只转债暴涨暴跌，炒作太疯狂，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见 稿）》以整治转债乱象。（3）投资策略：近期股市波动剧烈，板块轮动明显，震荡回调或衍生机会，但仍需合理控制风险。可关注低估值绩优蓝 筹股，以及地产后周期的汽车、家电等行业。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，代表标的有隆20转债、恩捷转债等。应谨慎选择高估值的主题，仍需关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。